onsdag 26 november 2008
Brus i etern
Nya arbetslösa, claims (529k) och continuing claims (3962k) var lite lägre än väntat och lägre än senast. Durable goods orders däremot var mycket sämre än väntat. Marknaden ryckte lite på axlarna när statistiken släpptes halv tre, men höll sig kvar krings dagens lägstanivåer. På västfronten inget nytt, kan man säga. Bara mer brus som stör funderingarna på vart vi är på väg aktiemässigt och ekonomiskt.
tisdag 25 november 2008
Rekyler, rekyler, rekyler
Titta på de här uppgångarna i Estoxx50-terminen.
Rekyler på 15-30 procent i indexet över Europas 50 viktigaste listade bolag utan att det finns några signaler på åtgärder som gör någon skillnad för ekonomin närmaste året. Fed och ECB kastar hundratals eller tusentals miljarder dollar efter krisande tillgångar och lyckas skapa dessa tillfälliga uppgångar, men snart kommer verkligheten ikapp igen.
Hur långt går vi den här gången? Förr eller senare kommer ju vändningen även om jag inte tror att den blir lika uthållig eller stark som 2003-2006.
Vem tycker du ska inte få leva för sin lyckas skull?
Från Mattias Svenssons sida i en kommentar om Ayn Rand och egoism:
Den som inte tycker att egoism är moraliskt kan ju börja med att svara på frågan vem eller vilka det är som inte borde få leva för sin egen lyckas skull, och varför?
Den som inte tycker att egoism är moraliskt kan ju börja med att svara på frågan vem eller vilka det är som inte borde få leva för sin egen lyckas skull, och varför?
måndag 24 november 2008
Hur svag är husförsäljningen i USA egentligen?
Husförsäljningen (andrahandsmarknaden - alltså ej nybyggen) i USA i oktober höll en takt på 4,98 miljoner enheter (ca 90% är hus och 10% är lägenheter). Det är ungefär samma takt som resten av 2008 så på så sätt är det varken bättre eller sämre. Priserna föll snabbare än någonsin (mätningarna i den här serien började 1968 och ligger nu på -11-12% i årstakt), kanske p.g.a. alla exekutiva auktioner.
Mätningarna bygger på inrapporterad kontraktsskrivning och är normalt 1-2 månader gamla. Det betyder att den mycket svaga siffran vi fick se idag baseras på husförsäljningen i augusti och kanske en del av september - INNAN ekonomin tvärstannade i september och framför allt oktober. Förutom att nästa och nästnästa mätning lär vara svagare än dagens siffra så vill jag påpeka att (den låga) takten på 4,98m var trots de största rabatterna (prissänkningarna på årsbasis) på 40 år. Min slutsats blir att det krävs ännu lägre priser, mycket lägre priser för att få igång omsättningen av bostäder. Nu är inte det någon större slutsats utan snarast konsensus bland ekonomer, men det är ändå värt att poängtera.
Omsättningstakten måste öka för att man ska arbeta bort överskottet av hus till salu. Nu finns en årsförsäljning av hus i kö jämfört med en prisstabiliserande nivå på fem månader. För att komma dit krävs en kombination av så låga priser att omsättningshastigheten går upp till t.ex 7 miljoner enheter och att tid går (två år t.ex) så delar av överskottet betas av och vi når stabilitet vid 2-3 milj enheter till salu och en omsättningstakt på t.ex. 7m. På de två år som det tar att nå stabilitet torde priserna falla lika mycket till som de redan gjort och under tiden blir kanske arbetslösheten i USA ökar med ytterligare 4 procentenheter. Om detta scenario infrias dubblas kreditförlusterna i USA jämfört med bedömningarna idag.
Jag hoppas verkligen att Obamas nya finansminister har några ess i skjortärmen att ta fram så det inte blir mer av samma sak som han redan orkestrerat från sin position som chef för NY Fed (och drivande i skägget Bernankes krishantering).
