Diverse iakttagelser

Kina är upp mer än 10% från botten
Japan upp nästan 15% på en månad
Europa upp 9% (och euron är 4% starkare mot USD)
USA knappt 5%

Men Baltic Dry är ned 29% sedan 28 november
JPY har försvagats nästan 10% på 3 månader
Bensinpriset i USA fortsätter nedåt, ned 16% från toppen i september, -5% senaste månaden

VIX går mest sidledes men visar kanske vissa tendenser att stiga; igår 17,0, i september under 14, i november 15.

EUR/SEK: nästan 8,80, upp 7,5% sedan augusti. Det börjar bli dyrt att semestra i Europa igen... Man kan inte tro att det är kris där och stabilt här.

BBB spread: 181 från 167 i oktober, som lägst 170 i november och en spike till 191 den 23 november. vissa tendenser att ha vänt en fallande trend, precis som VIX, men egentligen mest sidledes. Low point i maj 2011 var också ca 167 innan den drog till 270 i minikrisen den sommaren. Sedan desss har trenden varit nedåt.

Baltic Dry...

693 i Baltic Dry igår. Indexet touchar all-time lows från februari 2012 på 647 (exkl juni 1986 då BD stod i 586) och december 2008 (663); -4% sedan 28 aug, -40% sedan 9 juli, -94% (!) sedan 20 maj 2008.

VIX 13,7

Vad hände med rädslan?

VIX är idag på sin lägsta nivå förutom tidigt 90-tal och den magiska Goldilocksperioden 2005-2006. Detta är trots uppenbara orosmoment framför oss i form av t.ex. obligationsemissioner i PIGS-länderna, Tysklands konstitutionsdomstolsomröstning om ESM, politiska val i bl.a. USA och Italien, (tilltagande) recession i halva Europa, fiscal cliff i USA, den värsta torkan på 50 år i USA, potentiellt utebliven stimulans i Kina pga matinflation, extrema skuldnivåer och sparbehov i västvärlden, extremt höga vinstmarginaler (70% över sitt historiska snitt enligt Hussman).

Vidare har Baltic Dry fallit med över en tredjedel senaste månaden och är på 764 inte långt från sin (nästan) all time low på 647 från 3 feb 2012 och 663 den 5e dec 2008 (efter att ha toppat på 11793 bara ett halvår tidigare). OK, då, 1986 bottnade index på 586 och längre dataserie än så har jag inte. Riktiga pengar verkar i alla fall påverkade av fallande världshandel.

Jag förstår inte hur man kan vara så orädd i marknaden när det enda som är starkt är aktier och det helt utan annan grund än hopp om centralbanksstimulanser, vilka redan visat sig verkningslösa på lite sikt.

Eller är det tvärtomtänk i stil med "eftersom kraschen är så fullständigt väntad så kan den inte inträffa"? Nåja, man behöver i alla fall inte känna någon som helst sympati med den som eventuellt förlorar pengar på en nedgång i höst för man har fått precis alla chanser att sälja.

Bättre IFO

Tyskarna förnekar sig inte - IFO Business Climate och Expectations kom just in bättre än förra månaden och bättre än väntat. Eurostoxx50 har ryckt till lite uppåt efter det,men ganska marginellt.

Annat att notera är att KOSPI föll 1,74% inatt och att (den iofs värdelösa indikatorn) Baltic Dry har fortsatt nedåt. Nu -53,5% sedan 9 september 2010, -36% sedan 6 dec 2010 och Euron är 5% starkare mot USD sedan 7 januari 2011 (+0,5% idag).

Konstigast av allt är fallet i inflationsförväntningar idag: ned från 2,61% till 2,18%, avseende femårsinflationen med start om fem år (dvs inflationen i snitt för tiden 2016-2020)

På väg upp, eller slår i taket?

Olja, koppar, fraktrater och index på väg upp? Risken på väg ner?

-eller slår vi snart i taket efter en omotiverad rekyl?

Jag ser det som att vi försvarat botten och på bred front vänt upp. Och det är trots stora uttag ur aktiefonder och att "neutrality" är på highs, vilket de brukar vara innan större rörelser (oftast uppåt).

Baltic Dry index går i alla fall bra

Baltic Dry...

Trevlig helg.

Baltic Dry och kopparpriset ger fortsatt positiva signaler

Europaindex kämpar för att nå nya toppnivåer. Allt är egentligen på plats, men efter 66% uppgång sedan 9 mars så kan man förstå om kapitalet tvekar lite.

Renässans för Baltic Dry?

En liten kommentar om shippingindexet Baltic Dry i nyhetsflödet idag:

The gauge may rebound to 4,000 points as local governments encourage factory output, especially of steel, Kong Fanhua, a senior researcher at the company, said in an interview. "If you believe in a China story, believe in a recovery in the shipping market," Kong said today. The index ended yesterday at 2,192.
Iron ore is the biggest dry-bulk cargo moved by sea, and China is the top consumer of the steelmaking material. The Baltic Dry Index, regarded by some investors as a proxy for shifts in global commodity demand, peaked this year at 4,291 in June as China's stimulus package revived demand.
The fourth quarter is the "traditional high season" for coal consumption, which should boost the shipping trade, Kong said in Singapore, where he's attending an industry conference.
Talks on iron prices for next year between suppliers and Chinese mills may also drive vessel bookings, he said.
"China's government can't stop the current policy of expansion," said Kong. "It's just like driving a car on a
mountain: if you stop in the middle of the mountain, you'll slide down backward."

