USAs BNP för Q4: -6,2% (reviderad)

Nu är USAs BNP-tillväxt för Q4 reviderad till -6,2%

DÅ måste det ha bottnat! [ironi]

Köp köp köp. Varför inte köpa Swedbank på 23,00 t.ex.? (he he). Den verkar ha bottnat på 22,70 för en stund sen...

Jag är på lite fredagshumör idag, så ursäkta den opolerade stilen.

I som här inträden, låten hoppet fara

Jag har sagt det förr och jag säger det (gärna) igen. De som köper aktier nu har ingenting att skylla på. Om man köper aktier för lånade pengar och förlorar allt, och mer därtill, framöver har man inga sympatier från mig – bara ett stort hånskratt åt deras girighet och önskan att slippa slita för pengarna som slog fel.

Jag har upprepat det flera gånger på vägen ned. Det ska ned innan det kan vända upp. Det ska ned till rimliga nivåer och antagligen ännu mer vilket skapar äkta köplägen – billiga bolag som man med noggrann analys kan vaska fram i det ekonomiska mörkret (som fortfarande kommer råda och avskräcka de flesta från aktier, vilket är själva grunden till löpläget).

De som köper nu är daytraders och ogenomtänkta rekylsökare och bottenfiskare utan fundamental förankring. En och annan trendföljare försöker nog haka på de små rekylerna också. Hursomhelst ska de alla förlora pengar innan det här är över. Ångvälten stannar inte för någon.

Det finns mycket goda skäl att sälja aktier idag, men jag orkar inte gå igenom argumenten i detalj nu. Det räcker med att säga att överdrifterna (hus, konsumtion, lån, aktier) från uppgången måste utraderas och ovanpå det är det sannolikt med en undershooting när folk kapitulerar och ger upp ”det där med aktier” och kanske blir försiktigare med belåning också. I grunden måste alla spara istället för konsumera och det gör att vi får en ombootning av systemet på en mycket lägre nivå än idag.

Ekonomier ska krympa, lån ska krympa, balansräkningar ska minskas, vinster ska falla och värderingar ska falla. Sen börjar vi om, men vi kastar oss inte omgående upp till de gamla höjderna… Nej, det går långsammare och tar längre tid pga att vi INTE kan räkna med en låneboost, en husboost, en Kinaboost, en sentimentsboost.

Den som köper aktier nu förtjänar att likt Virtanen förlora allt så de lär sig att välstånd skapas med arbete och sparande, inte hasardspel och konsumtion. Läs gärna George Reismans senaste två-tre inlägg om kapitalformering för djupare insikter om sparande, kapital, välstånd och konsumtion och inte minst om de välståndsMINSKANDE effekter som statliga stimulansprogram har.

Alla har haft många fler chanser att sälja än de förtjänar och chansen finns fortfarande kvar. Det är därför jag menar att ingen har något att skylla på om de förlorar pengar nu. Snarare önskar jag aktivt att köparna blir ruinerade så mina svårt fångade och välförtjänta vinster sticker desto mer i ögonen och är desto mer värda när det blir dags att köpa igen. Sälj, eller skyll dig själv helt enkelt. Det går inte att säga att "ingen visste, ingen varnade, ingen anade..." när hela storyn stått skriven på väggen sen Greenspan varnade för euforin redan 1996 och i sista skedet definitivt sedan subprimeproblemen fick plats i pressen 2006-2007.

Arbetslösa i USA

Nu måste det ha vänt för ekonomin och börsen! Antal "långtids"-arbetslösa, continuing claims, i USA redovisades precis för förrförra veckan till 5,112 miljoner (förväntat 5,025 m och veckan innan 4,987 m). Som man ser på grafen [obs, ironi] så har det vänt till det bättre nu, alternativt precis nått sin sämsta nivå : ). Visst, visst. Arbetslöshet är en eftersläpande indikator och börsen vänder 4-5 månader innan ekonomin...

