tag:blogger.com,1999:blog-23907992194618985432024-03-13T07:51:02.107+01:00Fria NyheterEn positiv kommentar till omvärldenUnknownnoreply@blogger.comBlogger1244125tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-80238574145631767012014-05-26T09:38:00.000+02:002014-05-26T09:38:23.517+02:00Melt-up fortsätter<strong>Börsen verkar fortsätta sin s.k. "melt up" på extremt låga volymer</strong>. Ibland misströstar jag och tänker att det här kan fortsätta i flera år till eftersom centralbankirerna liksom inte har några andra verktyg än nollräntor och penningtryckande. Ibland känner jag mig tvärtom extremt säker på att att toppen snart är nådd för man kan inte balansera på toppen av en fristående stege hur länge som helst. Problemet är att fundamenta faktiskt inte behöver spela någon roll för aktiemarknaden, eftersom den egentligen bara mäter hur mycket pengar som finns och pengar går alltid att trycka fler av. Gratis. Visst, det leder inte till bättre ekonomi, tvärtom, men aktierna kan fortsätta upp i alla fall. Kolla bara på Venezuela t.ex.<br />
<br />
<strong>Som terapi i väntan på bättre köplägen </strong>kan man alltid läsa <a href="http://www.hussman.com/wmc/wmc140526.htm" target="_blank"><span style="color: #5321bb;">senaste veckobrevet från Hussman</span></a>. Han säger inte att det måste komma en börskrasch. Han säger bara att när alla relevanta variabler tidigare varit som nu så har det snart följts av de största nedgångarna de senaste 100 åren.<br />
<br />
<span style="background-color: yellow;">OBS att jag har gett upp den här adressen och numera skriver alla mina inlägg om finans direkt på min vanliga <a href="http://grofv.blogspot.se/" target="_blank">privatblogg</a>.</span>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-55984524351826102002014-05-22T12:46:00.003+02:002014-05-22T12:46:52.305+02:00Inga korrektioner i år, precis som 1988 och 2005...Jag fick ofta frågan vad jag använde för input när jag funderade på dels ekonomin och den generella marknaden, dels enstaka aktier. Till slut kladdade jag ganska snabbt ned "några av de saker jag tittade på"; de faktorer som låg närmast till hands och som jag tidigare bara refererat till som "de vanliga" faktorerna som jag antar att alla tittar på.<br /><br /> I grund och botten är nedan bara enkla sammanställningar över resultat- och balansräkningar för hela ekonomin och enstaka företag och strukturerat efter de dataserier och andra informationskällor som finns lätt tillgängliga.<br /><br /> I korthet är det alltså minimal info över försäljning, kostnader och resultat för länder och för företag samt mått på hur mycket pengar och kapital som finns i rörelse. En del av serierna är faktiskt uppmätta data och en del är s.k. sentimentsundersökningar, dvs index över hur positiva eller negativa olika beslutsfattare är.<br /><br /> Under några år trodde jag faktiskt att sammanställningarna betydde något, men de senaste fem-sex åren kan de bytas ut mot två bokstäver: QE<br /><br /> Fundamenta har inte betytt någonting de senaste fem åren, värderingarna på börsen har dubblats och triplats, trots sämre vinstförutsättningar. Hittills är 2014 särskilt extremt; vinstprognoserna faller (vilket de i o f s gjort de senaste fem åren) samtidigt som kurserna stiger (inget nytt där heller) och börsen har inte ens haft en enda korrigering på -10% (vilket den haft minst en gång om året de senaste 15 åren, utom 2005, ofta flera och ofta större. Innan 2005 var senaste året utan korrektioner 1988!).<br /><br /> Samtidigt som nedan uppställda fundamenta tappat betydelse och investerarna som kollektiv räknat placerat allt sitt förtroende hos centralbankerna har förvaltarna fortsatt att diskutera varenda liten makroindikator som om den var viktig. Att varje dag kommentera olika börsrörelser och relatera dessa till dagens skörd av 5-10 makroindikatorer trots att jag visste att de inte betydde något blev till slut för mycket för mig. Inte nog med att det inte finns någon koppling melklan indikatorerna och börsen, dessutom betyder de första 1-2 rapporterna av respektive siffra nästan ingenting eftersom det kommer en justering någon månad (och ibland upp till två år) senare.<br /><br /> Till råga på allt behandlas alla siffror som lika mycket värda trots att de statistiskt skiljer sig åt i form av lead, lag, samtidighet med underliggande ekonomi och grad av korrelation på kort och lång sikt. Marknaden struntade glatt i detta och betedde sig som om siffran var viktig i upp till en halv handelsdag och sedan var den glömd nästa dag och fokus lades på nästa siffra.<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEinSRkz1gHzm2UqqVAY2iFbLd1Z0-F2KCiRuQc8l0yctoHRb_HMfrCzkNwW3qOgESLj2AbTmfMbDQqhopO_z29CigMqYsQkYdPkwRjEhKlK37eIu5W0xyjT1X7O3KS1kVB7IyImFD3B4j8/s1600/macro.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEinSRkz1gHzm2UqqVAY2iFbLd1Z0-F2KCiRuQc8l0yctoHRb_HMfrCzkNwW3qOgESLj2AbTmfMbDQqhopO_z29CigMqYsQkYdPkwRjEhKlK37eIu5W0xyjT1X7O3KS1kVB7IyImFD3B4j8/s1600/macro.JPG" height="301" width="400" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhBWg6T6HR9plfnALjqLnnZhwBVePnFxnHNc4i0CVAlIqtXqea-iWDgbS9c513sXs4DtB3A849ELsj6xmOIDWtZHFL1UoHS1mIYLz7QYC-RctTW84WIZxVPGQC1lYsqnoJ9K07aNnDGIzE/s1600/micro.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhBWg6T6HR9plfnALjqLnnZhwBVePnFxnHNc4i0CVAlIqtXqea-iWDgbS9c513sXs4DtB3A849ELsj6xmOIDWtZHFL1UoHS1mIYLz7QYC-RctTW84WIZxVPGQC1lYsqnoJ9K07aNnDGIzE/s1600/micro.JPG" height="297" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
Men till något helt annat: Jag <strong>lägger ner Fria Nyheter</strong> på allvar nu och flyttar över till min allmänna personliga blogg (SOG). Den är centrerad kring träning, näring och träningstips, men när jag känner för det skriver jag om finans och marknad också. Det är där det förr eller senare kommer konkreta <strong>aktienamn som jag personligen kommer köpa eller sälja </strong>(inte <em>rekommendationer </em>alltså, utan bara <em>information </em>om vad jag själv gör). Se dock upp för halvnakna spännbilder på mig :).</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
Jag har <strong>slutat som förvaltare </strong>i vår och har därmed större frihetsgrader att skriva vad jag vill samt prata om aktier eftersom jag inte längre är jävig på något sätt.</div>
<br />
