JPY har gått från 104 till 94 på knappt tre veckor.
Jag hade gärna slagit vad för tre veckor sen om att den skulle gå till 114. Japan är det mest skuldbelagda landet i den utvecklade världen, kanske i världen, punkt. Dessutom trycker de pengar som om det inte fanns någon morgondag och Abe har idéer om att spara mindre och slösa mer för att få fart på tillväxt och inflation. På sikt borde kanske 114 snarare vara 214 för att göra min poäng klar.
I det perspektivet är den plötsliga rörelsen till 94 fullständigt absurd. Därmed passar den perfekt in i det nya normala, dvs weirdo-bizarro där inga korrelationer är vettiga.
Annars föll Nikkei 6,5% inatt och Shanghai Comp 3,5%... Det är i alla fall rimligt, givet den globala ekonomins tillstånd.
Visar inlägg med etikett Japan. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Japan. Visa alla inlägg
torsdag 13 juni 2013
torsdag 30 maj 2013
Japan
Volatiliteten i Japan kan mycket väl vara förskalv till den riktiga jordbävningen. Nikkeis dramatiska Abenomicsuppgång och den senaste veckans nedgång är inte bra för bankernas riskvikter. Volatiliteten i obligationer är ännu värre - särskilt då riktningen för yielden är uppåt.
Jag tar förstås varje tillfälle i akt att måla fan på väggen, men signalerna från bland annat Japan och guldmarknaden känns inte bra i magen. När uppdagas årets första stora tradingskandal?
Jag tar förstås varje tillfälle i akt att måla fan på väggen, men signalerna från bland annat Japan och guldmarknaden känns inte bra i magen. När uppdagas årets första stora tradingskandal?
onsdag 10 april 2013
Enkelt om Japan
1. Tryck pengar i 15 år. Funkade inte
2. Tryck så mycket att peningmängden dubblas igen på bara 2 år. Meddela att inflationen SKA UPP till 2% kosta vad det kosta vill
3. Valutan börjar falla (från 77,5 till 99,5 JPY per USD på 6 månader)
4. Importkostnaderna stiger (energi, mat, insatsvaror till industrin)
5. Folk säljer sina lokala investeringar och köper utländska
6. Kapitalutflödet försvagar valutan ytterligare
7. Lokala exportbolag tjänar på valutan, men blir allt slappare avseende sin produktivitetsutveckling och förlitar sig mer och mer på fallande valutakurs
8. Skeendena förstärker varandra - fallande valuta, kapitalutflöde, allt sämre skötta men växande och lönsamma exportbolag, dyrare import, stigande inflation, fallande valuta, kapitalutflöden, svagare konsumtion
9. Slutresultat: Valutan skenar fullständigt och de invånare som inte skyddat sig eller inte kunnat skydda sig genom utländska investeringar blir utfattiga. Lokal företag går omkull pga svag konsumtion och dyra insatsvaror. Exportbolagen tjänar pengar men inte på långt när tillräckligt för att kompensera för övriga nackdelar (bl.a. eftersom de inte fokuserar på effektivitet och produktivitet utan bara täljer guld i kraft av den svaga valutan)
10. Till slut tappar även exportbolagen mark pga dyra insatsvaror och fallande produktivitet
Landets ekonomi kollapsar totalt.
En liten påminnelse: Redan idag går mer än halva Japans skatteintäkter till betalning av räntan på statsskulden. Om räntan stiger med 1-2 procentenheter går mer än alla statens intäkter till räntebetalningar och det finns ingenting över till pensioner, sjukvård, skola, vägar, statsanställda osv. Japan måste då låna även till de mest basala aktiviteter och utlänningar kommer inte låna ut till låga räntor till ett bankrutt land. Det måste istället centralbanken ta hand om, dvs trycka ännu mer pengar och verkligen få valutan att skena när alla tappar förtroendet för Japan och Yenen.
Landet är bankrutt sedan länge, men skjuter problemet framför sig genom att låta centralbanken trycka pengar för att finansiera staten. Det torde vara uppenbart för alla att man inte kan skapa något varaktigt genom att trycka pengar. Däremot kan man lura vissa att tro det ett tag. Hittills har alla gått med på att låtsas att det kommer fungera, men förr eller senare kommer det där tillfället då dammen brister. Katalysatorn denna gång kan mycket väl bli att JPY faller mer än planerat och leder till panikartade utflöden och därmed en total valutakollaps och skenande importinflation med utfattiga invånare som följd.
