I eftermiddag får vi se vad Philly Fed säger om tillståndet i USA. Senast var Philly på mycket svaga -12,5 och tremånaderssnittet på -4,6. När ska aktiemarknaden bry sig om fundamenta?
Visar inlägg med etikett Philadelphia Fed. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Philadelphia Fed. Visa alla inlägg
torsdag 21 mars 2013
Svaga PMI i Europa
I eftermiddag får vi se vad Philly Fed säger om tillståndet i USA. Senast var Philly på mycket svaga -12,5 och tremånaderssnittet på -4,6. När ska aktiemarknaden bry sig om fundamenta?
torsdag 21 februari 2013
SVAG Philly Fed
Den enskilt viktigaste ledande indikatorn, Philly Fed, kom nyss in starkt negativt: -12,5 vs. förväntade +1,1 (senast -5,8). Det är andra månaden i rad som den levererar en stor besvikelse.
Nu är 3-månaderssnittet -4,6 och 12-månaders -2,5.
Recovery runt hörnet? Jag skulle inte tro det - om inte staten snart släpper pengar från helikoptrar på allvar.
Nu är 3-månaderssnittet -4,6 och 12-månaders -2,5.
Recovery runt hörnet? Jag skulle inte tro det - om inte staten snart släpper pengar från helikoptrar på allvar.
torsdag 17 januari 2013
Philly Fed, det enskilt viktigaste ledande indexet...
Philly kom just in på -5,8 (minus 5,8) mot förväntade +6,0 (plus 6,0) och senast +8,1.
Det gör mig knappast mer positiv trots stigande aktier och bättre claims och housing starts.
- Minus är signifikant
- Minus för just Philly är mycket viktigt
- Förutom några enstaka punkter, såsom förra månadens stora positiva överraskning så har Philly varit negativ stora delar av tiden sedan juni 2012
- Att Philly överraskar negativt med 12 enheter är mycket negativt
Det gör mig knappast mer positiv trots stigande aktier och bättre claims och housing starts.
fredag 21 december 2012
Viktiga data idag..., eller inte
Chicago Fed (14:30) är näst viktigast efter Philly Fed som enskild framåtblickande indikator. Vi får se om den följer i Phillys positiva spår från igår.
Durable goods orders (14:30) tillhör toppgruppen av framåtblickande indikatorer
Personal income, spending och saving (14:30) är viktiga coincident indicators (sammanfallande, samtidiga).
Fast, all sån här statistik innehåller en massa mätfel och brus som gör enstaka mätningar totalt otillförlitliga. Dessutom är fiscal cliff-debatten det enda intressanta just nu.
Durable goods orders (14:30) tillhör toppgruppen av framåtblickande indikatorer
Personal income, spending och saving (14:30) är viktiga coincident indicators (sammanfallande, samtidiga).
Fast, all sån här statistik innehåller en massa mätfel och brus som gör enstaka mätningar totalt otillförlitliga. Dessutom är fiscal cliff-debatten det enda intressanta just nu.
torsdag 20 december 2012
Philly fed i eftermiddag
I eftermiddag presenteras Philly Fed Index för december. Förväntan ligger på -3, dvs ett snäpp upp från förra veckans chocksiffra på -10,7.
Hussmans gedigna statistiska behandling av hundratals dataserier får honom att dra slutsatsen att just Philly Fed är det enskilt bästa ledande indexet på USAs ekonomiska utveckling. En kombination av flera är förstås bättre, men om man bara ska titta på ett enda index så är det Philly Fed. Samtidigt presenteras en av de mest eftersläpande siffror man kan tänka sig, dvs en reviderad Q3-siffra för BNP-tillväxten. Marknaden har inte förstått detta ännu så oavsett vad Philly Fed blir lär BNP för Q3 samt Claims eller Existing Home Sales påverka dagens börs mer än Philly Fed.
Även -3 pekar på recession men jag undrar ändå om inte ekonomerna är för positiva i sina prognoser för Philly Fed idag. Å andra sidan kanske det är Sandy som förklarar både låga -10,7 senast och studsen upp till -3 i december.
Hussmans gedigna statistiska behandling av hundratals dataserier får honom att dra slutsatsen att just Philly Fed är det enskilt bästa ledande indexet på USAs ekonomiska utveckling. En kombination av flera är förstås bättre, men om man bara ska titta på ett enda index så är det Philly Fed. Samtidigt presenteras en av de mest eftersläpande siffror man kan tänka sig, dvs en reviderad Q3-siffra för BNP-tillväxten. Marknaden har inte förstått detta ännu så oavsett vad Philly Fed blir lär BNP för Q3 samt Claims eller Existing Home Sales påverka dagens börs mer än Philly Fed.