Men, VAR ser någon tendenser på att det ekonomiska lokomotivet är på väg att bottna eller vända inom överskådlig framtid? Den ekonomiska aktiviteten är fortfarande uppblåst av kreditexpansionsluft, redovisade vinster är likaledes uppblåsta och ohållbara och värderingen av dessa vinster är fortfarande i bästa fall på det historiska snittet och snarare fortfarande uppblåsta av förhoppningsfulla sparare, investerare och bottenfiskare.

Många tror att stimulanspaketen ska kunna vända utvecklingen och "rädda" ekonomin och börskurserna, men det fungerar inte så. Man kan kanske lura systemet en liten stund, men snart avslöjas bluffen. Fråga Japan som på olika sätt försökt dölja sina kapitalförluster sedan 1989. Det är klart att det leder till kortare rallyn ibland, men riktningen är nedåt.

Hausse i Swedbank

Vem vågar haka på?

Swedbank är upp 2 procent på en knapp halvtimme. The trend is your friend?

Å andra sidan har det sett ut så i två år under ett totalt ras på 91,5%, dvs snabba små uppställ som är mycket svåra att tjäna pengar på. Här kan man verkligen tala om att plocka mynt framför en ångvält.

Om det går riktigt illa vill jag vara först på plats

Ibland går jag runt på kontoret med en kopp kaffe och observerar mina kolleger. Då funderar jag över vad de egentligen gör om dagarna och vad jag själv bidrar med. Jag tittar in i andra intilliggande byggnader och ser tjänstemän, jurister, finansfolk, förvaltare och andra ekonomer som fikar, äter lunch, går fram och tillbaka mellan sina bås och kontor med papper i händerna. ingenting sker effektivt - samtidigt är det mesta mer värdeskapande än på de flesta andra platser i världen. Vissa av oss förvaltar pengar och gör det ganska bra, även under de senaste årens fallande aktiemarknad och volatila andra marknader, andra tillhandahåller viktiga juridiska tjänster och ytterligare andra utgör stödfunktioner åt oss alla.

På vägen hem kan jag ibland utnyttja en död minut till att tänka: Vad gör jag egentligen här? Jag är mångmiljonär i fritt placeringsbara medel och enligt de flesta definitioner gott och väl ekonomiskt oberoende. Ändå går jag till jobbet, ändå puttrar jag runt på kontoret med mitt kaffe och tror att jag har en konkurrensfördel gentemot nästan alla andra aktörer på finansmarknaden - samtidigt som jag predikar det omöjliga i just det. Mitt track record talar ett tydligt språk, men det räcker med en katastrof för att radera det. Det är inte över förrän jag lämnat branschen bakom mig.

De senaste åren har jag haft en konsekvent negativ syn på ekonomin och aktiebörserna och gång på gång fått försvara min syn mot bottenfiskande kunder, analytiker, vänner och andra som inte satt sig in ordentligt i hur ekonomin och aktiemarknader fungerar. Det är underligt vilken framtidstro det trots allt finns hos människan. Det är så många som borde vara skadeskjutna och uppgivna nu, men ändå verkar det hela tiden finnas kraft och pengar och hopp om en snar vändning.

Varför går jag då upp på morgonen och ägnar mig åt den meningslösa aktiedansen dag efter dag, år efter år när jag inte behöver, inte måste. Det enkla svaret är att jag är rädd, det lite djupare att jag fastnat i min egen vana, mitt eget hamsterhjul. Det kontemplativa svaret är att jag både vill fortsätta att upplysa och utbilda folk på marknaden men också mästra och dominera de som har fel, är dåligt pålästa eller bara inte ser hela bilden.

Just nu lägger jag fram mina idéer om fortsatt rejäl nedsida lite raljant och spjuveraktigt, men hela tiden med en ton av allvar mot de mindre vetande. Snart hoppas jag kunna lyfta fram positiva köpargument i skuggan av en vägg av oro för skeptiska, negativa och trasiga analytiker, kunder och andra. Jag tror att det dröjer ett år innan vi är där, men jag ser ändå fram emot att få vara contrarian bullish.

