Kina fortsätter fokusera på EUR

Bloomberg 9.09: Europe to remain major investment market for China, SAFE says

...så var det ryktet i alla fall tillfälligt undanröjt : )

De säger jag skiter i allt, men det skiter jag i...

Jag bryr mig inte om Kina, Korea, redovisningsregler, OECD

Marknaden kastas ned och upp av valutarörelser på t.ex. rykten om att Kina skulle vikta om till färre EUR, eller på oro över att meningsskiljaktigheter mellan olika länder inom EU angående stabilitetsavgifter för banker, eller mellan USA/Europa angående redovisningsprinciper (fair value accounting av noterade instrument), eller OECDs förvirrade prognoser och rekommendationer [de får knappast ihop skarp simultan fiskal och monetär åtstramning med sina positiva tillväxtprognoser], eller för den skull den eviga diskussionen om vad olika kreditspreadar egentligen betyder för banksystemet och den reala ekonomin.

För mig säger ingenting av ovanstående någonting utom att investerarkollektivet är ovanligt obeslutsamt och "nervöst". För mig säger det möjligen att vi sannolikt är nära "point of maximum fear" och att det kan vara ett bra köpläge ungefär nu. Jag sitter nöjd och lagom lång.

Ropa inte hej ännu

Det är inte självklart att det har vänt upp, men jag håller kvar min (ca 1/2) position.

Marknadsuppgången på ca 3,5% sedan mina extraköp igår morse är förstås välkommen och ger lite andrum, men jag räknar med fortsatt volatil marknad och tar inte den här rekylen som en signal för given uppgång.

Precis som inget nytt sänkte marknaden igår så är det inget nytt som lyft den ett dygn senare. Jag tycker (tror) emellertid att ungefär nu (i fredags, igår, i förrgår, idag, kanske imorgon) utgör ett ganska bra tillfälle att köpa aktier.

Om något, om jag tyckte (du?) att jag sträckte mig lite extra på köpen igår, så skulle jag sälja de innehaven nu och gå tillbaka till "bekvämlighetsexponering". Själv anser jag dock att jag bara ökade upp till den nivån genom köpen igår.

Helt lugn...

...är jag förstås inte, men jag tycker att jag har rätt storlek på positionen (ca 1/2) för att kunna slappna av lagom mycket. Jag tycker också att rätt mycket redan är diskonterat - utom en systemkris och fryst bankmarknad förstås. Risk/Reward är på uppsidan om än inte entydigt eller självklart.

En gång till...

Nu är vi nere mot day lows ännu en gång idag. Vem vågar köpa? Jag tror fortfarande att det är ett bra läge idag. Det trodde jag å andra sidan under bottnarna i fredags och på toppen (!) igår också. Målet är att ha vinst på köpen om en månad. Det blir lite mer tradingbetonat när marknaden beter sig så här.

S&P och Eurostoxx50

S&P-terminen doppar under 1050 (just nu 1046,6), vilket tydligen ska vara ett dåligt tecken :). Eurostoxx50-terminen är på 2441 (-4,1%) efter att ha varit överallt från 2440-2470 de första 20 minuterna.

Det ser ganska blodigt ut, men jag tror fortfarande på en snar vändning uppåt. Det här känns som en bra "urblåsning". Det känns också som en signal till myndigheterna att försöka komma med något.

Frågan är bara om de kan övertyga marknaderna om sin makt ännu en gång, eller om det är så att domedagen (finanskrisen del 2, double dip) redan har börjat. Jag tror inte det (Q2, Q3-rapporter, låga räntor mm) så nu går jag faktiskt in och köper mig upp till 1/2 position (kl 8.27)

Gräver ner mig tillfälligt :)

Jag är sugen på att köpa mer på det här nedstället, men jag känner att jag inte riktigt har kontroll över situationen så jag avvaktar. Jag ligger kvar med min nuvarande långposition genom det här, men just nu köper jag inte. Jag kan dock ändra mig om fem minuter när Eurostoxxterminen börjar handlas.

Jag fortsätter min försiktigt positiva hållning till marknaden


Jon Jonssons dagliga update från i morse gör att det känns bättre. Han är ofta en bra contrarianindikator och nu när han är så här negativ är vi nog nära botten:

Prepare for War……………………. 2-year swap spreads, Libor-OIS och TED spreads fortsätter i samma riktning och har nu verkligen tagit över stafett pinnen för att leda denna baisse. Utan i alla fall stabilisering här kan aktier inte vända. Nu adderar vi även Geopolitisk risk (Nordkorea) till baisse cocktailen. Asien ställs ned utan kapitulations volymer. Det här kan bli riktigt ugly.