Mätningarna bygger på inrapporterad kontraktsskrivning och är normalt 1-2 månader gamla. Det betyder att den mycket svaga siffran vi fick se idag baseras på husförsäljningen i augusti och kanske en del av september - INNAN ekonomin tvärstannade i september och framför allt oktober. Förutom att nästa och nästnästa mätning lär vara svagare än dagens siffra så vill jag påpeka att (den låga) takten på 4,98m var trots de största rabatterna (prissänkningarna på årsbasis) på 40 år. Min slutsats blir att det krävs ännu lägre priser, mycket lägre priser för att få igång omsättningen av bostäder. Nu är inte det någon större slutsats utan snarast konsensus bland ekonomer, men det är ändå värt att poängtera.
Omsättningstakten måste öka för att man ska arbeta bort överskottet av hus till salu. Nu finns en årsförsäljning av hus i kö jämfört med en prisstabiliserande nivå på fem månader. För att komma dit krävs en kombination av så låga priser att omsättningshastigheten går upp till t.ex 7 miljoner enheter och att tid går (två år t.ex) så delar av överskottet betas av och vi når stabilitet vid 2-3 milj enheter till salu och en omsättningstakt på t.ex. 7m. På de två år som det tar att nå stabilitet torde priserna falla lika mycket till som de redan gjort och under tiden blir kanske arbetslösheten i USA ökar med ytterligare 4 procentenheter. Om detta scenario infrias dubblas kreditförlusterna i USA jämfört med bedömningarna idag.
Jag hoppas verkligen att Obamas nya finansminister har några ess i skjortärmen att ta fram så det inte blir mer av samma sak som han redan orkestrerat från sin position som chef för NY Fed (och drivande i skägget Bernankes krishantering).
The answer my friend...
Svaret finns i luften. Frågan till svaret är: ”Vad är vatten?”
Kanadensiska forskare har tagit fram en pryl som ser ut ungefär som en meter stor halv golfboll som till elåtgång motsvarande tre glödlampor kondenserar och desinfecerar vatten direkt ur luften. Kostnaden per liter drickfärdigt vatten blir ca 30 amerikanska cent enligt artikeln. The Water Mill själv beräknas kosta 1200 USD. Årets julklapp till din familj i Afrika?
Kanadensiska forskare har tagit fram en pryl som ser ut ungefär som en meter stor halv golfboll som till elåtgång motsvarande tre glödlampor kondenserar och desinfecerar vatten direkt ur luften. Kostnaden per liter drickfärdigt vatten blir ca 30 amerikanska cent enligt artikeln. The Water Mill själv beräknas kosta 1200 USD. Årets julklapp till din familj i Afrika?
JM +5%!
JM är upp 5% idag! Varför?
Orsaken är att alla andra bolag uppvisar liknande rörelser samtidigt. Varför gör de det? Delvis för att ”marknaden” är upp med något liknande, dvs JM är upp för att alla andra aktier är upp. Hur meningsfullt är det? Samma sak gäller förstås på nedsidan, men där finns det å andra sidan vettiga skäl (andra än att det är ”billigt”, multiplarna är ”låga” och att det finns massa pengar på ”sidlinjen”), t.ex. vinsterna faller, levnadskostnaderna stiger, arbetslösheten ökar, huspriserna faller… Det är ju nedåt det ska – ändå stiger ett bolag som JM med 5% utan så mycket som en axelryckning.
OBS! jag har inga positioner i JM, byggsektorn eller fastighetssektorn så jag kunde inte bry mig mindre. Byt ut JM mot Atlas Copco om du vill, fast då är kursen upp 10% utan orsak.
Orsaken är att alla andra bolag uppvisar liknande rörelser samtidigt. Varför gör de det? Delvis för att ”marknaden” är upp med något liknande, dvs JM är upp för att alla andra aktier är upp. Hur meningsfullt är det? Samma sak gäller förstås på nedsidan, men där finns det å andra sidan vettiga skäl (andra än att det är ”billigt”, multiplarna är ”låga” och att det finns massa pengar på ”sidlinjen”), t.ex. vinsterna faller, levnadskostnaderna stiger, arbetslösheten ökar, huspriserna faller… Det är ju nedåt det ska – ändå stiger ett bolag som JM med 5% utan så mycket som en axelryckning.
OBS! jag har inga positioner i JM, byggsektorn eller fastighetssektorn så jag kunde inte bry mig mindre. Byt ut JM mot Atlas Copco om du vill, fast då är kursen upp 10% utan orsak.
söndag 23 november 2008
Är paniken redan över?