En annan mer långsiktig orsak till att hänga kvar som aktiv förvaltare är att ha full koll på den ekonomiska utvecklingen. Vi befinner oss i speciella tider - inte särskilt olika 30-talets USA eller 90-talets Japan. Vi kan fastna i åratal av deflation följt av hyperinflation. Om inte jag förvaltar mina egna pengar, vem ska då göra det? Och jag tror knappast att banken eller realobligationer kommer göra jobbet särskilt bra. Alltså måste jag vara kvar ett tag till, ta mitt kaffe och något gott för att få fart på blodsockret, fundera en vända till på om det kan vara dags att bli positiv närmaste halvåret och piska upp någon analytiker som inte förstått hur världen utanför hans tre small caps ser ut.

Se upp för dårarna

Fools rush in

Det kan ha vänt upp på marknaderna i fredags. Visst är det så. Konstigare saker har hänt, t.ex. IT-bubblan och husbubblan trots att vi hade facit från tidigare techmanier och finansbubblor bara det senaste seklet. Om det har vänt upp för aktier nu (i fredags/idag) så är det inte värre än att man ser igenom lågkonjunkturen något år tidigare än normalt och accepterar att värderingarna förblir högre än normalt i historien. Som sagt, det vore bara jätteovanligt, inte überkonstigt.

Även om lägsta noteringarna redan har satts lär bottningsprocessen bli en stökig historia och man gör klokt i att smyga sig in i marknaden. Man kan ha rätt och ha prickat botten och då kanske man lika gärna kan gå all in nu och sen titta åt ett annat håll i några år, eller så kan man ta det lite lugnare istället för att rusa in i marknaden tillsammans med samma pajasar som redan bottenfiskat i minst ett år.

Dessutom finns alltid risken att man tar fel, att det inte har bottnat, att gamle Eeken har rätt och att det vore mycket mer normalt om börserna föll med ytterligare 25-50% från dagens nivå. Fånarna kutar in på marknaden som om det inte fanns någon morgondag och aktier höll på att ta slut. Den kloka investeraren tar det försiktigare. Kurserna står lägre idag än för 18 månader sedan, så det är en bättre affär att köpa idag, men det kan fortfarande vara en usel affär.

Köp lite då, tex för 10%, 15%, 25% av vad du hade tänkt investera. Om ett halvår kan du köpa lika mycket till eller snarare mer eftersom det är ännu ”billigare” då. Köp sen en tredje gång om ett år på kanske ännu lägre nivåer eller på samma nivåer som idag eller klart högre än idag. Poängen är att inte tro att du kan tajma den exakta botten och gå all in. Den som gör det brukar förlora i poker har jag hört och det gäller på marknaderna också, vilket gamle Graham också påpekade i ”The Intelligent Investor”.

Köpare av Swedbank på 26,80?

Vilka här vill köpa (fler?) Swedbank på 26,80? Det är bara att kasta sig in på marknaden och fynda nu om man törs. Inte jag då, jag tror fortfarande att Swedbank har 50% nedsida, men ni andra kan ju chansa.

Svenska aktier har gått 10-15% bättre än i övriga världen bara under de senaste tre veckorna och faktiskt lite bättre perioden innan också. Jag tror att Sverige och svenska bolag är värre ute än resten av världen så utvecklingen kunde gärna varit den motsatta. jag undrar hur de tänker som laddar upp med svenska aktier nu, just innan lågkonjunkturen börjar.

Vad håller Obama och demokraterna på med?

(inte för att republikanerna är så bra heller, men vad tusan håller demokraterna på med)

På the Reason.com ställdes några frågor till ledande ekonomer. Så här svarade två av dem:



2. Is there anything in the stimulus package that you think will work? If so, what?

Robert Higgs: All of it works. The trouble is what it works for, which is to reward virtually every special interest allied with the Democrats and to guarantee the recipients' future support for the pirates who are now sending the booty their way. It is eerily similar to the New Dealers' use of the Works Progress Administration and other big relief programs to buy votes and bulk up their political machine.