Detta kan förstås inledningsvis samtidigt medföra stigande tillgångspriser utomlands när de japanska kapitalutflödena investeras i obligationer, aktier och fastigheter i resten av världen.
2. Tryck så mycket att peningmängden dubblas igen på bara 2 år. Meddela att inflationen SKA UPP till 2% kosta vad det kosta vill
3. Valutan börjar falla (från 77,5 till 99,5 JPY per USD på 6 månader)
4. Importkostnaderna stiger (energi, mat, insatsvaror till industrin)
5. Folk säljer sina lokala investeringar och köper utländska
6. Kapitalutflödet försvagar valutan ytterligare
7. Lokala exportbolag tjänar på valutan, men blir allt slappare avseende sin produktivitetsutveckling och förlitar sig mer och mer på fallande valutakurs
8. Skeendena förstärker varandra - fallande valuta, kapitalutflöde, allt sämre skötta men växande och lönsamma exportbolag, dyrare import, stigande inflation, fallande valuta, kapitalutflöden, svagare konsumtion
9. Slutresultat: Valutan skenar fullständigt och de invånare som inte skyddat sig eller inte kunnat skydda sig genom utländska investeringar blir utfattiga. Lokal företag går omkull pga svag konsumtion och dyra insatsvaror. Exportbolagen tjänar pengar men inte på långt när tillräckligt för att kompensera för övriga nackdelar (bl.a. eftersom de inte fokuserar på effektivitet och produktivitet utan bara täljer guld i kraft av den svaga valutan)
10. Till slut tappar även exportbolagen mark pga dyra insatsvaror och fallande produktivitet
Landets ekonomi kollapsar totalt.
En liten påminnelse: Redan idag går mer än halva Japans skatteintäkter till betalning av räntan på statsskulden. Om räntan stiger med 1-2 procentenheter går mer än alla statens intäkter till räntebetalningar och det finns ingenting över till pensioner, sjukvård, skola, vägar, statsanställda osv. Japan måste då låna även till de mest basala aktiviteter och utlänningar kommer inte låna ut till låga räntor till ett bankrutt land. Det måste istället centralbanken ta hand om, dvs trycka ännu mer pengar och verkligen få valutan att skena när alla tappar förtroendet för Japan och Yenen.
Landet är bankrutt sedan länge, men skjuter problemet framför sig genom att låta centralbanken trycka pengar för att finansiera staten. Det torde vara uppenbart för alla att man inte kan skapa något varaktigt genom att trycka pengar. Däremot kan man lura vissa att tro det ett tag. Hittills har alla gått med på att låtsas att det kommer fungera, men förr eller senare kommer det där tillfället då dammen brister. Katalysatorn denna gång kan mycket väl bli att JPY faller mer än planerat och leder till panikartade utflöden och därmed en total valutakollaps och skenande importinflation med utfattiga invånare som följd.
Detta kan förstås inledningsvis samtidigt medföra stigande tillgångspriser utomlands när de japanska kapitalutflödena investeras i obligationer, aktier och fastigheter i resten av världen.
torsdag 28 mars 2013
Farsen fortsätter sista dagen i Q1
Marknadsfarsen fortsätter på alla håll och plan
I Cypern jublar CNBC över hur lugnt det är och att ingen bank run verkar äga rum (duh! det är ju olagligt att ta ut mer än 300 EUR)
I Kina föll börsen 3% inatt på att bankerna inte längre får lura kunderna att köpa högrisk-WMP (snarast en slags pyramidspel men som faktiskt under vissa förutsättningar kan går rätt) istället för deposits
Kopparpriset ligger relativt stilla på en halvlåg nivå (klart under 200d)
Japanska 10-åringen föll till 0,51% inatt. Ja, för det är tydligen helt riskfritt att köpa 10-åriga bonds i ett land som har dubbla Cyperns statsskuldsnivå.
Finans-CDSer tickar på uppåt i ganska snabb takt och PIIGS-CDSer följer efter men betydligt långsammare. De här två förstärker varandra pga att den enas risk förvärrrar situationen för den andra. Alltså: om bankerna försvagas så ökar risken att staten måste göra en bailout, vilket skulle förvärra statens skuldsituation och därmed lyfter CDS-spreadarna och räntan, vilket i sin tur förstör bankernas balansräknngar (eftersom de äger en massa övervärderade statsobligationer). Nu är det upp till ECB och Draghi att visa att de verkligen ska göra vad som helst för att stoppa den här processen innan euron bryts upp.