Även -3 pekar på recession men jag undrar ändå om inte ekonomerna är för positiva i sina prognoser för Philly Fed idag. Å andra sidan kanske det är Sandy som förklarar både låga -10,7 senast och studsen upp till -3 i december.
fredag 7 december 2012
Den kommande recessionen
Igår sänkte ECB sin prognos för eurozonens tillväxt 2013.
Idag sänkte Bundesbank sin prognos för Tyskland med 120bps (1,2%-enheter) från +1,6% till +0,4%.
Sannolikt betyder det att något kvartal då dessutom är negativt även om det inte var explicit uttalat. För att vara så här tidigt och från en officiell källa, som har intresse av att verka positiv, så är det väldigt lågt. Hur länge dröjer det innan marknaden tar recessionen på allvar? Kanske måste vi stänga året med en snygg sista spurt uppåt först...
En liten sammanställning över de viktigaste ledande indikatorerna som pekar på recession i USA 2013:
De viktigaste ledande och sammanfallande indikatorerna (Lead/Lag index, ISM, ISM orders, Phil Fed, Chic Fed, pers inc, Ind Prod) är tydligt negativa (sedan juni-nov 2012) och blev det senast januari-sept 2008, dvs de varnar inte för ofta. Eurozone är förstås redan djupt inne i recession och har uppvisat fallande tillväxt 6 kvartal i rad och USAs BNP har bara hållits uppe av "fejkfaktorer" som lageruppbyggnad, government spending och annat jox.
För övrigt spår Goldman nu endast 1,0% tillväxt i USA i Q4 så t.o.m. vampyrbläckfisken börjar se järtecknen.
Hussmans ledande indikatorer (standardiserade till samma skala)
Eurozone GDP: last turned neg june 2008, +0,5% march 2002, nu sep 2012 -0,6% och fallande 6Q i rad
US GDP: neg Sept 2008, +0.4% 31 dec 2001, nu +2,5% i Q3 2012 men mest pga presidentvalsår med stimulanser (det spenderades massivt på militärmateriel på slutet trots att man 2013 står inför fiscal cliff) och svag sammansättning (lager t.ex.) samt massor av negativa ledande indikatorer (se nedan). Goldman spår som sagt (redan) bara +1,0% i Q4.
Hussman tror att oavsett vad det "printar" så blir den reviderade siffran på BNP i slutänden negativ sannolikt redan för Q3 2012 men definitivt för Q4.
COINCIDENT INDICATORS
Personal Income MoM neg apr 2008 (samt 30 nov 2011), nu 31 okt 2012 0,0% ”på väg” nedåt mot neg
Personal Spending (-0,2% oct 2012), last turned neg in May 2012, June 2011, Sept 2009, march 2009, July 2008)
Ind Prod : deteriorating since June 2010 but not yet below 0 on series or 6M MOV. Current series 1,74 in October 2012 from 5,0 in April 2012. Last turned neg in April 2008
LEADING INDICATORS
ISM mfg new orders 6 månaders rullande medelvärde har fallit under 50: march 2001, Sept 2008 and på 50,0 nov 30 2012. Actual series: sept 98, sept 2000, dec 2007, June 2012
6M MOV Phil Fed broke below 0 in January 2008, Sept 2011, July 2012. Actual series: -10,7 in No 2012
6M MOV Chic Fed Nat Activ broke below 0 in June 2012 and June 2007. Actual index neg in Aug and Oct 2012 (last), april 2007 (and some other scattered instances)
ISM (NAPMPMI): nu 49,5, last broke below 50: aug 2008, feb 2008, feb 03, okt 02, aug 00
ECRI veckoindex: Ej negativ, men visar negativ tendens senaste veckorna (dock positiv större delen av 2012) på låg nivå på samma sätt som inför kraschen 2011. Har ej data för 2008.
LOAN OFFICER SURVEYS (företagens låneefterfrågan som signal på viljan att investera, äen kallat animal spirits, dvs det som driver ekonomin framåt)
Europaundersökningen är redan djupt negativ och Asien och USA har vikt ned och nyss gjort Europa sällskap i negativt territorium (eller <50>
Leading/Lagging nu: 89,5 (signalerar recession under 91 i ”alla” tidigare recessioner (t.ex slutet 2008, hann inte signalera 2001-02, signalerade 1991, 1982, 1979…). Visar graf på coincident/lagging (jfr även Hussmans inlägg "Hur man skapar en tidsmaskin"
IATAFTT, international freight tonne kilometers yoy%: -3,8% okt 2012 (hållit sig där sedan maj 2011). Last turned neg June 2008
Idag sänkte Bundesbank sin prognos för Tyskland med 120bps (1,2%-enheter) från +1,6% till +0,4%.