3. Obama says that doing nothing is not an option. Do you agree with that?

Robert Higgs: For the economy in general, doing nothing is vastly preferable to doing the stimulus package, but doing nothing is not a political option; indeed, it would be political suicide. Which shows that only by adopting economically destructive policies can politicians survive. Do you see something wrong in this picture? Given the dominant ideology and the political institutions that now exist, economically rational public policy is incompatible with political viability. See here. Having hit bottom, the politicians can only do one thing: keep digging. If Hell is down there, they'll reach it, sooner or later.

Johan Norberg: No. Every single crisis in the last 100 years shows that doing nothing would have been preferable to doing bad things. But he is right that it is not an option in the current political climate. Now what applies is the politicians' logic from Yes, Prime Minister: "Something must be done. This is something. Therefore it must be done."

Alltså: Politikerpack!: Håll er undan, så ekonomin kan få läka och jag kan få bli bullish någon gång. jag är trött på att få höra okvädingsord om att jag parasiterar genom att jäna pengar på nedgång när jag i själva verket lider varje dag i det att jag tillhandahåller min tjänst att snabba på processen där för högt värderade eller svaga företag ska värderas korrekt (falla till rätt nivå)

Vissa fattar hur det ligger till

Det är förstås inte självklart hur börsen ska gå bara för att det är uppenbart att ekonomin är på väg långt långt ned. Jag tror förstås att de flesta inte har förstått hur låga vinsterna kommer bli och hur lite de kommer studsa upp (normalnivån i den överskådliga framtiden blir klart lägre än investerarkollektivet tror). Som en snuttefilt suger jag på kommentarerna från vissa ekonomer som målar upp domedagen bättre än jag själv kan göra. Det känns helt enkelt bra i själen även om det kanske inte är det smartaste man kan göra att läsa stödjande åsikter.

NOMURA

Richard Koo på Nomura definierar i en analys per 17 februari dagens kris som en balansräkningsrecession. Efterfrågan i ekonomin faller eftersom både företag och hushåll (måste) sparar och betalar av på sina skulder. Den enda lösningen som Koo ser är att staten måste låna och spendera för att lyfta eller upprätthålla efterfrågan. (just den här biten gillar jag inte, jag tycker inte regeringar ska lägga sig i ekonomin och i det här fallet tror jag att det bara förlänger nedgången. Det kanske kommer falla långsammare, men priser och efterfrågan ska i slutändan ned till en uthållig nivå för att bottna innan den kan växa igen. Att staten bromsar gör bara att det tar längre tid att nå dit samtidigt som man riskerar ännu mer undershooting pga deflation då förväntan om fallande priser sätter sig i bakhuvudet på invånarna)

Koo föreslår faktiskt att staten om den inte kommer på något annat riktigt snabbt sätt att göra av med pengar (infrastrukturprojekt tar för lång tid att få igång) så kan den anställa folk för att gräva hål som de sedan får fylla i igen. med tiden kan man föra över styrkan till mer och mer nyttiga och komplexa uppgifter. Åtgärden ger folk en inkomst, självförtroende och upprätthåller kompetens och samhällsanpassade vanor (dygnsrytm t.ex.).

Krig vore det allra bästa, skriver Koo, men i avsaknad av krig så finns faktiskt ingen magic bullet som kan fokusera samhället och lyfta efterfrågan.

Ett missförstånd avseende 30-talet är att bankerna ströp utlåningen. Det gjorde de faktiskt inte. Det var företag och privatpersoner som inte ville låna (av 3500 undersökta företag var det bara 13% som uppgav att de hade svårt att få lån och det var nog av riktigt goda skäl. Var 8:e låntagare har nog alltid svårt att få lån utom under bullmarknader som 2005-2006). De ville betala av på lånen istället. Visst har bankerna anammat striktare utlåningskriterier, bl.a. eftersom de inte längre kan värdepapperisera sina lån, sälja dessa vidare och ge ut nya lån, men det rör sig faktiskt framför allt om svag efterfrågan på lån.