Europaindex är flat i mars, USA är upp 3%. VIXen har fallit två-tre enheter i mars och tydligen är det fortsatt riskfritt att köpa aktier... Ungefär som det var riskfritt att få 6% på sitt bankkonto i Cypern fram till för två veckor sedan.
Jag vill egentligen att det ska gå bra för folk, men just nu hoppas jag att alla som tar dum marknadsrisk, på hopp om att centralbankerna ska trolla med knäna, ska gå i personlig konkurs när verkligheten kommer ifatt.
I Cypern jublar CNBC över hur lugnt det är och att ingen bank run verkar äga rum (duh! det är ju olagligt att ta ut mer än 300 EUR)
I Kina föll börsen 3% inatt på att bankerna inte längre får lura kunderna att köpa högrisk-WMP (snarast en slags pyramidspel men som faktiskt under vissa förutsättningar kan går rätt) istället för deposits
Kopparpriset ligger relativt stilla på en halvlåg nivå (klart under 200d)
Japanska 10-åringen föll till 0,51% inatt. Ja, för det är tydligen helt riskfritt att köpa 10-åriga bonds i ett land som har dubbla Cyperns statsskuldsnivå.
Finans-CDSer tickar på uppåt i ganska snabb takt och PIIGS-CDSer följer efter men betydligt långsammare. De här två förstärker varandra pga att den enas risk förvärrrar situationen för den andra. Alltså: om bankerna försvagas så ökar risken att staten måste göra en bailout, vilket skulle förvärra statens skuldsituation och därmed lyfter CDS-spreadarna och räntan, vilket i sin tur förstör bankernas balansräknngar (eftersom de äger en massa övervärderade statsobligationer). Nu är det upp till ECB och Draghi att visa att de verkligen ska göra vad som helst för att stoppa den här processen innan euron bryts upp.
Europaindex är flat i mars, USA är upp 3%. VIXen har fallit två-tre enheter i mars och tydligen är det fortsatt riskfritt att köpa aktier... Ungefär som det var riskfritt att få 6% på sitt bankkonto i Cypern fram till för två veckor sedan.
Jag vill egentligen att det ska gå bra för folk, men just nu hoppas jag att alla som tar dum marknadsrisk, på hopp om att centralbankerna ska trolla med knäna, ska gå i personlig konkurs när verkligheten kommer ifatt.
torsdag 14 februari 2013
Hur dåligt blir bra när man trycker pengar
BNP-utveckling Q4, annualiserad
Rapporterat tidigare:
USA: -0,1% (+1,1% väntat)
Rapporterat idag:
Japan -0,4% (+0,4% väntat)
Frankrike -0,3% (-0,2% väntat)
Tyskland -0,6% (-0,5% väntat)
Kommentar från typisk mäklarfirma: Japan’s Q4 GDP print (-0.1%) missed expectations, which is now seen as a positive as its supports the case for aggressive stimulus from the BoJ
Tillägg kl 10:
Italien -0,9% (-0,6% väntat)
Det går bra nu. Mer stimulanser kommer (till skillnad från tidigare?) så nu drar aktiekurserna...
Rapporterat tidigare:
USA: -0,1% (+1,1% väntat)
Rapporterat idag:
Japan -0,4% (+0,4% väntat)
Frankrike -0,3% (-0,2% väntat)
Tyskland -0,6% (-0,5% väntat)
Kommentar från typisk mäklarfirma: Japan’s Q4 GDP print (-0.1%) missed expectations, which is now seen as a positive as its supports the case for aggressive stimulus from the BoJ
Tillägg kl 10:
Italien -0,9% (-0,6% väntat)
Det går bra nu. Mer stimulanser kommer (till skillnad från tidigare?) så nu drar aktiekurserna...
måndag 17 december 2012
Diverse iakttagelser
Kina är upp mer än 10% från botten
Japan upp nästan 15% på en månad
Europa upp 9% (och euron är 4% starkare mot USD)
USA knappt 5%
Men Baltic Dry är ned 29% sedan 28 november
JPY har försvagats nästan 10% på 3 månader
Bensinpriset i USA fortsätter nedåt, ned 16% från toppen i september, -5% senaste månaden
VIX går mest sidledes men visar kanske vissa tendenser att stiga; igår 17,0, i september under 14, i november 15.
EUR/SEK: nästan 8,80, upp 7,5% sedan augusti. Det börjar bli dyrt att semestra i Europa igen... Man kan inte tro att det är kris där och stabilt här.
BBB spread: 181 från 167 i oktober, som lägst 170 i november och en spike till 191 den 23 november. vissa tendenser att ha vänt en fallande trend, precis som VIX, men egentligen mest sidledes. Low point i maj 2011 var också ca 167 innan den drog till 270 i minikrisen den sommaren. Sedan desss har trenden varit nedåt.