Sannolikt betyder det att något kvartal då dessutom är negativt även om det inte var explicit uttalat. För att vara så här tidigt och från en officiell källa, som har intresse av att verka positiv, så är det väldigt lågt. Hur länge dröjer det innan marknaden tar recessionen på allvar? Kanske måste vi stänga året med en snygg sista spurt uppåt först...
En liten sammanställning över de viktigaste ledande indikatorerna som pekar på recession i USA 2013:
De viktigaste ledande och sammanfallande indikatorerna (Lead/Lag index, ISM, ISM orders, Phil Fed, Chic Fed, pers inc, Ind Prod) är tydligt negativa (sedan juni-nov 2012) och blev det senast januari-sept 2008, dvs de varnar inte för ofta. Eurozone är förstås redan djupt inne i recession och har uppvisat fallande tillväxt 6 kvartal i rad och USAs BNP har bara hållits uppe av "fejkfaktorer" som lageruppbyggnad, government spending och annat jox.
För övrigt spår Goldman nu endast 1,0% tillväxt i USA i Q4 så t.o.m. vampyrbläckfisken börjar se järtecknen.
Hussmans ledande indikatorer (standardiserade till samma skala)
Hussmans ledande indikatorer short term
Eurozone GDP: last turned neg june 2008, +0,5% march 2002, nu sep 2012 -0,6% och fallande 6Q i rad
US GDP: neg Sept 2008, +0.4% 31 dec 2001, nu +2,5% i Q3 2012 men mest pga presidentvalsår med stimulanser (det spenderades massivt på militärmateriel på slutet trots att man 2013 står inför fiscal cliff) och svag sammansättning (lager t.ex.) samt massor av negativa ledande indikatorer (se nedan). Goldman spår som sagt (redan) bara +1,0% i Q4.
Hussman tror att oavsett vad det "printar" så blir den reviderade siffran på BNP i slutänden negativ sannolikt redan för Q3 2012 men definitivt för Q4.
COINCIDENT INDICATORS
Personal Income MoM neg apr 2008 (samt 30 nov 2011), nu 31 okt 2012 0,0% ”på väg” nedåt mot neg
Personal Spending (-0,2% oct 2012), last turned neg in May 2012, June 2011, Sept 2009, march 2009, July 2008)
Ind Prod : deteriorating since June 2010 but not yet below 0 on series or 6M MOV. Current series 1,74 in October 2012 from 5,0 in April 2012. Last turned neg in April 2008
LEADING INDICATORS
ISM mfg new orders 6 månaders rullande medelvärde har fallit under 50: march 2001, Sept 2008 and på 50,0 nov 30 2012. Actual series: sept 98, sept 2000, dec 2007, June 2012
6M MOV Phil Fed broke below 0 in January 2008, Sept 2011, July 2012. Actual series: -10,7 in No 2012
6M MOV Chic Fed Nat Activ broke below 0 in June 2012 and June 2007. Actual index neg in Aug and Oct 2012 (last), april 2007 (and some other scattered instances)
ISM (NAPMPMI): nu 49,5, last broke below 50: aug 2008, feb 2008, feb 03, okt 02, aug 00
ECRI veckoindex: Ej negativ, men visar negativ tendens senaste veckorna (dock positiv större delen av 2012) på låg nivå på samma sätt som inför kraschen 2011. Har ej data för 2008.
LOAN OFFICER SURVEYS (företagens låneefterfrågan som signal på viljan att investera, äen kallat animal spirits, dvs det som driver ekonomin framåt)
Europaundersökningen är redan djupt negativ och Asien och USA har vikt ned och nyss gjort Europa sällskap i negativt territorium (eller <50>
Leading/Lagging nu: 89,5 (signalerar recession under 91 i ”alla” tidigare recessioner (t.ex slutet 2008, hann inte signalera 2001-02, signalerade 1991, 1982, 1979…). Visar graf på coincident/lagging (jfr även Hussmans inlägg "Hur man skapar en tidsmaskin"
IATAFTT, international freight tonne kilometers yoy%: -3,8% okt 2012 (hållit sig där sedan maj 2011). Last turned neg June 2008
fredag 21 januari 2011
Dagens Goldman
GS analys av Philly Fed igår: Philadelphia Fed's manufacturing survey held roughly steady in January, at 19.3 vs 20.8 in December, but the composition of the report was substantially stronger. The new orders and employment indexes each rose 13 points, with the 23.6 new orders reading the best since 2004, and the employment index of 17.6 the best since 2006. The only small negative was a pickup in inventory accumulation.
Som sagt så förväntar jag mig stark statistik. Värre är uppgången i Eurostoxx50 (nu 1% idag) som sakta men säkert maler ned mitt tålamod i väntan på en PIIGS-korrektion som kanske aldrig kommer.