Koo avslutar med att konstatera att för kassaflödesparitet krävs ytterligare 22% lägre huspriser i USA (dvs lika mycket till som hittills - om inte mer, det beror på mätmetod) och att befintliga åtgärdsplaner därför är totalt otillräckliga för att rädda banksystemet och efterfrågan i ekonomin. (Återigen, jag gillar inte alls hans idéer om politikerinblandning - de har lagt sig i alldeles för mycket redan och skapat dagens kris). Enligt Koo är nationalisering av flera amerikanska storbanker oundvikligt och ju längre det dröjer desto större blir skadorna på ekonomin.

Roubini

Roubini tror att processen med fallande huspriser och ökande förluster hos innehavare av husderivat, främst banker, kan leda till att en sovereign bank (vilket jag tolkar som en centralbank) kan knäckas och därmed allvarligt underminera investerares tillit till att regeringar världen över fungerar som skydd och mot huspappersrelaterade förluster.

Han befarar också att världen kan få uppleva en L-formad recession under lång tid framöver pga undermåliga åtgärder för att rätta till de grundläggande felen i ekonomin. "Den senaste tidens makrodata indikerar att de största ekonomierna inklusive Japan, USA och Europa har större problem än t.o.m. de svaga BNP- och industriproduktionssiffrorna för 4:e kvartalet visar". Konsumtion, investeringar, bostadsbranschen, anställda inom tillverkning, export och import har accelererat nedåt på sistone snarare än bromsat (tro på det senare efter en liten förbättring i ISM-index i USA kan ligga bakom börsuppgången i februari).

Jag tror inte att regeringar och centralbanker vare sig förstår vad som bör göras eller har modet att göra det. De prioriterar omval och konsensusbeslut för att minska sin personliga risk. Priset får du och jag betala medan politikerna fortsätter att smörja kråset på läktarplats. Tyvärr kan det bli en lite trist värld att leva i, även om jag nog också kan kosta på mig en oxfilé lite då och då, förmodligen ombord på en skön yacht på ett hav i behagligt klimat om mina investeringar går som jag hoppas.

Varför köper inte facket SAAB?

Saxat från Johan Norberg: Med Expressen måste man ställa den uppenbara frågan: Om facket är så övertygat om att SAAB har en lysande framtid, varför köper de inte företaget? Om SAAB är så undervärderat så innebär ju det gratis pengar. IF Metall har ett eget kapital på 6,5 miljarder. Slå en signal till GM så får ni SAAB för hälften.

Lite spontana tankar som jag kladdade ner framför TVn igår:

En sosse på TV säger just nu att "i Frankrike, Tyskland, USA mm inser man vikten av att ge statsstöd till bilindustrin". Han verkar VILJA upprepa misstagen från 30-talet med protektionistiska tilltag som förlänger lågkonjunkturen. Han har inte förstått att SAAB-arbetarna i princip är lika nyttiga som om de grävde meningslösa hål i marken och sen fyllde i dem igen och började om. om de slutar tillverka dyra och dåliga bilar som få vill köpa så kan de göra något vettigt istället.

En ung kille som monterar bilar på SAAB svarar nu att det verkar jättekonstigt att man inte ska tillverka bilar (i Sverige) längre, vad ska han då göra. Ja, svaret är väl att han ska göra något som har ett värde för andra människor så han förtjänar sin lön - Maud Olofsson föreslår tydligen vindkraftsproduktion som ett exempel. Reinfeldt, voice of reason, säger nu att SAAB-cheferna älskar politiker som Mona Sahlin som gärna slänger pengar omkring sig och indirekt tar från vård, skola och omsorg för att köpa värdelösa bilfabriker från amerikanska storkapitalister.

K-G Bergström gör genomtänkt en liknelse med varvskrisen på 70-talet. "Visst blir det dyrt med arbetslösa (15000 st?!), men i längden är det bättre att de friställda går in i andra satsningar som har en framtid"

I USA föreslog Obama ikväll att staten ska satsa 275 miljarder dollar på att se till att husköpare som ligger efter med lånen ska få ekonomiskt stöd så att de kan stanna i sina bostäder.