Ni hittar min personliga blogg <a href="http://grofv.blogspot.se/" target="_blank">här</a>.Unknownnoreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-1947593767615549532013-12-27T08:57:00.002+01:002013-12-27T08:57:50.712+01:00Alla är bullishSpreaden Bulls-Bears har aldrig varit <a href="http://www.zerohedge.com/news/2013-12-26/what-could-go-wrong-here" target="_blank">högre</a>. Typiskt för marknadstoppar. Det är också då björnar som jag ser ut som ensamma idioter (vilket jag iofs har gjort ganska länge, men nu är ensammare än någonsin)Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-25072113082155486922013-12-19T16:03:00.005+01:002013-12-19T16:03:48.862+01:00Besvikelse från Caterpillar igenVi minns november 2013 som första gången på 3,5 år Caterpillar publicerade negativa tal globalt. Detta exempel på negativ utveckling för den faktiska ekonomin stod i bjärt kontrast med alla enkäter, sentiment, rykten och drömmar om uppgång och ignorerades i hopp om att december skulle bli bättre...<br />
<br />
-Nope, CAT retail sales föll 12% i december också.<br />
<br />
<em>Among other things, the month of November was memorable because for the first
time, Caterpillar - that bellwether of the old industrial economy in which
"stuff" was actually made, dug out of the ground, erected, or otherwise
processed instead of merely hosted ad impressions - posted declining retail
sales in every region around the globe. This was the first time of uniform
declining retail sales since February 2010. To say that this data conflicts
massively with all the rumors, fairytales and lies about a global recovery, is
an understatement which is why it has not been mentioned anywhere, in hopes the
subsequent month would demonstrate some improvement and perhaps an upward
inflection point. That did not happen. Moments ago CAT released its </em><a href="http://www.caterpillar.com/investors/financial-information/dealer-statistics"><em>November
dealer </em></a><em>retail sales: <strong>for the second time in a row CAT posted
negative retail sales across the world, with total retail sales down a whopping
12%</strong></em><br />
<strong><em></em></strong><br />
<strong><em>-zerohedge</em></strong>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-64081261370688500432013-12-19T11:08:00.000+01:002013-12-19T11:08:27.583+01:00Fed taper och så vidare<strong>Bobs scenario </strong>(förra inlägget) ser ut att infrias och vi närmar oss både 1850 i S&P500 och 10 i VIX (13,8, ned från 16,8 kl 20 igår).<br />
<br />
<strong>Jag tror att det här är slutrycket </strong>på den stora kroppsfinten som marknaden sysslar med (dvs innan den stora nedgången tar vid). Minns hur det slutade i Japan för ett decennium sedan, både med QE och tapering...<br />
<br />
<strong>Nu faller allt </strong>på plats samtidigt; Hussmans Sornettebubbla som peakar i december eller januari, Bobs sista bullpeak innan det vänder ned någon gång Q4'13-Q1'14, slutet på 5-6 års haussemarknad som det brukar vara innan det vänder ned, <em>total complacency </em>(dvs alla är bull, ingen bear och nu blåser man faran över när reaktionen blev positiv på tapering. Om man ropar "<em>vargen kommer</em>" blir man utskrattad. <em>Jag </em>blir det.), ny ordförande för Fed snart på plats (minns när Greenspan tillträdde och när Bernanke tillträdde. Dags igen!)<br />
<br />
<strong>Jag är mer bearish </strong>än någonsin och känner mig nöjd med nyligen ökat guldinnehav och enbart korta positioner i marknaden.<br />
<br />
<strong>Håll i er</strong>,<strong> </strong>för 2014 gäller det. Antingen har jag lika fel som 2012 eller lika rätt som 2008. Fast är man rationell ska man nog bara vara neutral, inte gå kort som jag gör, men heller (absolut) inte gå lång som de flesta gör.Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-13941062331275147502013-11-05T17:11:00.002+01:002013-11-05T17:11:46.323+01:00Sammanfattning av dagens Bob's World
<br />
<div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo1; text-indent: -18pt;">
<!--[if !supportLists]--><span lang="EN-US" style="color: #1f497d; font-family: "Calibri","sans-serif"; font-size: 11pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: EN-US; mso-bidi-font-family: Calibri; mso-fareast-font-family: Calibri;"><span style="mso-list: Ignore;">1.<span style="font-size-adjust: none; font-stretch: normal; font: 7pt/normal "Times New Roman";"> </span></span></span><!--[endif]--><span lang="EN-US" style="color: #1f497d; font-family: "Calibri","sans-serif"; font-size: 11pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: EN-US;">Short term dip in November. Buy that dip
if it occurs. S&P could go as low as 1600.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo1; text-indent: -18pt;">
<!--[if !supportLists]--><span lang="EN-US" style="color: #1f497d; font-family: "Calibri","sans-serif"; font-size: 11pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: EN-US; mso-bidi-font-family: Calibri; mso-fareast-font-family: Calibri;"><span style="mso-list: Ignore;">2.<span style="font-size-adjust: none; font-stretch: normal; font: 7pt/normal "Times New Roman";"> </span></span></span><!--[endif]--><span lang="EN-US" style="color: #1f497d; font-family: "Calibri","sans-serif"; font-size: 11pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: EN-US;">Topping out process Q4’13-Q1’14. Go
seriously short when VIX hits 10 and thus signals complacency. Maybe an extreme
high in S&P will be 1850<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo1; text-indent: -18pt;">
<!--[if !supportLists]--><span lang="EN-US" style="color: #1f497d; font-family: "Calibri","sans-serif"; font-size: 11pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: EN-US; mso-bidi-font-family: Calibri; mso-fareast-font-family: Calibri;"><span style="mso-list: Ignore;">3.<span style="font-size-adjust: none; font-stretch: normal; font: 7pt/normal "Times New Roman";"> </span></span></span><!--[endif]--><span lang="EN-US" style="color: #1f497d; font-family: "Calibri","sans-serif"; font-size: 11pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: EN-US;">Stock market drops 25-50% over the
course of 2014-2015, while the economy rebalances toward the 90% at the expense
of the top 10%<o:p></o:p></span></div>
Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-4495452260763609112013-11-04T14:58:00.002+01:002013-11-04T14:58:41.159+01:0015 sidor Fed-bashing
<span style="font-family: Calibri;">Dagens <a href="http://www.hussman.com/wmc/wmc131104.htm" target="_blank">Hussman</a> visar tydligt hur Phillipskurvan inte finns,
dvs det finns ingen exploaterbar relation mellan inflation och arbetslöshet. Hussman
visar också att det saknas korrelation mellan penningmängd och aktiepriser
(S&P 500), dvs QE fungerar inte.</span><br />
<span style="font-family: Calibri;"></span><br />
<span style="font-family: Calibri;">Innan 2008 var korrelationen låg, noisy
och svagt negativ. Därefter har S&Ps diagonala utveckling korrelerat väl
med penningmängdens likaledes diagonalitet, liksom med längden på ett normalt
barn 0-4 år samma period eller helt enkelt en ritad diagonal linje (95% korrelation).