I fredags tilltog börspaniken och jag började våga hoppas på en ordentlig genomklappning som skulle kunna leda till att vissa bolag faktiskt blev billiga på riktigt. På något underligt sätt lyfte sig investerarna istället i håret efter några irrelevanta utnämningar av Obama - som om den nya finansministern kan avvärja en recession bättre än någon annan.
Börsen steg sisådär 6 procent från kvällens botten till stängning och nu riskerar uppgången att dra med sig humöret och hela "handla-med-båda-händerna-inför-julen"-gänget sista månaden. Enligt rykten ligger många fullinvesterade och bara hoppas att ett sista rally ska rädda deras jobb och bonusar. jag känner mig ganska rådvill i det här läget. Jag kan inte förneka att börsen fallit historiskt mycket och att på pappret kan bolagen se billiga ut (dock utan att vara det). Det brukar vara ett bra läge för åtminstone ett bear market rally... och såna kan vara längre än man tror (och jag vill erkänna).
Samtidigt ser jag bara mer elände framför mig i en självförstärkande spiral av kreditförluster, tvångsförsäljningar, mindre vilja och förmåga till lån, minskande investeringar, ökad arbetslöshet, minskad försäljning, minskad förmåga att hedra sina lån, ökande kreditförluster osv... Det är en bra bit kvar till botten i den processen. Aktier och bostäder ska längre ned innan det bottnar. Samtidigt: inget är självklart och regeringar världen över kastar mer pengar på problemet än någonsin tidigare. Till slut blir mängden pengar dividerad med mängden varor, aktier och fasta tillgångar så stor att priserna ökar. Det GÅR att skapa en nominell börsuppgång och husprisuppgång även om det reellt innebär en nedgång och att inflationsspöket ges nytt liv. kanske är vi där nu? Inflation är i alla fall det sista alla oroar sig för nu så det kan verkligen bli den där riktiga överraskningen som hugger folk i ryggen just när börsen vänt upp.
Så, vad gör jag nu? Vad bör man göra nu? Jag vet faktiskt inte. Håller investeringarna små till att börja med, kanske inte ligger så himla mycket naket kort en period. jag ska nog försöka göra om oktobertricket och gå lite lång en stund - inte mycket, men lite i alla fall. Det känns som om börsen lättare kan gå upp 30% än ned 10% och det är bra risk reward, men jag vill inte satsa så himla mycket på det.
Börsen steg sisådär 6 procent från kvällens botten till stängning och nu riskerar uppgången att dra med sig humöret och hela "handla-med-båda-händerna-inför-julen"-gänget sista månaden. Enligt rykten ligger många fullinvesterade och bara hoppas att ett sista rally ska rädda deras jobb och bonusar. jag känner mig ganska rådvill i det här läget. Jag kan inte förneka att börsen fallit historiskt mycket och att på pappret kan bolagen se billiga ut (dock utan att vara det). Det brukar vara ett bra läge för åtminstone ett bear market rally... och såna kan vara längre än man tror (och jag vill erkänna).
Samtidigt ser jag bara mer elände framför mig i en självförstärkande spiral av kreditförluster, tvångsförsäljningar, mindre vilja och förmåga till lån, minskande investeringar, ökad arbetslöshet, minskad försäljning, minskad förmåga att hedra sina lån, ökande kreditförluster osv... Det är en bra bit kvar till botten i den processen. Aktier och bostäder ska längre ned innan det bottnar. Samtidigt: inget är självklart och regeringar världen över kastar mer pengar på problemet än någonsin tidigare. Till slut blir mängden pengar dividerad med mängden varor, aktier och fasta tillgångar så stor att priserna ökar. Det GÅR att skapa en nominell börsuppgång och husprisuppgång även om det reellt innebär en nedgång och att inflationsspöket ges nytt liv. kanske är vi där nu? Inflation är i alla fall det sista alla oroar sig för nu så det kan verkligen bli den där riktiga överraskningen som hugger folk i ryggen just när börsen vänt upp.