”Orderly” sell-off……………….Sektornedgången i USA sedan toppen har varit smack in line med vad betat för sektorn säger att det ska gå ned – vad man skulle kunna kalla en ”ordningsam” nedgång. De senaste dagarna har dock defensives gått ned lika mycket som marknaden – ett litet tecken på kapitulation – men kanske mest ett tecken på fondutflöden. Den här sell-offen måste bli väldigt ”un-orderly” innan det är över.

Fuck the Fundamentals……………”the divergence between fundamentals and stock prices is among the widest in history” läste jag i en broker rapport igår. Single stock fundamentals sitter inte i förarsättet nu. Den här “divergence” tror jag kan gå till All Time High – och stanna där ett bra tag.

Once Bitten, Twice Shy…………………………Global P/E har under maj minskat från 13.3x till 11.8x – vilket är det näst största droppet i värdering på en och samma månad. Det största? Oktober 2008 – då global P/E gick från 10.3x till 9.1x. Och det var ju inte en bra tid att ställa sig rakt i syndafloden och ta emot aktier.

Trading Stance………….Det känns bara väldigt ruttet. Sannolikheten att vi ska ned och testa Februari low (1044) och sedan gå ned och flörta med magiska 1000 av bara farten samtidigt som man PÅ ALLVAR blir orolig för hela finansiella systemet ökar. Det är så ruttet att den där studsen på 3-4% som alla väntar på inte ens kanske kommer att hända. Det vi såg i måndags morse i 30 minuter var kanske rekylen…….Den här baissen är troligtvis inte över innan vi får ett riktigt stort finansiellt offer.

Kina leder oss uppåt trots (gamla, kända) problem?

En av våra leverantörer skriver idag om 12 störande moment just nu:

This package of disturbing developments may be worth noting: 1) Greek contagion, 2) the flash crash, 3) Thailand riots, 4) S Korea/N Korea tensions, 5) German naked short selling ban, 6) Gulf oil spill, 7) Australia's 40% tax, 8) US govt pressure on Goldman and Morgan Stanley, 9) US financial regulations for banks and credit card cos, 10) China property risks, 11) market volatility in general, and 12) tighter credit conditions in particular.

Samtidigt skriver de att arbetsmarknaden visar mycket positiva tecken:

The surveys results for 2007, 2008, and 2009 have been excellent predictors of employment -- excellent. The survey result for 2010 is a net +30% more hiring than less, which compares to +9% for 2007, -11% for 2008, and -66% for 2009. This is a very strong reason that the Soft Patch should prove temporary.

...och...

China Has Probably Turned the Corner
The property market's surge appears to have been reined in, economic growth overall appears to have slowed, pork prices, which have a huge weight in the CPI, have declined -15% over the past 4 months, and the CPI has slowed over the past 3 months. In addition, the yuan has surged against the euro and China exports have been flat for 4 months. The Shanghai Composite has declined -26% and 10-year bond yields have declined -60bp. China growth-related trades such as the A$ and copper have been hit hard.
China suggested last week it will wait to revalue the yuan "until economic clarity increases." And Don Straszheim believes that if more evidence appears that house prices have stopped increasing, policymakers will back off. If that happens, the Shanghai Composite could start to rally (particularly if Chinese investors shift their investments from property back to stocks). It could lead stock markets around the world back up.

Är det här ett bra tecken? (Kina Shenzhen index har studsat):

Jag har som sagt redan köpt och är redo att köpa ännu mer om det faller en gång till inom kort. Annars sitter jag nöjd med en lagom lång position genom förhoppningsvis ett rally på någon eller några månader, kanske ännu längre. Men sen gäller det att vara beredd för Ragnarök väntar runt hörnet...

Från M.S. igår

Minack, Morgan Stanley 23 maj 2010: Amidst stiff competition, our advice to pick up another penny in front of the steamroller (Penny Pinching, 3 May), has been one of our worst-timed calls. We're now nanometer thin, missing how quickly Greece's problems enveloped Europe. We think broader concerns about global growth are also now affecting markets. This is what we did expect would cause a 20%-plus set-back in equities. As we explain below, we now expect 5-10% more downside in equities. At that level - say, around S&P 500 at 1000 - we think likely near-term risks would be in the price.