Japan upp nästan 15% på en månad
Europa upp 9% (och euron är 4% starkare mot USD)
USA knappt 5%
Men Baltic Dry är ned 29% sedan 28 november
JPY har försvagats nästan 10% på 3 månader
Bensinpriset i USA fortsätter nedåt, ned 16% från toppen i september, -5% senaste månaden
VIX går mest sidledes men visar kanske vissa tendenser att stiga; igår 17,0, i september under 14, i november 15.
EUR/SEK: nästan 8,80, upp 7,5% sedan augusti. Det börjar bli dyrt att semestra i Europa igen... Man kan inte tro att det är kris där och stabilt här.
BBB spread: 181 från 167 i oktober, som lägst 170 i november och en spike till 191 den 23 november. vissa tendenser att ha vänt en fallande trend, precis som VIX, men egentligen mest sidledes. Low point i maj 2011 var också ca 167 innan den drog till 270 i minikrisen den sommaren. Sedan desss har trenden varit nedåt.
onsdag 21 november 2012
Japan enligt Kyle Bass
I korthet: Japan har värdelns största statsskuld, ett extremt budgetunderskott, fallande befolkning, snart negativ handels- och bytesbalans... och centralbanken finansierar redan halva statsapparaten. När det smäller - och det kan vara mycket snart - då smäller det rejält.
Läs gärna hela dokumentet här.
måndag 29 oktober 2012
Hussman ser mindre nedsida, men är inte mer positiv
Hussmans modeller pekar nu på 30% nedsida (årstakt) mot tidigare -50%, men konstaterar att den skillnaden inte betyder något för placeringsstrategin.
Hussman tar också upp den oroväckande utvecklingen i Japan där handelsunderskott, budgetunderskott, lågt privat sparande, ekonomisk kontraktion och hög skuld sammantaget medför ökad risk för destabilisering. Dispyten mellan Japan och Kina förvärrar situationen bla pga effekterna på export/import och tillväxt.
Tänk om det blir Japan som till slut knäcker den globala ekonomin... "a bug in search of a windshield"
On the subject of deficits, the situation in Japan seems increasingly strained. The gross debt/GDP ratio in Japan is now about 225%, and net debt (which excludes debt held by the government itself for monetary, pension and other reasons) is about 130%.
During the entire post-war period, Japan has enjoyed a significant trade surplus, which has allowed it to run growing government deficits. Meanwhile, household savings have declined from nearly 15% in the 1990’s to next-to-nothing today.
Needless to say, that large and persistent trade surplus has enabled economic dynamics that normally would not be sustainable.
But over the past year, Japan has fallen into a trade deficit, which has deepened recently due in part to tensions with China. We are now observing an ominous combination of a significant trade deficit, a deep government deficit, non-existent household savings, a steep debt/GDP ratio, and a contraction in both manufacturing and service sectors according to the latest purchasing manager’s surveys out of Japan. While Europe remains our primary source of concern, I am concerned that both China and Japan are likely to have a more destabilizing impact than is widely assumed.
Hussman tar också upp den oroväckande utvecklingen i Japan där handelsunderskott, budgetunderskott, lågt privat sparande, ekonomisk kontraktion och hög skuld sammantaget medför ökad risk för destabilisering. Dispyten mellan Japan och Kina förvärrar situationen bla pga effekterna på export/import och tillväxt.
Tänk om det blir Japan som till slut knäcker den globala ekonomin... "a bug in search of a windshield"
On the subject of deficits, the situation in Japan seems increasingly strained. The gross debt/GDP ratio in Japan is now about 225%, and net debt (which excludes debt held by the government itself for monetary, pension and other reasons) is about 130%.
During the entire post-war period, Japan has enjoyed a significant trade surplus, which has allowed it to run growing government deficits. Meanwhile, household savings have declined from nearly 15% in the 1990’s to next-to-nothing today.
Needless to say, that large and persistent trade surplus has enabled economic dynamics that normally would not be sustainable.
But over the past year, Japan has fallen into a trade deficit, which has deepened recently due in part to tensions with China. We are now observing an ominous combination of a significant trade deficit, a deep government deficit, non-existent household savings, a steep debt/GDP ratio, and a contraction in both manufacturing and service sectors according to the latest purchasing manager’s surveys out of Japan. While Europe remains our primary source of concern, I am concerned that both China and Japan are likely to have a more destabilizing impact than is widely assumed.
fredag 28 september 2012
Spanien - burken är sparkad
Så har burken sparkats en liten bit nedför gatan igen...