Hussman vill visa att samvariationen är en tillfällig slump styrd av
vidskeplighet och beror inte på något mekaniskt förhållande mellan storheterna.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;">
<span style="font-family: Calibri;">Till sist slår Hussman hål på myten om wealth effect och
visar att samvariationen mellan BNP och aktiepriser är dels mycket låg och
tillfällig, dels till sin helhet beror på enbart de 30% av tiden som ägnas åt
cyklisk återhämtning från nedpressade nivåer – dvs under 70% av tiden finns
absolut noll wealth effect och i vilket fall som helst är inte relationen
möjlig att utnyttja på något sätt.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;">
<span style="font-family: Calibri;"></span> </div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt;">
<span style="font-family: Calibri;">Hussman påpekar också att medianaktien i S&P 500 nu är dyrare än någonsin, mer övervärderad än någonsin, dvs dyrare än på topparna år 2000 och 1929. Även genomsnittsaktien i de två mittersta kvartilerna av de 500 aktierna i S&P 500 är dyrare än någonsin. Man kan fortfarande rimligen göra 2,5% avkastning om året i 10 år på att köpa S&P 500 (tack vare utdelningar) om man har is i magen, men då får man vara beredd på ett par 50%-iga nedställ på vägen...</span></div>
Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-79324267336492730332013-10-14T14:06:00.002+02:002013-10-14T14:06:26.955+02:00Svar på en frågaJag fick frågan om man bör flytta pensionspengarna till "aktier, obligationer eller räntor" nu?<br />
<br />
Mitt svar:<br />
<br />
<span data-ft="{"tn":"K"}" data-reactid=".r[3r8md].[1][4][1]{comment10151666217611471_27038123}.[0].{right}.[0].{left}.[0].[0].[0][3]"><span data-reactid=".r[3r8md].[1][4][1]{comment10151666217611471_27038123}.[0].{right}.[0].{left}.[0].[0].[0][3].[0]"><span data-reactid=".r[3r8md].[1][4][1]{comment10151666217611471_27038123}.[0].{right}.[0].{left}.[0].[0].[0][3].[0].[0]"><em>Jag kan/får inte rekommendera något, men personligen tycker jag att Brummer BMS är bästa stället för pensionspengar, särskilt i ett läge som nu när allting är dyrt (bl.a. aktier, fastigheter och obligationer). Om man just nu väljer mellan just aktier, obligationer och korta räntor skulle jag välja KORTA räntor, dvs s.k. penningmarknadsfonder eller helt enkelt bara tidslåsta pengar på bankkonto/depå enligt devisen +1% är bättre än -25%.</em></span></span></span>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-41382475674206588762013-10-14T13:42:00.000+02:002013-10-14T13:42:02.992+02:00Fama, Hansen och Shiller får Riskbankspriset i ekonomiÄNTLIGEN!<br />
<br />
Både Shiller och Fama är namn som följt mig sedan jag först hörde talas om dem på Handelshögskolan 1990. Fama oftast i kombination med "French" uttalat av en riktigt slapp mun med felaktigt sje-ljud och frånvaro av t-ljud "Fama enn Frensj"<br />
<br />
Nu har de fått priset till Nobels minne för att de visat att aktier inte prisas helt rationellt utan kan påverkas av pssykologiska faktorer. Mitt examensarbete på skolan rörde samma ämne, med fokus på skogsaktier.Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-27660750251047579572013-10-14T11:11:00.002+02:002013-10-14T11:11:19.803+02:00Cirkulera, inget att se här<strong>Mitt arbete </strong>går förstås vidare: Varje dag analyserar jag företag, besöker företagsledare, bygger modeller, gör omplaceringar i portföljen, funderar på makro, plöjer säljsidans analyser, läser Hussmann, lyssnar på Schiff, försöker pressa mig att hitta köpidéer osv. Jag verkar emellertid inte ha några bra idéer som går att tillämpa på uppsidan så som världen ser ut nu. Jag uppdaterar min lista över köpidéer som ska sättas i verket efter raset, men tills dess finns inget att göra. Slaget om framtidens avkastning står inte nu, mer än mentalt; det gäller att hålla ut tills det blir läge igen.<br />
<br />
<strong>Alltså </strong>- cirkulera för här finns inget värt att se förrän marknaden har fallit <strong><em>rejält</em></strong>.<br />
<br />
<strong>Uppdatering</strong>: normaliserad Shiller P/E är nu 29, dvs nästan 100% över det historiska snittet...Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-5528296830745255022013-09-12T11:11:00.002+02:002013-09-12T11:11:51.340+02:00Det enda du behöver läsa idag<a href="http://www.zerohedge.com/news/2013-09-11/stanley-druckenmillers-world-view-catastrophic-entitlement-spending-bizarre-illusory" target="_blank">Stanley Druckenmiller</a>:<br />
<br />
Baissad och legendarisk hedgefondmiljardär som slutade för några år sedan pga att marknaden blivit konstig av QE. Några utdrag från intervjun:<br />
<br />
<strong><u><em>I was good at looking around corners and protecting them. And this is much longer a timeframe, but it is <span style="background-color: #fff2cc;">the easiest lay-up </span>I have ever seen of something we have got to address and a problem we have got to deal with</em></u></strong><br />
<br />
<em>It is my belief that QE has subsidized all asset prices and when you remove that, the market will go down.</em><br />
<em></em><br />
<em><br /></em>
<em>If you did not believe before the exit was going to be tough, the mere hint that maybe in three months, if the economy is good, we might go from $85 billion a month to buying $65 Billion a month, cause that kind of havoc and risk around the world./ How in the world does anyone think when the actual exit happens that prices are not going to respond? It is silly.</em>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-53860566285274551912013-09-05T16:37:00.000+02:002013-09-05T16:37:09.235+02:00Hur kan börsen hantera 3% i 10-åringen?2,975% printade 10-åringen i USA alldeles nyss, driven högre av bl.a. dagens ISM för tjänstesektorn.<br />
<br />
Huslåneräntan har stigit från 3,36% i december 2012 till 4,56% nu och ska man följa 10-åringen kommer huslåneräntan fortsätta uppåt. Ökade regleringskrav bidrar ytterligare till att driva husräntan högre. Vi har redan sett hur det har påverkat husmarknaden negativt i USA, men det mesta ligger framför oss eftersom ränterörelsen har varit så snabb.<br />