Det är ett väldigt simplistiskt scenario med tanke på hur komplicerat och oförutsägbart allt underliggande som bestämmer aktiemarknaden är. Ändå kan jag se hur mänsklig psykologi och natur leder oss till något liknande gång på gång.

Minack chansar på att vi har 5-10% kvar [av de -25% som figuren anger] innan det är dags för "trading range".

Jag tror att man redan nu ska köpa in sig till intervallet för att få med sig de första snabba lätta procenten.

Nedställ, funderar på att köpa mer

Just nu, kl 12.02 pågår ett nedställ på Eurostoxx som jag funderar på att köpa på. Frågan är hur långt ned jag ska våga släppa det innan jag köper...

...

Äh, jag köper nu på en gång (12.04) och går till drygt 1/3 av maxlång. Om det går upp känner man sig ofta naken och underexponerad annars.

/bara gut feeling i handeln just nu

Uppsida

Jag är medveten om att jag ibland överraskande snabbt kastar mig fram och tillbaka mellan köp och sälj, medan jag andra tider envist håller kvar vid en riktning mycket långa perioder (>1 år).

Jag bygger ju i stort sett alla mina marknadsidéer på fundamental mikro- och makroinformation och inte alls på teknisk analys, kaffesump, kycklinginälvor eller liknande. Att jag ändå ibland ändrar mig från sälj till köp på en halv dag beror på att marknaderna ibland står och väger och på att marknaden ibland kollapsar eller peakar plötsligt och för mig signalerar att kapitulation skett och att marknaden (eventuellt tillfälligt) lutar över åt andra hållet i balanserandet.

Så är det just nu. Jag sa sälj i torsdags förmiddag ca kl 10, sedan köpte jag ändå på nedställen i fredags och gick från något kort (1/4) till något lång (1/4). Det här beror inte på att jag är särskilt positiv till världsekonomin eller politikernas lama försök att komma tillrätta med statsskuldsproblemen. Jag är heller inte positiv till företagsvinsterna 2011.

Däremot har åtminstone andra kvartalet goda förutsättningar att fortsätta överraska positivt vinstmässigt och snart är det ju faktiskt dags att presentera resultaten för just Q2. Dessutom fick marknaden en extra urblåsning nedåt i fredags, tillräckligt tror jag för att skapa förutsättningar för fyndköp återigen.

Jag har svårt att se att det kommer särskilt mycket ny överraskande negativ makroinformation den närmaste månaden och då tror jag att minsta motståndet för den europeiska aktiemarknaden är uppåt. Om jag skulle placera på 12 månaders sikt skulle jag ligga kort, men nu är det inte så spelet är för en institutionell hedgefond. Varje månad räknas, eller åtminstone varje kvartal, så därför chansar jag hellre på att ligga lite lång en stund och försöka skalpa lite, lite avkastning från marknaden, medan jag försöker hitta ett bättre ställe att blanka med styrka ifrån.

Annars bland mäklarna så ber Minack på Morgan Stanley idag (ja, söndag) om ursäkt för att de försökte plocka småmynt framför ångvälten [han skriver faktiskt så] och rekommenderade Köp marknaden den 3 maj (ooops!). Nu går de tillbaka till huvudscenariot och tror på ytterligare 5-10 (snarare 10) procents nedsida innan det vänder upp igen. Jag kan se taktiskt varför de rekommenderar så och självklart kan det också bli så (många investerare är skadeskjutna efter årets första 5 månader med stora nedgångar i februari och maj). Jag tror emellertid att Minack just nu fallit ur gungan och att de flesta pengarna därute hellre äger aktier än ingenting eller obligationer och att det därför snarare går upp än ned när det inte spys ut negativ ny information.

Alltså, Köp så fort ni kommer åt om ni av någon anledning känner för att haka på mig och mina idéer. Det är dock en tunn soppa ni vill försöka livnära er på om ni gör det - och jag tar som sagt inget ansvar för någonting utom mina kunder.

Stark morgon. Köpläge?