Spanien tog i från tårna för att spara40 mdr = 0,8% a BNP ytterligare 4 mdr euro för att nå upp till totalt 40mdr eller totalt nästan 4% av BNP. Marknaden jublade och Olli Rehn sa att det här räcker för att godkänna en bailout - om Spanien begär en.
Egan Jones förstod bättre och sänkte kreditutsikterna för landet.
Det är förstås så att Spanien inte har gjort något mer än lovat faktiskt ganska små förändringar i budgeten. Det räcker inte på långa vägar för att hindra statsskulden från att skena vidare mot och över 100%. Det räcker inte för att hindra de 25% arbetslösa och 50% ungdomsarbetslösa att fortsätta med demonstrationer och upplopp. Tvärtom är det just dessa nedskärningar man demonstrerar om.
Budgeten innebär lägre tillväxt, mer arbetslöshet, senare och lägre pensioner... Det bådar inte gott för statskassan, skulderna, marknadsräntorna. Det är bara en bailout och ECB-manipulerade räntor som kan hjälpa i det korta perspektivet. En sådan bailout innebär ännu fler nedskärningar och dessutom tredjepartskontroll av landet vilket gör både politiker och medborgare ännu mer desillusionerade avseende euron. Spanien ser ut exakt som Grekland gjorde 2010. Frågan är bara hur snabbt det går innan alla inser det.
Precis som Grekland så har inte Spanien möjlighet att hedra sina skulder utan kommer tvingas till bailout och förr eller senare även skuldackord. Ingen jobbar, prisnivån är för hög för att få fart på exporten, regionerna behöver statlig bailout och Katalonien ill bryta sig fri (något som Spanien säger är olagligt på alla sätt, men Katalonien säger att det skiter de i)
Nu kanske man får till en stark kvartalsstängning på marknaden till nästan allas glädje, men det blir knappast långvarigt.
Kina:
Zerohedge skriver om en nära förestående stadskonkurs i Guangdongprovinsen som ett tecken på att landet i vissa delar är ett riktigt korthus.
Citibank påpekar att Macro Aversion Index är på all time low, dvs complacency är på highs, dvs ingen tror att det finns någon nedsida. Allt fler indikatorer är på samma nivåer som eller värre än strax innan kraschen 2008.
Japans industriproduktion för augusti var mycket lägre än väntat: -1,3% vs väntade -0,5%, vilket innebär -4,3% yoy istället för -3,4%. Juli yoy var -0,8% så rörelsen var mycket negativ.
Spanien tog i från tårna för att spara
Egan Jones förstod bättre och sänkte kreditutsikterna för landet.
Det är förstås så att Spanien inte har gjort något mer än lovat faktiskt ganska små förändringar i budgeten. Det räcker inte på långa vägar för att hindra statsskulden från att skena vidare mot och över 100%. Det räcker inte för att hindra de 25% arbetslösa och 50% ungdomsarbetslösa att fortsätta med demonstrationer och upplopp. Tvärtom är det just dessa nedskärningar man demonstrerar om.
Budgeten innebär lägre tillväxt, mer arbetslöshet, senare och lägre pensioner... Det bådar inte gott för statskassan, skulderna, marknadsräntorna. Det är bara en bailout och ECB-manipulerade räntor som kan hjälpa i det korta perspektivet. En sådan bailout innebär ännu fler nedskärningar och dessutom tredjepartskontroll av landet vilket gör både politiker och medborgare ännu mer desillusionerade avseende euron. Spanien ser ut exakt som Grekland gjorde 2010. Frågan är bara hur snabbt det går innan alla inser det.
Precis som Grekland så har inte Spanien möjlighet att hedra sina skulder utan kommer tvingas till bailout och förr eller senare även skuldackord. Ingen jobbar, prisnivån är för hög för att få fart på exporten, regionerna behöver statlig bailout och Katalonien ill bryta sig fri (något som Spanien säger är olagligt på alla sätt, men Katalonien säger att det skiter de i)
Nu kanske man får till en stark kvartalsstängning på marknaden till nästan allas glädje, men det blir knappast långvarigt.
Kina:
Zerohedge skriver om en nära förestående stadskonkurs i Guangdongprovinsen som ett tecken på att landet i vissa delar är ett riktigt korthus.
Citibank påpekar att Macro Aversion Index är på all time low, dvs complacency är på highs, dvs ingen tror att det finns någon nedsida. Allt fler indikatorer är på samma nivåer som eller värre än strax innan kraschen 2008.