<br />
Saker jag inte förstår är helt enkelt: Hur kan börskurserna stå emot det här?Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-49491551865816696842013-09-05T10:15:00.000+02:002013-09-05T10:15:04.765+02:00Trött på flosklerI morse var jag trött när jag gick upp trots att jag sovit lika länge som jag brukar. D-vitaminbrist? Det kanske är dags att börja knapra piller igen i väntan på våren?<br />
<br />
På morgonmötet drabbades jag av en frånvarandekänsla, en alienering, ett ointresse för våra diskussioner om världen och marknaden. Jag kände bara att de andra oförtrutet pratade om marknaden som om de visste vad som drev den, om världen som om de hade en aning om vad som kommer hända och hur det kan påverka marknaden trots att vi alla bevisligen haft så fel så länge.<br />
<br />
Jag uttrycker mig också ofta som om det både finns sanningar och att jag har lite koll på vilka dessa är - inte minst här på bloggen. Ibland slås jag ändå mer än annars av hur meningslöst det är. Just nu diskuterar vi saker som valet av ordförande till USAs centralbank och vad som kommer hända med penningtryckandet och vad det i sin tur får för effekt på tillväxt, aktier och räntor. Vi pratar om det tyska valet, om det förestående kriget i Syrien och hur allvarligt och utdraget det eventuellt blir, vilka länder som kan dras in och förstås huruvida riskaversion eller stimulanseffekten kommer överväga för ekonomi och börs. Vi pratar om skuldtaket i USA och om det kan vara så att ett krig gör det enklare att lyfta skuldtaket. Vi pratar om valutakrisen i Indien och om lånetillväxten i Kina är tillräcklig för att upprätthålla minst 7,5% BNP-tillväxt framöver. Vi pratar om hur den amerikanska husmarknaden tappar tempo.<br />
<br />
Vi pratar däremot nästan inte alls om läckorna i Fukushima. Vi pratar absolut inte om t.ex. jordbävningar, meteoritnedslag, kollapsande pyramidspel, dåliga student- och billån i USA, svenska huspriser eller för den skull västvärldens och Japans totala skuldbördor. Vi pratar inte heller om USAs framtida ofinansierade budgetproblem i form av pensioner, hälsovård mm.<br />
<br />
Vi pratar om att nu tar det fart igen, om att arbetslösa får jobb igen, kan låna mer och konsumera mer och att företagen därmed producerar mer, anställer fler, investerar mer. Vi pratar om att aktier är rimligt värderade, om att de ska upp mycket om den positiva ekonomiska spiralen tar fart - uppnår uthållig "flykthastighet". Ekonomer svänger sig ofta med uttryck lånade från fysiken för att få flumteorierna att låta vetenskapliga. Vi har förstås egentligen ingen aning om vad som sker eller kommer att ske; vi bara extrapolerar från en suddigt "nu" till ett något mindre suddigt närliggande "senare" och struntar i den riktiga "framtiden".<br />
<br />
Just "nu" är Europakrisen över, banksystemet säkert, Japans statsskuld på snart 250% av BNP bortglömd. "Senare" gissar vi att vinsterna har stigit lite, att värderingsmultiplarna bibehållits, att aktier därmed stigit. Innan dess gissar vi att den nuvarande "korrektionen", dvs den lilla, kontrollerade nedgången som varat i några veckor förlängs precis lagom så vi kan köpa lite billigare än idag men utan att behöva bli rädda att nedgången skapar oro som föder sig själv och skickar ner marknaden på allvar.<br />
<br />
Jag hatar det.<br />
<br />
Det är meningslöst.<br />
<br />
Marknaden och det ekonomiska systemet är enligt alla objektiva mått helt utom kontroll. Problemet som gör att omstarten dröjer är att alla styrande har all anledning att försöka få systemet att hålla bara en liten stund till. Man sparkar burken framför sig på vägen, men man blir aldrig av med den.<br />
<br />
Innan det rasar på allvar, som 2002, som 2008 så kan jag helt enkelt inte investera på ett rimligt och normalt sätt. Att köpa aktier nu är som att plocka småmynt framför en ångvält. Det kan mycket väl gå bra. pengarna ligger på gatan. Det är gratis, känns bra, man har gott sällskap, det är kul, men så plötsligt fastnar fingrarna och risken är att man blir av med hela armen eller ännu värre. I den miljön kan jag bara inte fungera som investerare. Det är inte rätt mot mig och inte mot mina kunder. Jag komme rinte hålla på med det här mycket längre. 1 år, max 2.<br />
<br />
Eller så ordnar det sig om jag äter mer D-vitamin. Och om det kraschar förstås... givet att jag inte just då gett upp och anslutit mig till myntplockarna.Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-51883072492938885782013-08-21T09:08:00.004+02:002013-08-21T09:08:57.085+02:00Asienkrisen1998 kraschade Asien. Många sydostasiatiska länders valutor kollapsade pga stora utlandslån och negativ handelsbalans. Sedan några år in på 2000-talet har ekonomierna i området tvärtom sett mycket hälsosammare ut än väst. Belåningsgraden var låg, handelsbalansen positiv, valutorna stabila, tillväxten hög. Det gäller i högsta grad de senate åren efter finanskrisen 2008.<br />
<br />
Till nu.<br />
<br />
Indiens och Indonesiens valutor har i år fallit kraftigt, liksom deras aktiebörser. QE har drivit upp den globala likviditeten och pengar i jakt på mer än den nollavkastning som stått till buds i väst har sökt sig till Asien. Dessa heta pengar har drivit spekulation i bostäder mm, medfört ökad skuldsättning, mer sårbar handelsbalans (mycket negativ i Indien) och gradvis, omärkligt, omformat ekonomierna till asiatiska versioner av PIIGS-länderna Portugal, Irland, Italien, Grekland och Spanien; Asiatiska hängbukssvin.<br />
<br />
<strong>Från FT idag</strong><br />
<br />
<em>“We’re going into a period of stagnation in growth over the next couple of years,” said Fred Neumann, chief Asia economist at HSBC. “It was a sweet spot and that’s now coming to an end. Asian economies had an easy ride because they bought themselves growth through leverage. They should have used that time to carry out structural reforms. Instead they’ve used the cheap money and enjoyed the high growth rates. That opportunity has now gone.”</em><br />