Så, vad gör jag nu? Vad bör man göra nu? Jag vet faktiskt inte. Håller investeringarna små till att börja med, kanske inte ligger så himla mycket naket kort en period. jag ska nog försöka göra om oktobertricket och gå lite lång en stund - inte mycket, men lite i alla fall. Det känns som om börsen lättare kan gå upp 30% än ned 10% och det är bra risk reward, men jag vill inte satsa så himla mycket på det.
torsdag 20 november 2008
Jag beställer gärna en liten lila stegosaurus
Jurassic Park är på väg att bli verklighet. Kul. Framtiden är ljus.
Scientists are talking for the first time about the old idea of resurrecting extinct species as if this staple of science fiction is a realistic possibility, saying that a living mammoth could perhaps be regenerated for as little as $10 million.
Scientists are talking for the first time about the old idea of resurrecting extinct species as if this staple of science fiction is a realistic possibility, saying that a living mammoth could perhaps be regenerated for as little as $10 million.
Utförsbacken fortsätter
US jobless claims, nya arbetssökande per 15 nov, steg till 542 000. Förväntat var 505 000. Samtidigt ökade continuing claims, typ långtidsarbetslösa, till 4 012 000 jämfört med förväntade 3 900 000. Det går snabbt utför för amerikanska arbetstagare. Då förstår man att företagen har svårt att hitta konsumenter till sina produkter.
Nu börjar vi kanske närma oss botten
"The financial situation at the moment is so bad that women are now marrying for love"
-verkligen tuffa tider
...fast jag skojar bara när jag säger att botten är nära. Det är snarare tvärtom, snart kan tvångsförsäljningarna börja. Snart kan det bli börspanik. Kan.
-verkligen tuffa tider
...fast jag skojar bara när jag säger att botten är nära. Det är snarare tvärtom, snart kan tvångsförsäljningarna börja. Snart kan det bli börspanik. Kan.
onsdag 19 november 2008
Guilty!
Fred Sheehan och Proxmires förutsägelse:
Fred skrev om följande i september i år
I förhöret med Greenspan i juli 1987 inför hans nominering som ordförande för amerikanska centralbanken, Fed, frågade senator Proxmire gång på gång Greenspan om hans historik som avregleringsivrare och varandes för ökad bankkoncentration och utvidgning av bankernas affärsområden (tvärtemot Glass-Steagall-lagen från 1933).
Proxmire sa i korthet att ”Greenspan har ej offentliggjorda lobbyuppdrag för ökad bankkoncentration. Det vore bra om tillträdande Fed-chefen kunde övertyga om att han inser problemet med ökad bankkoncentration som medför minskad konkurrens och ökad systemrisk.”.
Proxmire avslutade med ”Tillsättningen av en person med åsikter och track record som Greenspan borde medföra en högljudd debatt, men det lär den tyvärr inte göra. Det skrämmer mig och borde skrämma alla andra också, senatorer som mannen på gatan”
Vi vet hur det gick: Bankmarknaden koncenterades och utvidgades tills flera bolag blev så stora att de skapade systemrisk. Greenspan drev på en lånebubbla med upprepade räntesänkningsperioder. Till slut höll det inte längre och nu sitter vi med samma skit som på 30-talet, precis det som Proxmire varnade för redan när Greenspan tillsattes 1987.
Fred skrev om följande i september i år
I förhöret med Greenspan i juli 1987 inför hans nominering som ordförande för amerikanska centralbanken, Fed, frågade senator Proxmire gång på gång Greenspan om hans historik som avregleringsivrare och varandes för ökad bankkoncentration och utvidgning av bankernas affärsområden (tvärtemot Glass-Steagall-lagen från 1933).
Proxmire sa i korthet att ”Greenspan har ej offentliggjorda lobbyuppdrag för ökad bankkoncentration. Det vore bra om tillträdande Fed-chefen kunde övertyga om att han inser problemet med ökad bankkoncentration som medför minskad konkurrens och ökad systemrisk.”.
