Nedgången dröjer tydligen

Marknaden är stark. Marknaden tror på de stora ledarna (Obama t.ex.) och inte minst företagsvinsterna...

...men här är några lätt oroande bilder. Olja, koppar, Kina och Indien har redan fallit

Här är dessutom en bild över vinstprognosutvecklingen i USA (från Morgan Stanleys eminenta Gerard Minack) samt några kommentarer från honom:

Det ser likadant ut i Europa:

The sell-side consensus expects 30% EPS growth for developed-markets MSCI equities between 2010 and 2012. This follows 39% growth in 2010 from 2009. Remember, these are "earnings-before-bad-stuff" numbers: consequently, the base excludes most of the financial-sector write-downs.

MÄRK VÄL: EPS in 2010 was within 4% of the prior all-time high (which was 2006). [2011 är alltså med stor marginal ett nytt all time high för företagvinsterna]

Några kommentarer från Minack:

The first thing to note is that strong growth is forecast even with margins already at, or near, historic highs.

För det andra, V-återhämtningen tappar tempo: 1) slower offshore (non-U.S.) output; 2) fading operating leverage; 3) an end to interest costs falling; and 4) rising commodity pressures.

Consensus EPS forecasts are typically wrong [jaså?! :)].  The average error, on a 12 month horizon, is 7%.  The error tends to pro-cyclical.  In the recovery, forecasts had been too low 12 months prior (Exhibit 6).  This year downgrades are more likely.

Minack säger:

I've said that equities can do well if nothing goes wrong. One thing I think will go wrong - although not immediately - is earnings forecasts.  

Jag tror finansieringsoro kommer samverka med sänkta prognoser och tvärtom. Just nu hänger Snurre Sprätt (=ekonomin) i luften efter att ha sprungit ut för ett stup, men inom kort kommer gravitationen (skuldbördan)obönhörligen dra med sig Sprätt nedåt. Många vill rida uppgången just nu, men vändningen nedåt kan komma tidigare än folk anar. Det räcker med antingen landsrelateradeproblem med obligationsemissioner, nedskärningar, demonstrationer o dyl, eller företagsproblem i form av försiktig guidance, nedskärningar, svagare marginaler och liknande. Eller för den delen en tradingskandal eller pyramidspel som gått fel. Jag tror fortfarande på först en liten varningskrasch, följt av en hygglig uppgång, som jag ska försöka vara med på (önsketänkande), och därefter den riktiga nedgången, Stora Björn.