måndag 30 juli 2012

Hussman håller i sin negativa stans

Dagens Hussman:


1) S&P 500 är det 99,4% dyraste av alla mätpunkter, dvs endast 0,6% av datapunkterna har varit lika dyra som nu eller dyrare (dessa extrema mätpunkter är från perioden runt år 2000). Måttet rent absolut är att han räknar med 4,7% årlig nominell avkastning på börsen kommande 10 år. Det blir 58% på 10 år och kan låta frestande. Det är dock mer sannolikt att kommande 1-2 år blir kraftigt negativa, t.ex. först -40% och därefter +13% per år resten av tiden.

2) Marknaden verkar tro att centralbankerna har hittat ekonomins heliga Graal som gör att vi inte behöver uppleva recessioner eller ekonomiska problem någonsin igen – för då trycker man bara mer och mer pengar tills problemet är löst.

3) ”Reversibel centralbankslikviditet kanske kan kallas monetärpolitik men icke-reversibelt penningtryckande är helt enkelt fiskalpolitik”

4) Hussman tror att S&P i värsta fall pressas upp till 1430 (+3%) kommande veckor av defensiva pengar som ger upp väntan på nedgången. Detta sker typiskt sett med sämsta tänkbara timing, precis som det gjorde t.ex. år 2000, tidigt 2001 samt 2007 till tidigt 2008.

5) Tyvärr orsakar politiker och centralbanker omotiverad optimism, spekulation, moral hazard (stort risktagande med andras pengar) och felallokeringar av kapital som ger upphov till än värre recessioner och börsras än som annars vore fallet.

6) Hussman anser fortfarande att vinstmarginalindex på ca 150-170 jämfört med snittet på 100 är en anomali som beror på extrema publika underskott och låg privat sparkvot. Följaktligen kommer vinsterna snart kollapsa. Precis som inför år 2000 skrattar folk åt honom. Inte jag.

5 kommentarer:

Tyler sa...

Farlig kommentar i mina ögon från Beat Wittman, Dynapartners: "But as investors, we should never forget that the steepest gains in equities happen when monetary policy is super-easy and investor sentiment super-bad…so please stay ready for surprises."

Tyler sa...

Och här är vad Beat Wittman ändå rekommenderar i praktiken (1/3 aktier):

"We like an overall asset allocation of 1/3 in cash and gold, 1/3 in yield assets including US high-yield corporate bonds and European high-yield sovereign bonds, and 1/3 in equities focused on the US and multinationals."

Anonym sa...

har mellan 320-330 byggt upp några saftiga fetkortare, men börjar bli orolig.

Vad händer om placerarna verkligen inte tar krisen på allvar längre. Kan man föreställa sig att man likt en med en bil på repartion hissar upp det till himlen? Om spansks räntor går upp utan att marknaden bryr sig lär ju centralbankerna tvingas agera förr eller senare, all annat like borde aktier stiga, och så dundrar troligen räntorna upp igen förr eller senare, men om marknaden inte bryr sig, men om man trykcer pengar så borde ju aktier återigen allt annat lika....

Å andra sidan har man ju inte direkt tjänat på att tro att marknaden denna gången "lärt sig".

Om jag +nettar nu lär jag ju skrika till marknaden: "Men denna gången så lovade ni ju att ni inte skulle bry er!"

Ärligt talat känns det som vansinne att gå nettolång här,visst är det svårt att veta vart marknaden går mellan a och b även om grundsynen är negativ, man har man inte diskonterat ECB för denna gång? Men det känns ju som om aktierna bubblar underifrån och bara vill upp, vad gör jag om ECB trycker och marknaden kanske rusar med 4%. Klagar på idotiska spekulanter, men det blir man ju inte rik av, snarare av att försöka utnyttja dumheten, men just nu är jag osäker på hur.

Hur ska man förklara låg VIX, kan "bil-lyft-tanken" ha en poäng. Om nu marknaden verkligen körde upp det pga av relief och inte pga av potentell tryckerikonst på hög nivå, så borde väl VIX vara högre?

Det är ironiskt, när sax var 300 så kunde nog många lätt fantisera om 270. Nu vid 330 kan man lätt fantisera om 365. 365/270 blir ca 1,35......35 jäkla procent, men VIX håller låg profil.....

Bluffar Draghi delvis? Oavsett så förväntar jag mig en kraftig rörels åt endera hållet, men VIX håller sig på mattan, hur tusan tänker marknaden nu tyler, hjälp oss med det här pusslet. Och framför allt, hur diskonterat en potentiell tryckparad, kan det gå 4-10% till?

Tyler sa...

Det kan alltid gå 25% till. Det gäller nu också med tanke på hur defensiva många hedgefonder är. Don't fight the Fed, or the ECB, BoE and BOJ...

Jag säger som Hussman: "Det är precis i de här lägena som tyvärr annars sunda och tänkande människor ger upp"

Det hjälper emellertid inte dig i det korta perspektivet. kanske borde du gå neutral tills man tydligt ser att centralbankerna och marknkaden har gett upp...

Tyler sa...

Och VIX-gåtan tror jag beror på att ingen anser att de behöver nedsidesskydd eftersom centralbankerna lovar att se till att marknaden går upp "and believe me, it will be enough" som Draghi sa.