<br />
För väst betyder det här att det asiatiska ekonomiska dragloket i bästa fall kör på halvfart framöver. Vem ska vi sälja grävskopor till om Kina börjar konkurrera på allvar och köparna inte längre har råd med <em>high end?</em>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-91620439038639599342013-08-20T11:21:00.001+02:002013-08-20T11:21:12.493+02:00Kina och kinas vinster kan växa snabbare än många tror - men det är inte självklart positivt<strong>Spridda tankar efter lunchen igår</strong><br />
<br />
<br />
<strong>Lehmankrisen </strong>ligger delvis bakom gåtan med svag ekonomi men starka vinster i USA. När finanssystemet nästan kraschade och företagandet stod stilla pga brist på likviditet fick arbetsgivarna fritt mandat att rationalisera. Många arbetstillfällen outsourcades och lönehöjningarna hölls låga. 16 miljoner jobb försvann grovt räknat i väst och lika många skapades i öst. Vinstmarginalerna i USA steg till all time high, men försäljningen hölls uppe tack vare stimulanser (låga räntor, matkuponger mm). Shoppingen fortsatte alltså trots arbetslöshet och svag ekonomi.<br />
<br />
<strong>I Kina </strong>var situationen nästan motsatt. Där var vinstmarginalerna rekordlåga och arbetsskapandet fortsatt högt. För varje år som går suger Kina även i sig av outsourcarnas know how. Hittills har Kinas snabba tillväxt varit mycket positiv för USA och Europa men om Kina kommer ikapp kunskapsmässigt så kommer landets företag börja knapra marknadsandelar – inte minst i Kina. Det kommer bli svårare för företag som Caterpillar och Atlas Copco att sälja sina produkter i Kina, men kanske även i resten av världen i takt med att förtroendet för kvaliteten på Kinesisk utrustning stiger.<br />
<br />
<strong>Majoriteten idag tror att USA snart kommer in i en ordentlig tillväxtfas </strong>igen, att Europa förbättras från en låg nivå och att Kina saktar in. Uppsidan man hoppas på är att Europa går in i en självförstärkande positiv spiral och kanske återhämtar sig ännu lite snabbare än man just nu vågar räkna med samt att Kinas inbromsning blir mild.<br />
<br />
Det <em>contrarian </em>som framkom på lunchen är att <strong>Kinas tillväxt kan bli klart bättre än väntat</strong>, trots kreditproblem, minskande befolkning och mindre shadow banking. Tillväxten skulle då komma från att kinesiska företag tar marknadsandelar och dessutom samtidigt stärker sina vinstmarginaler. Då kan det bli nästan precis tvärtemot consensus; Kina går bättre men USA och Europa går sämre än väntat, då exporten uteblir och tidigare outsourcingfördelar försvinner p.g.a. stigande prisläge i Kina. Vinstmarginalerna i väst kan då bli radikalt lägre än väntat och skulle passa in i Hussmans syn på <em>mean reversion</em>, dvs en <em>normalisering </em>av vinstmarginalerna som ligger åtminstone 70% över sina historiska genomsnitt i USA.<br />
<br />
<strong>Sverige har stimulerat ekonomin </strong>och fått mycket mer medvind än de flesta inser. Skatterna har successivt sänkts under flera år samtidigt som räntorna fallit (utom faktiska boräntor precis på slutet), bostadspriserna fortsatt uppåt och ROT- och RUT-avdrag samt restaurangmomssänkning gett ytterligare drag. Sveriges ekonomi är också extremt exportberoende och oproportionerligt exponerat mot Kina och övriga Asien. Det har gynnat Sverige de senaste åren när övriga världen gått relativt svagt. Nu närmar sig emellertid Sveriges handelsbalans nollan för första gången sedan tidigt 90-tal vilket pekar på minskad konkurrenskraft för svensk industri. Sverige är både exportkänsligt och arbetslöshetskänsligt pga våra generösa arbetslöshetsersättningar. Det har sett bra ut för Sverige ovanligt länge, men det kan gå snabbt utför om exporten till Asien avstannar och arbetslösheten stiger.<br />
<br />
<strong>Institutionella placerare </strong>har fokuserat mer och mer på ”quality”, på stabila bolag som växer lagom mycket och betalat högt för dessa. Många av dessa företag har stor exponering mot emerging markets (BRICS mm som har haft ett osedvanligt positivt decennium och drivit bra omsättning och resultat) vilket innebär att det egentligen inte är "quality" man har köpt utan ovetandes hamnat i emerging markets-beroende aktier. Som det ser ut nu så krisar Indien pga underskott och fallande valuta, Brasilien har inte lyckats studsa tillbaka till tidigare tillväxttal och Kina kan vara på väg mot en inbromsning, omställning av ekonomin från investering till konsumtion samt börjar ta marknadsandelar av internationella företag istället för att förse dem med en marknad. De stora kapitalallokerarna riskerar att tas helt på sängen av en placeringsmässig emerging markets-kris.<br />
<br />
Det jag tar med mig från lunchen är lite nya tankar om <strong>mekanismerna för att nå lägre företagsvinster </strong>och aktievärderingar samt att det trots alla problem <strong>i Kina kanske finns en spännande väg att börja köpa aktier </strong>där. Trots 10% BNP-tillväxt per år står börsen på samma nivå som för 13 år sen och bara 33% högre än för 20 år sen (+1,4% per år). Det var förstås rejäla bubblor som låg bakom topparna 1993 och 2000 (för att inte tala om 2007 (börsen har fallit 2/3 sen dess), men det är väldigt länge som börsen gått sidledes nu medan ekonomin vuxit med 10% per år. Värderingarna ser också rimligare ut nu. 1999-2001 låg P/E-talet på 55-60, sju år senare på 45 och nu på 11. Man kan förstås inte lita på vinsterna och framtidsutsikterna är trots allt ganska osäkra i en korrupt planekonomi med spökstäder och dolda kreditförluster…<br />
<br />
MEN <strong>om Kina faller ett snäpp </strong>tillsammans med USA och Europa så kanske det är i Kina man ska inleda sitt köpande.<br />
<br />
Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-40017064897834138312013-08-19T10:04:00.002+02:002013-08-19T10:04:36.320+02:00GuldJag köpte ju som bekant guld kring midsommar. Jag betalade 125,01 USD för GLD-etf:n. igår stängde den på 132,60 och USD-kursen är ungefär densamma som när jag köpte.<br />