Proxmire avslutade med ”Tillsättningen av en person med åsikter och track record som Greenspan borde medföra en högljudd debatt, men det lär den tyvärr inte göra. Det skrämmer mig och borde skrämma alla andra också, senatorer som mannen på gatan”
Vi vet hur det gick: Bankmarknaden koncenterades och utvidgades tills flera bolag blev så stora att de skapade systemrisk. Greenspan drev på en lånebubbla med upprepade räntesänkningsperioder. Till slut höll det inte längre och nu sitter vi med samma skit som på 30-talet, precis det som Proxmire varnade för redan när Greenspan tillsattes 1987.
Fair Value
Vad är ”Fair Value”?
Det pratas mycket om FV-redovisning, FV-värdering, om myndigheter ska köpa pressade tillgångar till FV-priser osv. Frågan är vad Fair Value är och vem som ska bestämma det om inte marknaden ska göra det kollektivt i form av bid och offer.
Jag läste nyligen följande citat: ”För mannen på gatan är FV ungefär det pris han själv betalade för tillgången (huset, bilen, aktien som mäklare rekommenderade osv). För en positiv aktiespekulant kanske FV är 100% upp (oavsett dagspris på t.ex. PA Resources). För en blankare som Greenlight capital av ett bedrägligt bolag som Enron är fair value noll. För Mr Spitzer (amerikansk ”anti-snusk”-politiker som blev ertappat med grejerna i syltburken) är FV för en eskorttjej 3000 dollar”
För mig är fair value på marknaden och på hus och lägenheter ca 40% lägre än idag, medan FV på läkartjänster är 100% högre (förhoppningsvis då med kortare köer).
Det pratas mycket om FV-redovisning, FV-värdering, om myndigheter ska köpa pressade tillgångar till FV-priser osv. Frågan är vad Fair Value är och vem som ska bestämma det om inte marknaden ska göra det kollektivt i form av bid och offer.
Jag läste nyligen följande citat: ”För mannen på gatan är FV ungefär det pris han själv betalade för tillgången (huset, bilen, aktien som mäklare rekommenderade osv). För en positiv aktiespekulant kanske FV är 100% upp (oavsett dagspris på t.ex. PA Resources). För en blankare som Greenlight capital av ett bedrägligt bolag som Enron är fair value noll. För Mr Spitzer (amerikansk ”anti-snusk”-politiker som blev ertappat med grejerna i syltburken) är FV för en eskorttjej 3000 dollar”
För mig är fair value på marknaden och på hus och lägenheter ca 40% lägre än idag, medan FV på läkartjänster är 100% högre (förhoppningsvis då med kortare köer).
Meningslösa siffror för fem minuter sedan...
Amerikansk statistik idag:
Kärn-KPI: +2,2% på årsbasis (+2,4% väntat). Det här är bättre än väntat och på marginalen positivt för ekonomin och aktier
Nya husbyggen: 791 000 (780 000 väntat). Det här är också bättre, eftersom det antyder en något större optimism hos husbyggarna (bättre än NAHB pekade mot igår kväll)
Nya byggtillstånd: 708 000 (lägre än väntade 774 000). Det kan tolkas positivt eftersom färre hus framöver minskar överhänget av osålda hus och därmed ger mindre prispress. Samtidigt är det här en ledande indikator på framtida husbyggen och ur det perspektivet är uppenbarligen sentimentet bland husbyggare extremt lågt (om man bara vill ha 708k tillstånd nu)
Sånt här stirrar jag på dagligen. Tämligen ointressant och meningslöst, men lite kul. Folk handlar faktiskt på sånt på allvar - har jag hört.
Kärn-KPI: +2,2% på årsbasis (+2,4% väntat). Det här är bättre än väntat och på marginalen positivt för ekonomin och aktier
Nya husbyggen: 791 000 (780 000 väntat). Det här är också bättre, eftersom det antyder en något större optimism hos husbyggarna (bättre än NAHB pekade mot igår kväll)
Nya byggtillstånd: 708 000 (lägre än väntade 774 000). Det kan tolkas positivt eftersom färre hus framöver minskar överhänget av osålda hus och därmed ger mindre prispress. Samtidigt är det här en ledande indikator på framtida husbyggen och ur det perspektivet är uppenbarligen sentimentet bland husbyggare extremt lågt (om man bara vill ha 708k tillstånd nu)
Sånt här stirrar jag på dagligen. Tämligen ointressant och meningslöst, men lite kul. Folk handlar faktiskt på sånt på allvar - har jag hört.