Baltic Dry

Snart presenteras jobless claims för veckan t.o.m. 15 augusti. Tills dess kan vi titta på Baltic Dry index som vände upp 2-3 månader innan aktiemarknaderna i väst och ned för 2-3 månader sedan. Spöklikt nog vände Baltic Dry ned 3 månader innan Lehman också…

Betyder det här att kurserna ska ner nu? Njae, då är nog koppar viktigare och koppar har haft en liten rekyl senaste veckorna, precis som aktier, men inget att bråka om.

Nu håller jag tummarna för att claims är lagom bra.

Är du bullish ännu?

Alla de här indikatorerna tuffar på uppåt. De var inte helt dåliga på att markera vändningen uppåt i början på mars. Alla bottnade på något sätt innan eller långt innan aktiemarknaderna och gav gott om tid (för gott?) att fundera på köpläge. De, tillsammans med 10-årsräntan i USA hade också en viktig del i att få mig att köpa i början av mars.

Alla indikatorerna säger fortfarande Köp, utom möjligen Baltic Dry (kol- och malmtransporter). 10-åringen säger likaledes Köp, om man fortsätter att tycka att ju högre ränta desto mer signal på tillväxt (snarare än risk för lånekris och fallande huspirser med efterföljande deleveraging).

Jag börjar känna mig lite sliten efter två månader med en liten kortposition på, i strid med en stigande marknad, gröna skott, stimulanspaket mm.

Jag har inga extra argument att komma med. Jag tror att det är en fälla, en falsk studs, driven av ohållbara stimulanser, men även jag börjar bli lite osäker. Kan världen lyfta sig själv i håret? Kan man skapa välstånd med penningtryckerier?

Nej, svaret är nej, men marknaden kan vara irrationell längre än jag kan stå ut med negativ performance. Och: kanske kan tillräckligt med pengar lyfta priset på allt så de enda förlorarna är de som inte äger tillgångar. Man gör en förmögenhetsomflyttning från sparare till slösare "för allas bästa", med allt vad det betyder för Moral Hazard i framtiden.

Jag ligger ändå fortsatt lite kort, surrad vid masten som någon kallade det. Ni som följt mig kanske börjar ge upp, kanske borde ge upp, men jag ger inte upp mig själv (förrän jag gör det ; ).

Det skakar och knakar både här och där

På två veckor har VLCC-dagsraterna (dagshyran för en oljetanker) fallit från 200 tusen dollar per dag till 36 tusen dollar. Orsaken är att en liten försvagning i den globala ekonomin och efterfrågan på olja har skapat (kanske mer än) balans mellan utbud och efterfrågan på oljetransporter och pressat ned transportkostnaden till nivån där rederierna endast gör normala vinster.

Transportkostnaderna för containrar har fallit med 36% sedan i maj och oljepriset med 20%.

Sveriges BNP-tillväxt (annualiserad för Q2) redovisades nyligen till låga 0,7% jämfört med förväntade 2,0% och i Tyskland är sannolikt tillväxten -1% (redovisas nästa vecka).

Aktiemarknaden håller dock ställningarna - opåverkad av den värsta finanskrisen sen 30-talet och en snabb global synkroniserad avmattning som ytterligare kommer spä på bankernas problem och samtidigt minska deras utrymme att låna ut pengar. Analytikerna trallar på vägen till jobbet, putsandes på sina 10% i vinsttillväxt-prognoser och glatt rekommenderandes aktier med "bara P/E 10" eller kanske ännu lägre. "Årtiondets köpläge!". "Det kanske går ner lite till men sen vänder det upp. De smarta köper nu. Ha is i magen".

Det är klart att det ser billigt ut INNAN vinsterna halveras eller delas i tre eller fyra. Jag har inte mycket medkänsla med de som förlorar sina besparingar kommande 12 månader. De har haft alltför många chanser att sälja, alltför många signaler på att ekonomin försvagas och att vinsterna måste falla. De har dessutom fått alltför mycket oförtjänta vinster på belånade bostäder och allmän och utdragen högkonjunktur de senaste decennierna (driven av belåning i alla delar av systemet... hos banker, hedgefonder, VC, PE-firmor, individer som köpt iPODs och TV-apparater för sina allt högre huslån).

Den som inte har sålt ännu har fortfarande chansen efter ett år av tydliga tecken på förestående recession. Guldläget att sälja består pga analytikernas självbedrägeri och senfärdighet - för att inte tala om de flesta marknadsaktörers inside-the-box-tänkande. Även intelligenta och filosoferande analytiker och strateger som jag träffar har svårt att justera ned vinster på enstaka bolag med mer än 10-20% och de flesta gör det bara för nästa år och sen ska vinsterna snart tillbaka till all-time-high igen... Suck. Det är uppenbart att de flesta är obönhörligen fast i 1982-2000-2008-paradigmet att det alltid går uppåt (obligationer, fastigheter, aktier, belåning, emerging markets). Tänk istället att alla excesser ska 1. rensas ut 2. trenden därefter ska vara normal istället för accelererad.

Marknaden har kort minne och det går det att tjäna pengar på. De som förlorar pengar 2009 ska jag både tacka för möjligheten och skratta gott åt för att de förtjänat sin misär genom att inte tänka efter själva. (sen kan de eller nästa generation få mysa lite över att jag kanske inte tjänar storkovan när nästa hausse eller bubbla byggs upp utan bara cementerar min förmögenhet).