<br />
Det är en trevlig start, 6% är ändå alltid 6%, men jag vill ändå påpeka att jag <em>hellre ser att guld faller kraftigt </em>innan det stiger mer för jag vill egentligen köpa mer.<br />
<br />
Min plan är inte att tjäna något som ö.h.t. liknar "normal" avkastning på guldet. Jag bryr mig inte om 10 eller 20 procent. Jag vill tjäna 100% på att saker blir helt annorlunda än de flesta tror. Paulssons tråkiga guldsituation kom som en hjälpande hand på vägen att komma in i trejden men jag vill se ännu mer likvidering och pisksnärt lägre och högre i guldet.Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-28266420213730559592013-08-19T09:59:00.000+02:002013-08-19T09:59:07.194+02:00Ett positivt baissetecken som inte ska underskattas...... är att intresset från min sida att uppdater bloggen och intresset från mina få läsare att ta sig hit för att läsa inläggen är på mycket låga nivåer.<br />
<br />
<em>Beware</em>.<br />
<br />
Tänk noga igenom vad dina premisser för att vara lång marknaden just nu är och vad din plan för att gå ur är - Om du ö.h.t. har någon sådan plan eller tror att du orkar köra Buy and Hold genom hela den framtida baissen som ju kommer <em>någon </em>gång.Unknownnoreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-80655109705912487172013-08-19T09:55:00.000+02:002013-08-19T09:55:56.719+02:00Hussman är minst lika negativ som tidigare. Jag också.I <a href="http://www.hussman.com/wmc/wmc130819.htm" target="_blank">dagens </a>Hussman Weekly varnar han för att den spekulativa toppen är bruten: räntekänsliga aktier tappar, marknaden har tappat bredd och branscher som tidigare ledde marknaden uppåt har gett upp sitt ledarskap. Han citerar sig själv från oktober 2007 då han varnade investerare ”att de måste vara beredda att ha samma exponering genom en hel bear market som de har nu om de inte passar på att sälja omgående”. Samma signaler och varning gäller även nu.<br />
<br />
<br />
Han påpekar att han inte tror att 100 års marknadshistorik plötsligt har blivit irrelevant bara för att marknaden låtit sig luras att bli mer konfident av QE, trots att QE inte har någon teoretisk eller historisk koppling till aktiemarknaden. Visst, han har varnat i över ett år utan framgång, men det betyder ändå inte att spelreglerna har ändrats – bara att utgången har skjutits upp.<br />
<br />
Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-30101966499883096632013-08-12T12:14:00.003+02:002013-08-12T12:14:48.703+02:00Hokus Pokus fili... HindenburgEftersom "alla" nämner <em>Hindenburg Omen</em> nuförtiden så citerar jag Cantor med följande från dagens mail:<br />
<br />
<em>With the latest market rally, the Omens are flaring up again. There have been 5 Omens triggered out of the past 8 trading sessions (your data may vary - we're using the same sources we've always used for historical data). That's actually the <span style="background-color: #ffd966;">closest-grouped cluster since early November 2007</span>.</em><br />
<em>It's extremely rare to see as many Omens occurring together as we've seen over the past 50 days. The last time was prior to the bear market in 2007. The <span style="background-color: #ffd966;">time before that was prior to the bear market in 2000</span>.</em>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-44299340645808920502013-08-12T09:55:00.001+02:002013-08-12T09:55:50.752+02:00Några notes från Hussman<strong>Tror du på QE - att det kan lyfta börsen? Läs då det här:</strong><br />
<br />
Investors appear to be relying on a dramatic overestimate of the correlation between the level of the monetary base and the S&P 500, where <span style="background-color: #ffd966;">no meaningful cyclical correlation exists </span>historically. Indeed, even including data since 2009, the correlation between changes (absolute or percent) in the monetary base and changes in the S&P 500 is <span style="background-color: #ffd966;">slightly <em>negative</em> </span>for every horizon of 6 years or less.<br />
<br />
<strong>Kalla fötter? </strong>Om du vet med dig att du ibland haft en tendens att sälja <em>efter </em>att marknaden har rasat (2002, 2008) trots att du egentligen tror på en Buy and Hold-ansats i dina investeringar... <strong>läs då det här:</strong><br />
<br />
<em>Buy and Hold </em>som investeringsstrategi (alternativt BTFD - Buy The Fucking Dip) har funkat bra historiskt (hundra år) - inte lika bra som att <em>köpa billigt och sälja dyrt </em>(KBSD; t.ex. på Shiller P/E) men fortfarande mycket bra. B&H är en historiskt testad och fungerande strategi. Det är även strategin KBSD, t.o.m. ännu bättre än B&H.<br />
<br />
<strong>Om man ska byta </strong>mellan två historiskt välfungerande investeringsmodeller som B&H och KBSD så är det från den som gått bra de senaste åren till den som gått relativt dåligt samma period; om den som gått relativt dåligt ska fortsätta att fungera över tid måste den ju hämta sig relativt den andra... och samtidigt ska modellen som fungerat ovanligt bra de senaste åren tappa lite mark för att komma ned till sitt genomsnitt.<br />
<br />
Just nu har man en unik möjlighet att byta från Buy and Hold som de senaste 4-5 åren fungerat <em>sjukt bra </em>till KBSD som de senaste 4-5 åren fungerat dåligt och <em>spektakulärt dåligt </em>de senaste 1-2 åren. Med tanke på att KBSD över tiden (10 år, 20 år, 50 år, 100 år) har outperformat B&H stort och torde fortsätta göra det (det är både intellektuellt och statistiskt sett rimligt) så måste KBSD göra en signifikant comeback i förhållande till B&H de kommande åren. <strong>Om man någonsin ska byta modell så är det nu... och det är från B&H till KBSD</strong>. <br />
<br />
Med ett marginaljusterat Shiller P/E-tal på 29 är USA-börsen enkelt räknat 100% övervärderad. Det är svårt att tänka sig mycket bättre läge att i lugn och ro <strong>Sälja Dyrt </strong><em>innan </em>nedgången får fart och paniken utbryter.<br />