Som sagt så förväntar jag mig stark statistik. Värre är uppgången i Eurostoxx50 (nu 1% idag) som sakta men säkert maler ned mitt tålamod i väntan på en PIIGS-korrektion som kanske aldrig kommer.
torsdag 17 september 2009
Silly Fed
Philadelphia Fed index bättre än väntat: 14 istället för väntade 8 (senast 4)... marknaden tickar till lite upp efter en eftermiddagssvacka... Om jag går till mig själv gissar jag att det är jobbigt att ligga kort nu.
torsdag 18 juni 2009
Värre än värdelös
...Det är omdömet i senaste Economist om ”själv-hjälp”-böcker som Power of Positive Thinking. Tester visar att personer med negativ självkänsla får ännu sämre självkänsla av att upprepa positiva omdömen om sig själva. Orsaken antas vara att fraserna krockar så hårt med självbilden att självkänslan sänks ännu mer.
Idag stämmer det in på mig också. Fram till för en kvart sedan var allt glatt och bra inför midsommar…. Och så kom plötsligt Philly Fed in på bara -2,2 istället för -17 (eller -22,6 som förra månaden). Produktionsaktiviteten i Philadelphiaområdet minskade alltså mycket mindre än väntat och vem vet hur positivt det kan bli nästa månad om det fortsätter så här…
Min förklaring är fortfarande att det är kortvariga stimulanseffekter, inlösencheckar för bilköp, lagereffekter och sänkta priser som gett ökad aktivitet [egentligen minskande i lägre takt], medan vinsterna fortsätter falla. Jag förstår dock om den förklaringen känns gammal vid det här laget. Egentligen kanske man borde se förklaringen som alltför ung istället. Mitt misstag var nog att gå kort för tidigt, att inte tänka på hur långsamt ekonomin rör på sig, att inte inse hur mycket positivism och aktieköpsug och revanschlust som finns kvar därute.
Så, midsommar blir en tråkig historia för mig, jämfört med prognosen för 20 minuter sedan. I det stora hela verkar dock marknaderna bara intervallhandla på samma sätt som de senaste två månaderna. Ingen skada skedd och inget nytt under solen i Q2. Nästa stora rörelse väntar ett tag till och som en kanske spännande teaser har jag flörtat med tanken att den kan bli uppåt. Jag tror det inte, men när Russel Napier (CLSA, Anatomy of a Bear) hintar om det så lyssnar jag. Mer kommer senare.
Idag stämmer det in på mig också. Fram till för en kvart sedan var allt glatt och bra inför midsommar…. Och så kom plötsligt Philly Fed in på bara -2,2 istället för -17 (eller -22,6 som förra månaden). Produktionsaktiviteten i Philadelphiaområdet minskade alltså mycket mindre än väntat och vem vet hur positivt det kan bli nästa månad om det fortsätter så här…
Min förklaring är fortfarande att det är kortvariga stimulanseffekter, inlösencheckar för bilköp, lagereffekter och sänkta priser som gett ökad aktivitet [egentligen minskande i lägre takt], medan vinsterna fortsätter falla. Jag förstår dock om den förklaringen känns gammal vid det här laget. Egentligen kanske man borde se förklaringen som alltför ung istället. Mitt misstag var nog att gå kort för tidigt, att inte tänka på hur långsamt ekonomin rör på sig, att inte inse hur mycket positivism och aktieköpsug och revanschlust som finns kvar därute.
Så, midsommar blir en tråkig historia för mig, jämfört med prognosen för 20 minuter sedan. I det stora hela verkar dock marknaderna bara intervallhandla på samma sätt som de senaste två månaderna. Ingen skada skedd och inget nytt under solen i Q2. Nästa stora rörelse väntar ett tag till och som en kanske spännande teaser har jag flörtat med tanken att den kan bli uppåt. Jag tror det inte, men när Russel Napier (CLSA, Anatomy of a Bear) hintar om det så lyssnar jag. Mer kommer senare.
torsdag 19 mars 2009
5 minuter kvar till Philly Fed
...och Leading Indicators. Philly kan vara veckans viktigaste statistik och om den är riktigt usel skulle den kunna skaka marknaden trots att Empire inte gjorde det. Vi får snart se.
Claims och continuing claims presenterades för 25 minuter sen och kan ha bidragit till en lite mer negativ marknad, men just nu tror jag placerarna fokuserar på de stora dragen och då är framför allt PMI viktigt... och kanske anekdotiska signaler som de från GE Capital och FedEx för en knapp timme sen.
Claims och continuing claims presenterades för 25 minuter sen och kan ha bidragit till en lite mer negativ marknad, men just nu tror jag placerarna fokuserar på de stora dragen och då är framför allt PMI viktigt... och kanske anekdotiska signaler som de från GE Capital och FedEx för en knapp timme sen.
Prenumerera på:
Kommentarer (Atom)