PANG 2

Marknaden har betett sig ganska meningslöst i snart ett halvår. I stort sett har den stått och slagit sen i oktober förra året. Kvällens handel är precis lika intetsägande. Vad hände t.ex för en timme sedan som motiverar 3% uppgång på S&P 500?

PANG - vad hände?!

Ett fullständigt väntat och ganska enkelt finanspaket i USA fick börserna attt tvärvända och S&P 500 slutade på -5% för dagen. Summorna var väl lite större än annonserat men det har hittills bara tagits emot positivt, så jag och säkert en del andra är riktigt förvånad.

Ibland är det riktigt mysigt att bara släppa jobb-"modet" och koppla av och mysa av börsutvecklingen. Det är farligt att göra så när man inte förstår, men jag försöker trygga mig med att min analys har inte med paketen i sig att göra utan bygger på den underliggande ekonomin och slutsatsen att paketen inte gör någon skillnad. Kanske har tillrcäkligt många insett att summorna bara visar hur desperata politikerna är och att pengarna inte gör någon skillnad. Man kan inte äta pengar, man kan inte bygga hus med dem. Det är människor som gör sånt och människorna är trötta nu efter en artificiell och för lång expansionsfas.

Nu tror jag inte att "man" plötsligt kom på ovanstående. Rörelsen kan lika gärna tolkas som att marknaden rör sig sidledes, osäkert, nervöst och kanske ska göra det ett halvår till, eller TIO ÅR till. Vad vet vi egentligen? Det kan lika gärna gå upp fem procent imorgon och vara början på ett halvårs bear rally, eller början på det riktiga rallyt drivet av en totalt oväntad come back för Afrika. Det märks att jag har svårt att hitta på hausseargument. Jag är ju övertygad om att årets lågkonjunktur, fallande vinster, fallande investeringar, ökande arbetslöshet, ökande håglöshet, ovilja att ta risk mm kommer pressa ned aktiekurserna till mycket lägre nivåer än idag. Jag ligger kvar kort. Hur gör du?

Nordea gör också nyemission

Nordea gör 2,5 mdr euro i nyemission för att nå 10% Tier 1. Det här borde sätta press på Swedbank, men vi får se. Det har varit lite uppochnedvända världen på sistone, då extremt negativ utveckling i världen och nyemissioner har drivit upp kurserna istället för ned.

Varför Swedbank är upp 10% idag

Lettisk BNP-tillväxt har gått från +10% i årstakt till -10% i årstakt. På ett år. Lättnad i bankerna (Swed +10%) som har enorm kreditexponering mot området. Jag är förstås hopplöst efter som inte förstår att man blickar framåt... : )

Dags att köpa Swedbank?

Är det nu man ska köpa Swedbank och i sådana fall varför? Jag får ofta höra att ”den vänt” eller ”börjat gå upp” och liknande argument för varför det skulle vara nu man har sitt livs chans att få in aktien billigt och bli rik enkelt.

Jag vet att jag låter som en skiva som hakat upp sig (vinyl, inte stenkaka – så gammal är jag inte), men problemen är inte utredda och jag tror inte att de är det om nio månader heller. Det spelar ingen roll hur många smårekyler Swedbank uppvisar. Det gör inte aktien köpvärd. Vilka gånger tidigare under det senaste året skulle du köpt aktien? Det hade varit fel hittills. Kanske är det rätt nu. Vad vet jag egentligen?

Allt jag kan säga är att min kunskap om matematik och ekonomi kombinerat med min erfarenhet säger mig att Swedbank behöver göra en emission till och det till en extremt låg kurs för att få in behövliga garanter. Utspädningen gör att kursen ska stå lägre. Intjäningsförmågan på kort, mellan och lång sikt i förhållande till antalet aktier är för liten för att motivera dagens kurs. Förlustrisken i Baltikum, Ukraina, mot Private Equity och svenska företag är för stora för att kapitalbasen ska räcka. Utvecklingen på amerikansk husmarknad och ekonomierna i Europa, Asien och USA är för svaga och på väg att ytterligare försvagas för att supportera svensk industri och svenska bankintäkter. Aktiemarknader, portföljförvaltning, FX-handel mm har varit onaturligt starka i flera år. De åtnjuter just nu en dödsryckning i volatilitet, volym och spreadar – en dödsryckning innan den stora stiltjen.