Japans industriproduktion för augusti var mycket lägre än väntat: -1,3% vs väntade -0,5%, vilket innebär -4,3% yoy istället för -3,4%. Juli yoy var -0,8% så rörelsen var mycket negativ.
onsdag 19 september 2012
Centralbanker ska inte vara modiga
Martin Wolf i FT: Jag applåderar Bernankes djärvhet (angående QEinfinity)
Japans finansminister: [utökningen av QE med 10tn är] "djärvare än väntat [och] mycket välkommen"
Snälla centralbanker, kan ni sluta vara djärva med vår framtid!
På annat håll (tex i FT och på CNBC) jämför Bundesbanks Weidmann ECBs senaste penningpolitiska manöver med Mefistofeles förslag i Faust att trycka papperspengar.
Japans finansminister: [utökningen av QE med 10tn är] "djärvare än väntat [och] mycket välkommen"
Snälla centralbanker, kan ni sluta vara djärva med vår framtid!
På annat håll (tex i FT och på CNBC) jämför Bundesbanks Weidmann ECBs senaste penningpolitiska manöver med Mefistofeles förslag i Faust att trycka papperspengar.
torsdag 23 augusti 2012
QE-glädje
1. Fed säger att USAs ekonomi försvagats ytterligare och om den inte snart förbättras behövs ytterligare stimulanser. Hoppet om QE3 är på topp. Mäklarfirmorna ropar unisont att "Nu är det så gott som säkert med QE3 inom kort"
2. Kinas HSBC PMI kom in på sin svagaste nivå på 9 månader och delindexet för nya exportorder var det svagaste sedan strax efter Lehmankollapsen mars 2009. Därmed höjs röster för stimulanser även där.
3. I Europa ryktas det ständigt om obegränsade obligationsköp av ECB och så också nu förstås. Inte minst med tanke på att Tyskland ser allt svagare ut, med starkt negativt momentum i IFO, fallande industriproduktion och bara nätt och jämnt växande BNP (än så länge, men pilarna går i negativ riktning kommande 12 månader).
Alltså: Världsekonomin ser sämre ut och hoppet om (redan bevisat mer än värdelösa) ekonomiska stimulanser är på topp. Skuldproblem ska lösas med ytterligare skulder. De negativa ekonomiska effekterna av låga räntor ska lösas med ännu lägre räntor och penningtryckande. Det sjuka är att börsen köper det här, trots att man redan har Japan som facit de senaste 23 åren (börsen ca -80% på 23 år och handlar nära 30-årslägsta och det var Japan som uppfann det här med extrem statsskuld, nollränta och QE)
Jag köper det inte utan håller ut en stund till. Börsreaktionen, hur sjuk den än var igår kväll, var trots allt mer återhållsam än normalt. Det beror kanske på att börsen är nära highs och att QE hittills bara medfört att börsen tagit igen de senaste 6 månadernas nedgång, men nu har börsen stigit senaste halvåret...
Privat har jag nu köpt XACT BEAR samt guldaktier.
2. Kinas HSBC PMI kom in på sin svagaste nivå på 9 månader och delindexet för nya exportorder var det svagaste sedan strax efter Lehmankollapsen mars 2009. Därmed höjs röster för stimulanser även där.
3. I Europa ryktas det ständigt om obegränsade obligationsköp av ECB och så också nu förstås. Inte minst med tanke på att Tyskland ser allt svagare ut, med starkt negativt momentum i IFO, fallande industriproduktion och bara nätt och jämnt växande BNP (än så länge, men pilarna går i negativ riktning kommande 12 månader).
Alltså: Världsekonomin ser sämre ut och hoppet om (redan bevisat mer än värdelösa) ekonomiska stimulanser är på topp. Skuldproblem ska lösas med ytterligare skulder. De negativa ekonomiska effekterna av låga räntor ska lösas med ännu lägre räntor och penningtryckande. Det sjuka är att börsen köper det här, trots att man redan har Japan som facit de senaste 23 åren (börsen ca -80% på 23 år och handlar nära 30-årslägsta och det var Japan som uppfann det här med extrem statsskuld, nollränta och QE)
Jag köper det inte utan håller ut en stund till. Börsreaktionen, hur sjuk den än var igår kväll, var trots allt mer återhållsam än normalt. Det beror kanske på att börsen är nära highs och att QE hittills bara medfört att börsen tagit igen de senaste 6 månadernas nedgång, men nu har börsen stigit senaste halvåret...