Inga nyheter, men allt går bättre idag utom kanske LOIS som är upp 6% till över 25 igen. Euron är starkare mot USD, europeiska aktier är upp 1,5%, koppar är upp 3%, oljan över 70 igen osv. Kina stängde dock på minus efter ett försök uppåt i början av handeln.

Vad gör man nu då? Köper (vi är ju "långt ner")? Eller säljer (trenden är ju negativ så en tillfällig studs är ett bra läge)?

Jag håller mig i lägret för mycket negativa men mycket försiktiga och ligger kvar med ca 1/4 nettokort portfölj. En sån här liten rekyl (det har dock bara gått en timme och kan bli mycket mer...) varken skadar eller skrämmer mig. Snarare tycker jag att alla problem kvarstår och marknaden har inte haft sin riktiga urblåsning nedåt för att markera digniteten av de ekonomiska svårigheterna.

Sälj nu (9.58)

Se upp var du sätter fötterna

Aktiemarknaden är extrem i år. Den styrs av politiska beslut och av rädsla mer än av fundamenta. Jag tror att aktier ska ner väsentligt från dagens nivå och jag tycker att det finns fundamentala anledningar. Normalt skulle jag ha nästan max kortposition idag, men istället har jag omkring 1/4 av det.

Orsaken är att marknaden rör sig typ 4x så mycket som normalt. Eurostoxx föll över 3% från min försäljning igår till imorse och det enda som egentligen "hände" var att Tyskland förbjöd negativa positioner i statsobligationer och de tio största finansföretagen.

Ta det försiktigt helt enkelt och se till att du kan vara med och spela i "nästa omgång".

Inte min normala källa till visdom..., men

Russel på Dow Theory får ordet:

RICHARD RUSSEL - DOW THEORY LETTERS: Just as for years I asked, cajoled, insisted, threatened, demanded, that my subscribers buy gold, I am now insisting, demanding, begging my subscribers to get OUT of stocks (including C and BYD, but not includinggolds) and get into cash or gold (bullion if possible).

If the two Averages violate their May 7 lows, I see a major crash as the outcome. Pul - leeze, get out of stocks now, and I don't give a damn whether you have paper losses or paper profits!Do your friends a favor. Tell them to "batten downthe hatches" because there's a HARD RAIN coming. Tell them to get out of debt and sell anything they can sell (and don't need) in order to get liquid. Tell them that Richard Russell says that by the end of this year they won't recognize the country. They'll retort, "How the dickens does Russell know -- who told him?"

Tell them the stock market told him


Min kommentar: Han vet INGENTING och marknaden har inte talat om något för honom förstås,... men han kan mycket väl få rätt. Obalanserna i världsekonomin är allvarliga och det är nog mest anchoring som gör att man=jag inte riktigt drar de rätta slutsatserna (dvs tillräckligt negativa slutsatser)


Tillägg: Mitt svar till en kompis angående ovanstående

No real dead line as I understand it. Imminent doom if anything J.

However, you shouldn’t pay too much attention to just ONE market pundit. I think he may be proven right in the end but it could just as well take 5 more years, with a bullish blow off market first, fuelled by low interest rates and easy money.

I DO think it is more likely with a sharp downturn around now, or at least before year end… and that could trigger an even more serious multi-year downturn due to global imbalances (large government debts, e.g.). But then again, who am I to say anything about this when guys like Clegg, Cameron, Bernanke, Sarkozy, Trichet, Merkel and Papandreo are in charge?

Buttonwood

Klipp från dagens Buttonwood's Notebook (The Economist) med en nygammal analys av företagens vinstandel av BNP och den eviga kampen mellan arbete och kapital. Slutsatsen är att vinstprognoserna ser lite för optimistiska ut.

Andrew Lapthorne, the SG strategist, points out that the market is expecting a further 19% profits rise in 2011 and another 11% in 2012. In other words, profits are expected to rise as a proportion of GDP.

But how likely is that, when corporate profits are already nearer their peak proportion of GDP in the last 50 years? (The peak was in 2006, a long way above the historic average.) Some of this will be down to the success of US companies overseas. But the recent sharp rise in the dollar against the euro will be denting the US's competitive position and reducing the dollar value of European earnings. History shows that profits have fallen in eight of the last 20 years.