Inom något år kan ränteintäkter, courtage, andra avgifter, försäkring, portföljförvaltning mm vara lägre än idag samtidigt som kreditförlusterna är mycket högre. Vägen fram till dess kan kantas av en eller flera emissioner i Swedbank. Jag måste inte på något sätt ligga kort Swedbank. Det är inga problem att täcka min position. Det omsätts 10m aktier om dagen, eller 300 miljoner kr. Problemet är inte likviditet eller squeeze. Problemet är aktiens värdering och företagets framtid. Den är för hög med alla rimliga mått mätt. Att aktien rekylerar lite ändrar förstås inte detta.

Det här är inget korståg mot en enskild aktie. Jag kunde inte bry mig mindre hur det går för Swedbank, men jag vill faktiskt att just DU förstår de grundläggande förutsättningarna innan du köper aktien (vilket jag hoppas att du undviker efter att ha läst det här). Det går att tjäna rejäla pengar på rekylerna, men faran för en plötslig nedgång är stor. Du kan förlora allt över natten.

Ända sedan banken toppade i februari 2007 har det varit fel att köpa aktien... eller? Jag har lagt in 50-dagars glidande medelvärde i denna längre graf. Ett (farligt) skäl att tro på 30% uppsida just nu.

Framtiden är så ljus...

Min långsiktiga syn på framtiden är oerhört ljus. Jag tror att de teknologiska framstegen de kommande 50 åren kommer överskugga allt annat mänskligheten lyckats med. Vi har alltid gjort det tidigare och det går snabbare och snabbare.

Idag såg jag en dokumentär om virus och fastnade bland annat för upptäckten att ett vaccin mot smittkoppor (genmanipulerat så det är självlysande) också har egenskapen att attackera och bota cancer hos möss samtidigt som hela förloppet kan studeras utifrån utan fysiska ingrepp i (mus-)kroppen. Snart ska tester påbörjas på människor.

Just den här varianten av cancerätare kanske inte lyckas besegra alla typer eller ens en enda typ av cancer hos människor, men vi kryper närmare båte cancerns, ålderns och nanoteknologins gåta. Vi som lever nu lever sannolikt i en gränsålder där vissa av oss överlever för att få see Kurzweils singularitet med mer eller mindre oändligt välstånd och liv, medan andra (kanske vi över 40) är på fel sida om singulariteten.

Bear rally

Så kör vi ett varv till….

Marknaden leker kråkan som skulle ut och åka. Det går hit och dit tills det slinker ner i diket. Jag VET inte detta, men jag anser mig ha väldigt goda skäl att tro att kurserna ska lägre och det inom kort.

Till dess är det bara att utnyttja uppställen till att sälja mer.

Flera verkstadsföretag kom in med riktigt svaga rapporter idag, tex Sandvik. I helgen var det köer till lettiska bankkontor som hade slut på euro, vilket signalerar att folket räds en devalvering. När en sån process har inletts då slutar det med en devalvering också. Om svenska bankers 500 miljarder utlånade till balter plötsligt har 10, 20, 30, 40, 50 procent mindre i säkerheter efter en develvering finns hål i balansräkningarna på 50-250 miljarder. Det kan bara hanteras genom att stater tar över ägandet av bankerna. Till kursen noll kronor. Trots att dessa ”nyheter” pekar på kraftiga vinsttapp eller förluster framöver för stora delar av index så stiger aktierna som om de höll på att ta slut.

Jag tror att det är short covering, tekniska faktorer, månadsskifte, typiskt björnrally från nedpressade nivåer, falsk start (alldeles för tidigt), ISM-hopp (en del sentimentsundersökningar har vänt upp senaste veckan) osv. Det spelar egentligen ingen roll vad orsaken är – sånt här händer titt som tätt i nedgångsperioder. Förklaringarna är efterkonstruktioner och bortförklaringar. Jag är ändå trygg i min analys av bolagsvinsterna och emissionsbehoven. Den som köper aktier nu kommer få uppleva vad det innebär att kissa i byxorna på vintern. Under tiden står jag och huttrar…