Privat har jag nu köpt XACT BEAR samt guldaktier.
onsdag 22 augusti 2012
Mycket svag japansk export i morse
Exporten föll med 8,1% mot väntade 2,9%. Exporten till EU föll med 25% och till Kina med 12%. Endgame närmar sig för japanska obligationer och Yen.
fredag 25 mars 2011
Funderar stilla på att minska risken
Jag har några fantastiska veckor bakom mig, så bra att det senaste årets missöden är i stort sett glömda. Jag är fortsatt benägen att vara ganska lång, men börjar fundera på att i alla fall minska risken något från maxlång.
Å ena sidan öser det negativa nyheter över världen: Fukushima uppgraderat till level 6 och konstruktionsfel uppdagat i reaktorhöljet, Portugals PM slutar (väntat), USAs husförsäljning på all time low (finns bara data till 1963 då befolkningen dessutom bara var 60% av vad den är nu), jordbävningarna fortsätter att rulla in (6,9 utanför Burma och Thailand), svagare PMI i Tyskland, läget i Mellanöstern oklart - när ger sig Gadaffi och hur stökigt blir det i övriga MENA?), kreditnedgraderingar av banker och länder fortsätter (Spanien, portugal), Beslut om krispengar i Europa (fonden på 250-440 mdr EUR) uppskjutet, PIGS bond yields fortsätter att stiga (Irl 10,06%, Port 7,77%, Grek 12,6%, Spa 5,2%, Ital 4,78%)
Å andra sidan verkar börsen inte bry sig om nyheterna (och euron går starkt) och det finns faktiskt några ljuspunkter: Stark PMI i Kina, bra rapport från Oracle, stark IFO, USA har "brutit upp" genom några tekniska nivåer... ja, det kanske var det :)
Det riktigt positiva är att läget knappast kan bli sämre, men visst är det obehagligt att ligga maxlång på så svaga premisser
Eurostoxx50 juniterminen 2845 (spot/cash 2920), Brent maj (olja) 115,6 nära highs. Jag kör vidare och hoppas gå ännu nöjdare in i den här helgen än förra. Avvaktar med eventuell riskminskning. Greed over Fear.
Å ena sidan öser det negativa nyheter över världen: Fukushima uppgraderat till level 6 och konstruktionsfel uppdagat i reaktorhöljet, Portugals PM slutar (väntat), USAs husförsäljning på all time low (finns bara data till 1963 då befolkningen dessutom bara var 60% av vad den är nu), jordbävningarna fortsätter att rulla in (6,9 utanför Burma och Thailand), svagare PMI i Tyskland, läget i Mellanöstern oklart - när ger sig Gadaffi och hur stökigt blir det i övriga MENA?), kreditnedgraderingar av banker och länder fortsätter (Spanien, portugal), Beslut om krispengar i Europa (fonden på 250-440 mdr EUR) uppskjutet, PIGS bond yields fortsätter att stiga (Irl 10,06%, Port 7,77%, Grek 12,6%, Spa 5,2%, Ital 4,78%)
Å andra sidan verkar börsen inte bry sig om nyheterna (och euron går starkt) och det finns faktiskt några ljuspunkter: Stark PMI i Kina, bra rapport från Oracle, stark IFO, USA har "brutit upp" genom några tekniska nivåer... ja, det kanske var det :)
Det riktigt positiva är att läget knappast kan bli sämre, men visst är det obehagligt att ligga maxlång på så svaga premisser
Eurostoxx50 juniterminen 2845 (spot/cash 2920), Brent maj (olja) 115,6 nära highs. Jag kör vidare och hoppas gå ännu nöjdare in i den här helgen än förra. Avvaktar med eventuell riskminskning. Greed over Fear.
torsdag 12 november 2009
Hyperinflation i Japan?
Med 200% skuldbörda tål inte Japan högre räntor. Samtidigt börjar det bli dags för de sparsamma Japanerna att pensionera sig och börja konsumera upp sina obligationer. Vem ska finansiera Japan om inte invånarna själva gör det - och resten av världen ger ut obligationer (för att finansiera sina egna underskott) som om det inte fanns någon morgondag.
Hamnar Japan i en hyperinflationsspiral inom överskådlig tid och får det börsen att krascha? Den frågan ställde sig [ungefär] David Einhorn för en månad sen. Vem är beredd på det när problemet idag är för stark Yen, 20 års deflation och 25-årslägsta på börsen?