När ska alla inse att vuxna människor som tagit felaktiga beslut måste ta konsekvenserna av sina handlingar och börja om. Man kan inte låta skattebetalarna gå in och rädda klantpelle och klantarsel när deras get-rich-quick-planer gått i stöpet. Då blir det för många chansartade satsningar på onyttiga projekt och för få genomtänkta och livskraftiga investeringar. Grunden till krisen är giriga människor som vill få något för ingenting... och förstås makthungriga politiker som vill få röstboskapen att tro att det är möjligt och banar vägen för osunda investeringar och bedrägerier och sockrar med löften om skyddsnät.

Magic break!

För den som gillar att spå i telöv, harknotor och inälvor...

S&P 500 går igenom 800-nivån. En del ser det som magiskt och förebådar misär på aktiemarknaderna (till skillnad från hittills : )

Det går inte bra i Japan

Det går inte så bra i Japan nuförtiden. BNP-tillväxten kom in igår på -12,7% i årstakt (kvartalsförändringen på -3,3% gånger 4 ungefär) och idag (kl 7 imorse) kom statistik över machine tool orders som var ned med 84% jämfört med januari förra året. Det verkar stå helt still där borta. Hur många decennier ska de förlora? (eller är det nu det vänder? var botten i januari 2009. Fan tro't)

Vem var först med att identifiera krisens rötter?

Peter Schiff, augusti 2006, författare av Crash Proof, president of Euro Pacific Capital Inc.:

from Wikipedia: "In an August 2006 interview Schiff generated much controversy when he repeated his long-held investment thesis: "The United States economy is like the Titanic and I am here with the lifeboat trying to get people to leave the ship ...I see a real financial crisis coming for the United States." On May 16, 2006 in debate on Fox News, Schiff accurately forecast that the U.S. housing market was a bubble that would soon burst. On December 13, 2007 in a Bloomberg interview on the show Open Exchange, Schiff further added that he felt that the crisis would extend to the credit card lending industry."

Mises, 1934:

"True, government can reduce the rate of interest in the short run. They can issue additional paper money. They can open the way to credit expansion by the banks. They can thus create an artifical boom and the appearance of prosperity. But such a boom is bound to collapse sooner or later and to bring about a depression."

Adam Smith, 1776, An inquiry into the nature and causes of the wealth of nations:

"[citat kommer där Smith mycket tydligt redogör för hur kreditexpansion leder till depression. Egentligen har Mises tagit hela sitt resonemang från Smith... jag ska bara hitta citatet igen]"

Varför går Sverige så bra?

Sverige har sencyklisk industri med stor exponering mot tung verkstad i emerging markets. Det har försenat Sveriges försvagning, men fler och fler börjar inse att nedgången kommer bli desto värre när den väl kommer.

Kina, östeuropa m.m. ses inte längre som frikopplade från övriga världen. Snarare är nedgången desto brutalare där. Japan, Kina, S-Korea mfl uppvisar export- och importminskningar på 30-60 procent, östeuropa kollapsar under en skuldbörda denominerad i starkare valutor och det är just den tunga industrin inom gruvor och fordon som mår sämst. Orderböckerna har varit långa för de svenska företagen, men nu börjar man närma sig slutet. Varslen accelererade i Sverige i slutet av 2008, men själva uppsägningarna har inte tagit fart ännu. Allt sker med eftersläpning, men det kommer. Kort sagt – det ser mörkt ut för Sverige.

Ändå går OMX som tåget jämfört med t.ex övriga Europa. Bara i februari har OMX gått 10 procent bättre än europaindex. Vad är det som händer egentligen. Jag har svårt att tro att det är att jag är så efter att min ovanstående analys diskonterades långt tidigare och att den processen nu ska reverseras. Men varför går då svenska aktier så starkt? Dag efter dag ser jag hur OMX-aktier lyfts utan hämningar samtidigt som övriga Europa visar svaghet.

Jag har inga svar idag, men jag tänker utmana rörelsen och ligga kort igenom den.

PANG 2

Marknaden har betett sig ganska meningslöst i snart ett halvår. I stort sett har den stått och slagit sen i oktober förra året. Kvällens handel är precis lika intetsägande. Vad hände t.ex för en timme sedan som motiverar 3% uppgång på S&P 500?