Meanwhile, the corollary of the profits surge is that the wage share of GDP is at a 50-year low. Popular anger against the banks is well known and politicians are turning BP into a target after the oil spill. With governments needing to cut deficits, those juicy profits make a tempting target, especially if the industry can be portrayed as staffed by fat cats, price gougers or polluters. Bank levies are in the air and Dhaval Joshi of RAB Capital points out that Ireland has just imposed a windfall tax on power companies while Australia is taxing the miners. As Mr Joshi comments "If a new slowdown doesn't get (companies), then governments just might.""

Ska sälja Europa innan USA öppnar

Jag har handen på säljknappen - alltid lika otålig när jag bestämt mig...

NU säljer jag lite till (kl 14.21) och hoppas att jag slipper gå den där procenten back först innan det faller.

Sugen på att sälja mer, men avvaktar

Jag väntar nog en procent till innan jag säljer mer. Just nu (14.01) ser det ju plötsligt väldigt positivt ut på aktiemarknaden.

LOIS

Det här är (US) LIBOR-OIS. Den senaste tiden har den fortsatt uppåt och signalerar alltmer stress i interbankmarknaden. bankerna litar inte på varandra utan anar att det finns stora okända risker i systemet (exponering mot PIGS-papper t.ex.). Subprimeproblemen började på samma sätt. Observera att det här är trots det stora EU-paketet till förmån för vitlöksbältet samt swaplinor mellan Fed och ECB.

Säljer lite till

Jag kan inte hålla fingrarna borta. Jag säljer lite till nu (fem i halv fem). Marknaden förefaller lugn på ytan, men jag anar skräcken bakom. Faller det igen är det många som får panik.

Kryyyper in i marknaden (kortar)

Jag säljer lite försiktigt nu kl halv två, inte mycket, men tillräckligt för att i alla fall vara med om vi plötsligt skulle falla mot nya lows. Den här marknaden är extrem och då gäller det att anpassa positionerna därefter, anser jag.

Bidar min tid... letar säljläge

Jag är fortfarande lika negativ, letar bara efter ett säljläge jag kan våga tro på även på lite kortare sikt.

Mycket bearish (17.04)

Jag är mycket negativ till aktiemarknaden, men för tillfället stannar jag kvar neutral sedan måndag eftermiddag (se kommentar till förra inlägget). Rörligheten på marknaden är extrem och jag har redan ett bra resultat att försvara så jag kan lika gärna ta en paus för att tänka igenom hur fundamenta, momentum och psykologi kan tänkas samverka framöver.

Det finns mycket att vara negativ över. Asien signalerar en kommande ekonomisk nedgång (halvledarpriser, asiatiska ledande indikatorer, asiatiska aktiekurser, inte minst asiatiska IT-aktier) och Kina håller explicit på att tighta sin ekonomiska politik och vill t.ex. att huspriserna ska falla med 25%. USAs aktiemarknad har kämpat sig till nya årshögsta innan förra veckans ras, men nu börjar VL-index signalera en tydlig dubbeltopp (Value Line = marknadsviktat index över alla aktier), precis som kinesiska small caps. Även grafer över värderingsmultiplar som P/E-tal brukar trenda och nu ser trenden ut att vända till det negativa. Det skulle också stämma bra med stigande räntor och inflation, vilket i sin tur är helt i enlighet med de massiva monetära stimulanser som genomförs. Guldpriset sätter nya all time high as we speak, vilket är ytterligare ett symptom på oro över inflation och allmän riskaversion. Och LOIS-spreaden fortsätter upp trots EU-paket och dollarswaplinor mellan Fed och ECB.

Marknaden påminner alltmer om 70-talets mardrömsutveckling med stadigt stigande inflation och räntor, fallande värderingsmultiplar, fallande aktiekurser, stigande guld- och oljepriser.

Om jag måste göra en sak så är det att köpa guld. Mitt nästa val blir att köpa säljoptioner och till sist att gå kort via aktier och terminer (eller kanske Exact Bear eller vad den heter). Vill man göra det neutralt kan man kanske köpa Tyska index och sälja resten av Europa, men det lockar egentligen inte mig. Tills vidare ligger jag dock neutral och väntar på nästa ”spelomgång”.

Jag tror att skräcken redan har gripit tag i marknaden. Man har lärt sig via 2008 och förra veckans ras. Den här veckans uppgång tycker jag fortfarande bara ser ut som en liten korrektion på en alltför snabb nedgång förra veckan och att nedgången när som helst kan ta fart igen. Jag skulle verkligen inte vilja vara outright lång nu, framöver, i år. Systemet är spänt till bristningsgränsen och marknaden är där och retar lite hela tiden från olika håll.