Jag ser inte mycket intressant dessa dagar: Rapporter och makroinformation med begränsat nyhetsvärde rullar förbi, uttalanden av typen "vi kan tänka oss en starkare valuta" från Kina eller "bankerna måste regleras hårdare" från diverse myndighetspersoner (samma som slänger tusentals miljarder efter bankerna och finansierar bonusutbetalningar med skattemedel).
Under tiden låter jag portföljen jobba på i det tysta, med lite drygt en halv långexponering i förhållande till mitt max. Vilken skillnad mot för ett år sedan då strategin var den motsatta: kort och med örat mot rälsen och detaljfokus på enstaka bolag och ändringar i makrotrender.
Jag funderar lika mycket på att sälja mer som på att köpa mer i dagsläget - kanske mest på att sälja dock. Det ser inte bra ut inför 2011 och det kan mycket väl bli surt fortare än så. Samtidigt pumpar stimulanspaketen på, börsen VILL upp genom psykologiska motstånd och aktier ser faktiskt riktigt billiga ut med hänsyn till vinstnivå 2010, kanske 2011, och ränteläget.
Hamnar Japan i en hyperinflationsspiral inom överskådlig tid och får det börsen att krascha? Den frågan ställde sig [ungefär] David Einhorn för en månad sen. Vem är beredd på det när problemet idag är för stark Yen, 20 års deflation och 25-årslägsta på börsen?
Jag ser inte mycket intressant dessa dagar: Rapporter och makroinformation med begränsat nyhetsvärde rullar förbi, uttalanden av typen "vi kan tänka oss en starkare valuta" från Kina eller "bankerna måste regleras hårdare" från diverse myndighetspersoner (samma som slänger tusentals miljarder efter bankerna och finansierar bonusutbetalningar med skattemedel).
Under tiden låter jag portföljen jobba på i det tysta, med lite drygt en halv långexponering i förhållande till mitt max. Vilken skillnad mot för ett år sedan då strategin var den motsatta: kort och med örat mot rälsen och detaljfokus på enstaka bolag och ändringar i makrotrender.
Jag funderar lika mycket på att sälja mer som på att köpa mer i dagsläget - kanske mest på att sälja dock. Det ser inte bra ut inför 2011 och det kan mycket väl bli surt fortare än så. Samtidigt pumpar stimulanspaketen på, börsen VILL upp genom psykologiska motstånd och aktier ser faktiskt riktigt billiga ut med hänsyn till vinstnivå 2010, kanske 2011, och ränteläget.
torsdag 23 juli 2009
Framtiden på lång sikt
Här är ett svar på en tidigare kommentar. Det här är förstås bara spekulationer, men kan vara lite kul att fundera över ibland:
Jag ansluter mig till synen på en lång sidledes rörelse, väldigt likt Japan efter den initiala kraschen med precis den dynamik du beskriver.
Jag tror inte Q-utdelningar gör någon skillnad.
Jag tror också att kapitalism fungerar framöver, dvs att sparpengar investeras i produktion och bygger värden. Det är bara det att jag tror attvärderingar och vinstförhoppningar är alldeles för höga och det tar tid att växa ifatt förväntningarna. Antingen behövs en krasch eller så blir det en utdragen sidledes zombiemarknad - kanske en supermarknad för vissa typer av traders.
Sen tappade du mig lite, men jag tror att peak oil blir ett verkligt problem och att ökade regleringar och protektionism också sänker det totala värdet på aktier. Jag har ingen åsikt om monopolbolag eller specifika vinnarsektorer just nu, men blir det precis som Japan så är utilities och monopol bra grejer. Det gäller att ha prismakt och kunden i ett järngrepp för att pressa ut stabila priser trots fallande köpkraft. Det gäller fundamentalt och på lång sikt, kansk FÖR lång sikt även för mig.
Jag tror man ska försöka sikta in sig på verkstadsbolag, transport och annat cykliskt och försöka haka på i rallyna. Med Japan 1990-2009 som modell varade rallyna 6-12 månader samt samma 4-årsrally nyligen som alla andra och nedgångsperioderna i 1-2 år.
tisdag 17 februari 2009
Det går inte bra i Japan
Det går inte så bra i Japan nuförtiden. BNP-tillväxten kom in igår på -12,7% i årstakt (kvartalsförändringen på -3,3% gånger 4 ungefär) och idag (kl 7 imorse) kom statistik över machine tool orders som var ned med 84% jämfört med januari förra året. Det verkar stå helt still där borta. Hur många decennier ska de förlora? (eller är det nu det vänder? var botten i januari 2009. Fan tro't)
Prenumerera på:
Kommentarer (Atom)