<br />
...<br />
<br />
<strong>Ovanpå </strong>allt detta har vi sen frågan om ekonomin, fundamenta... Det är en helt annan sak, men jag tror att även den kommer både utgöra en trigger för nedgången och dras med i fallet ytterligare.<br />
<br />
<strong>Jag är redo. Jag är kort. Jag har guld.</strong>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-16124483278516171642013-08-12T08:57:00.003+02:002013-08-12T08:57:58.210+02:00Och så har vi dagens Hussman som anti-JPMTwo weeks ago, the blue-chip S&P 500 index advanced to a Shiller P/E of 24.6 (S&P 500 divided by the 10-year average of inflation-adjusted earnings). Notably, even using 10-year averaging, the implied profit margin embedded into Shiller earnings is about 18% above the historical norm. <span style="background-color: #ffd966;">On normal profit margins, the Shiller P/E would now be at an even more extreme 29.</span> Jim Chanos notes that more stocks are trading above three times book value today than at the 2000 market peak, which is largely because of a speculative runup in secondary issues. Indeed, small cap stocks and over-the-counter Nasdaq stocks have outpaced even the S&P 500 in recent months. Last week, Barron’s magazine bubbled “this is a golden era for initial public offerings,” describing the IPO market as “white hot,” featuring a flood of new offerings – mainly small cap growth ventures. <br />
All of this enthusiasm seems rather encouraging, unless one is familiar with market history, in which case one has to wince at the almost creepy re-emergence of these speculative hallmarks, in sequence. A couple of weeks ago, I quoted the words of former NYSE Chairman Bernard Lasker just before the 1969-1970 market plunge, but I slightly abridged the quote. Here’s a longer version: <br />
“<span style="background-color: #ffd966;">I can feel it coming…. a whole new round of disastrous speculation</span>, with all the familiar stages in order – a blue-chip boom, then a fad for secondary issues, then an OTC play, then another garbage market in new issues and finally the inevitable crash. I don’t know when it will come but I can feel it coming and, damn it, I don’t know what to do about it.”Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-7409523784201962982013-08-12T08:12:00.001+02:002013-08-12T08:12:25.368+02:00JP Morgan om varför det är stor uppsida kvar1. P/E-talet (forward) kan öka från 12.2 till 13 och varför inte ännu mer nu när "<em>a) PMIs are accelerating – with positive internals, b) flows are starting to support equities and c) European policymakers, both BoE and ECB, are in essence suggesting that there will be no monetary tightening for at least the next 2-3 years from here</em>"<br />
<br />
2. Vinsterna kan öka mer än väntat; nästa års vinsttillväxt kanske blir närmare 30% än väntade 14%.<br />
<br />
=> JP Morgan spekulerar i att Europa kan ta igen hälften av S&Ps outperformance på 56% kommande 1-2 år<br />
<br />
<br />
<strong>Från JP Morgan</strong><br />
<br />
• It appears that the bullishness on Europe has rapidly become a fully consensus call by the sell side. Eurozone equities have been the best performing region over the past month, with Banks the leading sector, at +20%. Still, we find that investors are less comfortable with this view. Many we speak with struggle to see any meaningful earnings growth in the region and don’t believe Euro equities are attractively priced anymore, given the recent rerating. <br />
<br />
<br />
• We think both earnings and P/Es could be the source of further gains as: 1) Consensus is looking for 14% EPS growth for Eurozone in ’14, following 0% growth rate this year. This forecast might appear demanding at face value, but typically real GDP growth rate of 1% was the threshold at which profit margins start to expand. Our economists expect Euro area to achieve this run rate by Q4 of this year. <br />
<br />
• In addition, we note that leverage was much greater around the inflection point in earnings. In the past 3 instances when Euro earnings growth rate moved from negative to positive, in ’94, ’03 and in ’10, the rebound in the EPS growth was at least +30% or more. The largest contribution to EPS growth tended to come from Financials and Discretionary. If JPM projections of a turn to positive Eurozone real GDP growth next year are correct, the upswing in earnings could be much greater than what consensus is currently factoring in. <br />
<br />
• 2) Can P/E multiple rerate further from the current 12.2x forward? P/Es are positively correlated to PMI levels and to their momentum. PMI at 50+ calls for P/E closer to 13x. <br />
<br />
• Furthermore, at some point in every cycle the multiple typically moves to a premium to historical. When can that happen? Why not now, as: a) PMIs are accelerating – with positive internals, b) flows are starting to support equities and c) European policymakers, both BoE and ECB, are in essence suggesting that there will be no monetary tightening for at least the next 2-3 years from here => a recipe for P/E rerating. <br />
<br />
• Eurozone equities have underperformed the US ones by 56% since the end of 2009. Potential for the start of the upswing in earnings plus 5-10% higher P/Es from here suggest that perhaps half of this gap could close over the next 1-2 years. <br />
<br />
• We upgraded Europe to OW on 15th July – see report, and reiterate key ways to position for the European recovery trade through Autos, Banks, Value style, as well as the JPDEUEZR and JPDEUUKR baskets. We also reiterate our June’s upgrade of Mining<br />
<br />
Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-84233983885563801212013-08-02T10:31:00.001+02:002013-08-02T10:31:24.899+02:00Sommarstiltje... och melt-upFör mig är det dock melt-down. Min ekonomi smälter ihop som en glass på stranden. Livet som kort är nasty, brutish and...short.<br />
<br />