PANG - vad hände?!

Ett fullständigt väntat och ganska enkelt finanspaket i USA fick börserna attt tvärvända och S&P 500 slutade på -5% för dagen. Summorna var väl lite större än annonserat men det har hittills bara tagits emot positivt, så jag och säkert en del andra är riktigt förvånad.

Ibland är det riktigt mysigt att bara släppa jobb-"modet" och koppla av och mysa av börsutvecklingen. Det är farligt att göra så när man inte förstår, men jag försöker trygga mig med att min analys har inte med paketen i sig att göra utan bygger på den underliggande ekonomin och slutsatsen att paketen inte gör någon skillnad. Kanske har tillrcäkligt många insett att summorna bara visar hur desperata politikerna är och att pengarna inte gör någon skillnad. Man kan inte äta pengar, man kan inte bygga hus med dem. Det är människor som gör sånt och människorna är trötta nu efter en artificiell och för lång expansionsfas.

Nu tror jag inte att "man" plötsligt kom på ovanstående. Rörelsen kan lika gärna tolkas som att marknaden rör sig sidledes, osäkert, nervöst och kanske ska göra det ett halvår till, eller TIO ÅR till. Vad vet vi egentligen? Det kan lika gärna gå upp fem procent imorgon och vara början på ett halvårs bear rally, eller början på det riktiga rallyt drivet av en totalt oväntad come back för Afrika. Det märks att jag har svårt att hitta på hausseargument. Jag är ju övertygad om att årets lågkonjunktur, fallande vinster, fallande investeringar, ökande arbetslöshet, ökande håglöshet, ovilja att ta risk mm kommer pressa ned aktiekurserna till mycket lägre nivåer än idag. Jag ligger kvar kort. Hur gör du?

Nordea gör också nyemission

Nordea gör 2,5 mdr euro i nyemission för att nå 10% Tier 1. Det här borde sätta press på Swedbank, men vi får se. Det har varit lite uppochnedvända världen på sistone, då extremt negativ utveckling i världen och nyemissioner har drivit upp kurserna istället för ned.

Varför Swedbank är upp 10% idag

Lettisk BNP-tillväxt har gått från +10% i årstakt till -10% i årstakt. På ett år. Lättnad i bankerna (Swed +10%) som har enorm kreditexponering mot området. Jag är förstås hopplöst efter som inte förstår att man blickar framåt... : )

Dags att köpa Swedbank?

Är det nu man ska köpa Swedbank och i sådana fall varför? Jag får ofta höra att ”den vänt” eller ”börjat gå upp” och liknande argument för varför det skulle vara nu man har sitt livs chans att få in aktien billigt och bli rik enkelt.

Jag vet att jag låter som en skiva som hakat upp sig (vinyl, inte stenkaka – så gammal är jag inte), men problemen är inte utredda och jag tror inte att de är det om nio månader heller. Det spelar ingen roll hur många smårekyler Swedbank uppvisar. Det gör inte aktien köpvärd. Vilka gånger tidigare under det senaste året skulle du köpt aktien? Det hade varit fel hittills. Kanske är det rätt nu. Vad vet jag egentligen?

Allt jag kan säga är att min kunskap om matematik och ekonomi kombinerat med min erfarenhet säger mig att Swedbank behöver göra en emission till och det till en extremt låg kurs för att få in behövliga garanter. Utspädningen gör att kursen ska stå lägre. Intjäningsförmågan på kort, mellan och lång sikt i förhållande till antalet aktier är för liten för att motivera dagens kurs. Förlustrisken i Baltikum, Ukraina, mot Private Equity och svenska företag är för stora för att kapitalbasen ska räcka. Utvecklingen på amerikansk husmarknad och ekonomierna i Europa, Asien och USA är för svaga och på väg att ytterligare försvagas för att supportera svensk industri och svenska bankintäkter. Aktiemarknader, portföljförvaltning, FX-handel mm har varit onaturligt starka i flera år. De åtnjuter just nu en dödsryckning i volatilitet, volym och spreadar – en dödsryckning innan den stora stiltjen.