Sämre för husbyggarna i USA, men för börsen då...?
NAHB, National Association of Home Builders gör varje månad en undersökning av tillståndet hos husbyggarfirmor I USA. Resultatet av den senaste undersökningen presenterades sent igår kväll. Indexet ligger nu på 9, vilket är det lägsta sedan mätningarna började 1985. Nivån är t.ex. klart lägre än tidigare lägsta nivå januari 1991.
Å andra sidan gick S&P 500 upp eller sidledes under året som följde på bottennivån den gången.
Make no mistake... jag är ändå fortfarande grymt bearish av en massa andra anledningar.
tisdag 18 november 2008
Halvmånad. Thenberg överraskar. Lynx och Futuris fortsätter att visa styrka.
Halvmånadsresultaten för en del hedgefonder har presenterats. Kolla hos Gekko.
fredag 14 november 2008
12 procent intradaguppgång i S&P 500
Seriöst beteende på marknaden... som vanligt. Inget att förvånas över egentligen. Långt ifrån en svart svan i alla fall.torsdag 13 november 2008
Big ice!
Om oljan tar slut kanske vi inte har tillräckligt med koldioxid för att hindra den permanenta istiden...:
A new analysis of the dramatic cycles of ice ages and warm intervals over the past million years, published in Nature, concludes that the climatic swings are the gyrations of a system poised to settle into a permanent colder state — with expanded ice sheets at both poles.
The Nature paper goes on to propose that humans, as long as they have a technologically powerful society, would be likely to avert such a slide into a long big chill by adding greenhouse gases to the atmosphere. That doesn’t obviate the need to curb such emissions and the prospect of dangerous climate warming in the short run, Dr. Crowley said.
A new analysis of the dramatic cycles of ice ages and warm intervals over the past million years, published in Nature, concludes that the climatic swings are the gyrations of a system poised to settle into a permanent colder state — with expanded ice sheets at both poles.
The Nature paper goes on to propose that humans, as long as they have a technologically powerful society, would be likely to avert such a slide into a long big chill by adding greenhouse gases to the atmosphere. That doesn’t obviate the need to curb such emissions and the prospect of dangerous climate warming in the short run, Dr. Crowley said.
fredag 7 november 2008
Är det inte dags snart?
Helt utan nya argument... Är det inte dags för marknaden (i det här fallet, EuroStoxx 50, de 50 största bolagen i Europa) att halveras snart? Hur länge kan en marknad i obalans hållas uppe?
Förändring antal arbetande i USA -284 000
...Alltså -284 000 FÖRRA månaden, vilken redovisades till -159 000 då. Det är 125 000 fler utan arbete än man trodde.
Den HÄR månaden, den senaste statistiken som förväntades visa 200 000 färre anställda blev i själva verket -240 000, så där är ytterligare 40 000 värre än väntat.
Justeringen för FÖRRFÖRRA månaden var från -73 000 till -127 000 så även där var det värre, med 54 000.
Jämfört med vad marknaden trodde sig veta för 5 minuter sedan är alltså 219 000 fler utan jobb. Hur bullish är det?
Med den senaste tidens logik så är det faktiskt positivt. Många marknadssnackare pratar om att låga siffror för ZEW, IP, GDP, ISM, payrolls mm mm bara betyder att det inte kan gå lägre nu och därför måste studsa upp. Lycka till!
Den HÄR månaden, den senaste statistiken som förväntades visa 200 000 färre anställda blev i själva verket -240 000, så där är ytterligare 40 000 värre än väntat.
Justeringen för FÖRRFÖRRA månaden var från -73 000 till -127 000 så även där var det värre, med 54 000.
Jämfört med vad marknaden trodde sig veta för 5 minuter sedan är alltså 219 000 fler utan jobb. Hur bullish är det?
Med den senaste tidens logik så är det faktiskt positivt. Många marknadssnackare pratar om att låga siffror för ZEW, IP, GDP, ISM, payrolls mm mm bara betyder att det inte kan gå lägre nu och därför måste studsa upp. Lycka till!
onsdag 5 november 2008
tisdag 4 november 2008
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)