Jag kan se uppsidan. Jag kan se att det finns en massa outnyttjad arbetskraft och stor uppsida till gamla highs (som uppenbarligen gick att nå för flera år sedan trots färre människor och mindre centralbalansräkningar och mindre lån och pengar generellt). Världen växer alltid och teknologin/produktivitetsförutsättningarna ackumuleras hela tiden. Det blir mer folk, mer (industri)kapital och mer pengar i omlopp för varje år.<br />
<br />
Det ska leda till högre börstoppar också.<br />
<br />
Även om USA har rekordmarginaler i sin företagssektor, vilket antagligen inte är uthålligt, så ser det helt annorlunda ut i Europa och Sverige för den delen. Här kan det finnas 20% uppsida på marginalerna utan att se direkt konstigt ut. Arbetslösheten är också mycket högre här och t.ex. bilförsäljningen (som ser ut att ha gjort en liten krok uppåt på sistone) har mycket långt kvar till gamla toppar.<br />
<br />
Kort sagt så ser jag argumenten för 30% uppsida på börsen.<br />
<br />
Å andra sidan har vi <strong>fem års börshausse </strong><em>bakom </em>oss, OMX-index står 125% högre än botten 2008 och sen tillkommer utdelningar, OMX är upp 50% bara sedan botten 2011 och har dessutom i den senaste skjutsen uppåt rusat 13% på bara drygt en månad. Bortglömd är redan junikorrektionen på -12%, aprilkorrektionen på -6%, för att inte tala om vårkorrektionen 2012 på -16,5% innan Draghi räddade Europa och världen.<br />
<br />
Även om haussen fortsätter så kommer det komma en liten korrektion på 5-15% igen och det är mer sannolikt att den kommer snarare än senare. De kommer helt enkelt lite då och då.<br />
<br />
Frågan är om jag ska täcka mig då... men känner jag mig själv så gör jag inte det för jag är fortfarande rädd att missa den riktiga nedgången - den som överraskar alla, den som drivs av deleveraging, kanske av högre marknadsräntor som gör att husmarknaden slukar all tillgänglig konsumtionskraft, den som börjar försiktigt men knuffar dominobricka efter dominobricka i en fallande spiral av minskande konsumtion, fallande försäljning och marginaler, ökande arbetslöshet, ökat sparbehov och runt igen varv efter varv, boostat av tvångsförsäljningar på de finansiella marknaderna och negativ förmögenhetseffekt.<br />
<br />
Jodå, jag är lika baissig fortfarande, precis i linje med Hussman:<br />
<br />
<em>We don't alter our discipline and strategy just because it's frustrating to follow at the moment</em><br />
<em></em><br />
<em><br /></em>
<em>The euphoric and overextended advance… simply increases the depth of the likely losses (ahead)</em><br />
<em><br /></em>
<em>Remember euphoria and "resilience to corrections" are part of the (topping out) process</em><br />
<em><br /></em>
Unknownnoreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-23352342830694106312013-07-23T11:03:00.000+02:002013-07-23T11:03:04.467+02:00Så bra det kan bli?Ingen rädsla (VIX)<br />
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
Räntan upp eller ner (US 10yr)</div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
OMX fortsatt upp?</div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
VIX kan knappast gå lägre, men det kanske räcker med att den håller sig i ett lågt intervall för att ge stöd åt börsen. Jag tycker det ser läskigt ut.</div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiHYuIvCIKhGJEBbHBVeHefKNE4FPqEFh4x5sSrsNBKCiy8EM2_lu4JPznZgrJOZkU4tbUfY1Zh2_oX-YvFDNV1uAgLWa44Lwq9cgwtEvOwfHeBOP1QbECxFp8QBoIRU_oqf2DNFYukgDg/s1600/vix+23+jul+2013.JPG" imageanchor="1" style="clear: left; cssfloat: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img bba="true" border="0" height="313" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiHYuIvCIKhGJEBbHBVeHefKNE4FPqEFh4x5sSrsNBKCiy8EM2_lu4JPznZgrJOZkU4tbUfY1Zh2_oX-YvFDNV1uAgLWa44Lwq9cgwtEvOwfHeBOP1QbECxFp8QBoIRU_oqf2DNFYukgDg/s320/vix+23+jul+2013.JPG" width="320" /></a></div>
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
Är räntan i USA på väg upp? Jag tror det. Snacket om <em>QE tapering </em>kanske har avtagit just nu, men det kommer tillbaka och då fortsätter räntan upp efter den här rekylen (tänk på att QE antagligen inte ska ökas utan minska, oljepriset stiger, bensinpriset stiger)</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjMGio4MVekkBT3TIlPHsHP1hESzia3ZA1eDpyM4B5E61s7zKmiFCMd8lAiQgRBMP6EhO367kOoCUwzYtdm0-erbHRXq09tWygPK8o9fzCCYhMYPfLEflGI1Rllvt6IHTbhcWNGrQLJv0w/s1600/us+10yr+23+jul+2013.JPG" imageanchor="1" style="clear: left; cssfloat: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img bba="true" border="0" height="309" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjMGio4MVekkBT3TIlPHsHP1hESzia3ZA1eDpyM4B5E61s7zKmiFCMd8lAiQgRBMP6EhO367kOoCUwzYtdm0-erbHRXq09tWygPK8o9fzCCYhMYPfLEflGI1Rllvt6IHTbhcWNGrQLJv0w/s320/us+10yr+23+jul+2013.JPG" width="320" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
OMX står väldigt högt sett över de senaste 6 åren. Det krävs inte mycket oro i världen för att ge en rekyl nedåt. Eller så fortsätter vansinnet ett tag till. Har det gått att bygga luftslott så här länge går det nog ett tag till, men jag tänker inte chansa på det. Min domedagstrade är på: Lång XACT BEAR och lång GLD (guld-ETF)</div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjbMNMSIH7HdT1F6reY4NsXhj3_dg5_wVhCjb2hxraMc0WsSaNIUJ5uDrJ1GxMKyPwmIZ3ZxFysYnlnDPQxyWckJz-zS74qa4wqOaY7VY8939MnswXm4lAkl8ZAz_iuvq1VYdxq9T0IObg/s1600/omx+23+jul+2013.JPG" imageanchor="1" style="clear: left; cssfloat: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img bba="true" border="0" height="313" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjbMNMSIH7HdT1F6reY4NsXhj3_dg5_wVhCjb2hxraMc0WsSaNIUJ5uDrJ1GxMKyPwmIZ3ZxFysYnlnDPQxyWckJz-zS74qa4wqOaY7VY8939MnswXm4lAkl8ZAz_iuvq1VYdxq9T0IObg/s320/omx+23+jul+2013.JPG" width="320" /></a>.</div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2390799219461898543.post-6251964729982097852013-06-20T15:51:00.004+02:002013-06-20T15:51:32.131+02:00Köper guldKöper GLD ETF i USA. Nu har det fallit tillräckligt för att doppa tån i guldvattnet igen tycker jag.Unknownnoreply@blogger.com0