Inom något år kan ränteintäkter, courtage, andra avgifter, försäkring, portföljförvaltning mm vara lägre än idag samtidigt som kreditförlusterna är mycket högre. Vägen fram till dess kan kantas av en eller flera emissioner i Swedbank. Jag måste inte på något sätt ligga kort Swedbank. Det är inga problem att täcka min position. Det omsätts 10m aktier om dagen, eller 300 miljoner kr. Problemet är inte likviditet eller squeeze. Problemet är aktiens värdering och företagets framtid. Den är för hög med alla rimliga mått mätt. Att aktien rekylerar lite ändrar förstås inte detta.

Det här är inget korståg mot en enskild aktie. Jag kunde inte bry mig mindre hur det går för Swedbank, men jag vill faktiskt att just DU förstår de grundläggande förutsättningarna innan du köper aktien (vilket jag hoppas att du undviker efter att ha läst det här). Det går att tjäna rejäla pengar på rekylerna, men faran för en plötslig nedgång är stor. Du kan förlora allt över natten.

Ända sedan banken toppade i februari 2007 har det varit fel att köpa aktien... eller? Jag har lagt in 50-dagars glidande medelvärde i denna längre graf. Ett (farligt) skäl att tro på 30% uppsida just nu.

Framtiden är så ljus...

Min långsiktiga syn på framtiden är oerhört ljus. Jag tror att de teknologiska framstegen de kommande 50 åren kommer överskugga allt annat mänskligheten lyckats med. Vi har alltid gjort det tidigare och det går snabbare och snabbare.

Idag såg jag en dokumentär om virus och fastnade bland annat för upptäckten att ett vaccin mot smittkoppor (genmanipulerat så det är självlysande) också har egenskapen att attackera och bota cancer hos möss samtidigt som hela förloppet kan studeras utifrån utan fysiska ingrepp i (mus-)kroppen. Snart ska tester påbörjas på människor.

Just den här varianten av cancerätare kanske inte lyckas besegra alla typer eller ens en enda typ av cancer hos människor, men vi kryper närmare båte cancerns, ålderns och nanoteknologins gåta. Vi som lever nu lever sannolikt i en gränsålder där vissa av oss överlever för att få see Kurzweils singularitet med mer eller mindre oändligt välstånd och liv, medan andra (kanske vi över 40) är på fel sida om singulariteten.

Bear rally

Så kör vi ett varv till….

Marknaden leker kråkan som skulle ut och åka. Det går hit och dit tills det slinker ner i diket. Jag VET inte detta, men jag anser mig ha väldigt goda skäl att tro att kurserna ska lägre och det inom kort.

Till dess är det bara att utnyttja uppställen till att sälja mer.

Flera verkstadsföretag kom in med riktigt svaga rapporter idag, tex Sandvik. I helgen var det köer till lettiska bankkontor som hade slut på euro, vilket signalerar att folket räds en devalvering. När en sån process har inletts då slutar det med en devalvering också. Om svenska bankers 500 miljarder utlånade till balter plötsligt har 10, 20, 30, 40, 50 procent mindre i säkerheter efter en develvering finns hål i balansräkningarna på 50-250 miljarder. Det kan bara hanteras genom att stater tar över ägandet av bankerna. Till kursen noll kronor. Trots att dessa ”nyheter” pekar på kraftiga vinsttapp eller förluster framöver för stora delar av index så stiger aktierna som om de höll på att ta slut.

Jag tror att det är short covering, tekniska faktorer, månadsskifte, typiskt björnrally från nedpressade nivåer, falsk start (alldeles för tidigt), ISM-hopp (en del sentimentsundersökningar har vänt upp senaste veckan) osv. Det spelar egentligen ingen roll vad orsaken är – sånt här händer titt som tätt i nedgångsperioder. Förklaringarna är efterkonstruktioner och bortförklaringar. Jag är ändå trygg i min analys av bolagsvinsterna och emissionsbehoven. Den som köper aktier nu kommer få uppleva vad det innebär att kissa i byxorna på vintern. Under tiden står jag och huttrar…