Hur gör man egentligen om man har 100% skuld av sin årsinkomst och samtidigt har 10% underskott i budgeten och alla andra har samma problem? Man måste skära till balans men då faller sannolikt inkomsten (bnp) vilket ger fortsatt underskott och dessutom stigande skuld i förhållande till inkomsten. Har man otur tappar man kreditvärdighet också så räntan höjs och underskott och skuld blir ännu värre. Då måste man skära ännu mer. Förr eller senare nås balans, men det kan vara oväntat långt ned, särskilt om många har samma problem samtidigt och långivarna är få och oroliga. Resultatet blir en utdragen period med låg eller negativ tillväxt och samtidigt höga räntor. Jag tror vi har nått ”breaking point” som på 70-talet eller möjligen jämförbart med 30-talet. Vi kan nog förvänta oss våg efter våg av besvikelser och negativa överraskningar, men såklart också massa positiva tjuvstarter som inte slutar förrän alla vinster och all aktieentusiasm är borta.

Det är enkla samband, men svårt att använda till aktiehandel. Man måste chansa på tajmingen, läsa kaffesumpen med tur och gissa att det är nu den kreativa förstörelsen kommer, den österrikiska utrensningen (syftar på den strikta austrian school of economics). Om man tar bort torsdag, fredag och måndag från en indexgraf i tex usa så har man bara kvar en tydlig och lätt accelererande fallande rörelse. Jag tror den fortsätter i samma stil och att vi ska minst 10% nedåt på relativt kort tid. Frågan är om starka Q2-rapporter hinner rädda långkalsongerna innan dess.

OBS dock att jag är en vakthund med koppel och munkorg. Jag är ju i stort sett helt neutralt placerad just nu. Liksom vulkanen Katla bidar jag min tid, men det är inte långt kvar till explosionen.

Backtrade?

Jag har sagt att jag inte tar ansvar för bloggen längre, att jag inte kommer uppdatera hela tiden osv. Tyvärr råkade det nu bli så under den värsta turbulensen på länge att jag inte uppdaterade alls. Dels var det mycket att göra, dels var jag ifrån kontoret stora delar av tiden.

I normala fall berättar jag vad jag gör exakt samtidigt som jag gör det, eftersom jag inte vill anklagas för backtrading (fejkade affärer där jag med facit i hand påstår att jag gjorde precis rätt en stund tidigare). Nu blir jag tyvärr tvungen att komma med infon i efterhand och lär också få en välförtjänt dos av backtradebeskyllningar.

Jag köpte under raset, en del på torsdag (till mindre kort), mest på fredag (först till neutral, sedan lite lång) och ytterligare lite i morse (till lagom försiktigt lång - omkring en tredjedel av en maxlång position).

Jag tror inte på helgens räddningspaket och jag tror att uppgången mest handlar om panikmässig short covering. Jag anser att hela idén är ännu ett stort misstag och leder världsekonomin mot ett allt mer skrämmande stup. På kort sikt kan jag ändå tänka mig att börsen fortsätter uppåt, kanske t.o.m. till nya årshögsta. Någonstans där (om inte förr) och om optionerna blir tillräckligt billiga så vill jag nog säkra nedsidan med puts igen. Tills vidare ligger jag alltså försiktigt lång (ca 1/3 av mitt mandat). Vågar ni haka på?

Bull från guldmannen

Goldman Sachs i morse:

Bull-case – easy financial conditions, strong growth. O’Neill cont’d: So long as global financial conditions stay so accommodative, and our Global Leading Indicator (GLI) continues to advance, that will do it for me. So, be careful grizzlies

Goldmans O'Neill menar alltså att så länge styrräntorna är låga (plus alla annan stimuli) så ska man ha aktier.

Jag kan se hans poäng och jag har kommit fram till samma sak för inte alls länge sedan, men på kort sikt tror jag han har fel. Grekland är värre (och inte bara Grekland) och kan ses som en repris på subprimekrisen. Jag förväntar mig våg efter våg av negativ information på ett liknande sätt som 2008. Att ta O'Neills råd är verkligen att hoppas på att det finns en sista idiot att sälja till i nästa läge och så gör inte jag med kundernas pengar.