Claims om 20 minuter; kommer säsongsjusteringarna ikapp nu

Jag väntar på att säsongsjusteringarna ska komma ikapp så US claims trendar upp mot 400k istället för 350k. Får vi se det redan idag (370 t.ex. jämfört med konsensusförväntningarna på 360k) eller kommer claims fortfarande se låga ut?

OM det blir 370+ så tror jag inte att marknaden gillar det idag i kombination med svagheten i Europa.

Å andra sidan blir jag aldrig förvånad på riktigt över börsens tvärtomtolkningar (se Japans BNP)

Stark ekostat

Låga jobless claims, stark husförsäljning (befintliga) och starka Leading Indicators (10st sammanvägda variabler med penningmängd, arbetstid och räntekurvan som står för drygt 70% av siffran) hjälper till att lyfta europeiska aktier idag (+0,6%). Svenska OMX dock ned nästan en procent eftersom europaindex mest lyfts av högriskbanker i sydeuropa och Frankrike.


Vad gör jag med den här infon? Jag blir lite rädd och irriterad, men inser att ekonomin ska se stark ut och börsen hålla tills det skakar till på fundingsidan för PIIGS och deras banker. Jag är inte ute efter att tjäna pengar på nedsidan (bara lite), utan mest vill jag ha ett bra läge att köpa för att rida några kvartals uppgång innan den riktiga nedgången.

Kommer jag fixa detta efter fjolårets fiasko? Vi får se, men jag försöker i alla fall.

Tack

Tack för alla kommentarer. Det värmer att se att några fått ut något av mina redogörelser här.

Bloggen blev tyvärr för snuttifierad och inte alls så filosofisk och djuplodande som jag ville. Jag tyckte att den blev tråkig och meningslös och mest kommenterade huruvida jobless claims i USA för veckan var högre eller lägre än något anonymt konsensus gissat.

Om något borde jag gått igenom i detalj hur claims mäts, exakt när, vilka som ingår, varför resultaten mellan claims, payrolls och unemployment skiljer sig så mycket åt, hur och när dessa tal revideras och hur revisionstrenderna brukar se ut i t.ex. konjunkturuppgång resp –nedgång och vad det i sin tur betyder för hur den underliggande ekonomin utvecklas, och vad det kan betyda för börsen, medan alla andra är förblindade av det senast publicerade claims-talet.

För övrigt skulle jag inte ens gjort ovanstående (jo kanske en gång i alla fall), utan borde kommenterat livsfilosofier och deras samband med olika investeringsfilosofier. Jag borde pratat mer om psykologi och hjärnans konstruktion och självbedrägeri. Jag borde pratat om teknologi och utveckling och långsiktigt sunda investeringar (kortsiktig spekulation också, absolut, men det gjorde jag ju faktiskt). Jag borde recenserat böcker, förvaltare, journalister, fonder och företag/aktier. Jag borde försökt utbilda och inspirera - inte klippt in charts från Bloomberg.

Men, jag orkade inte, fann inte inspirationen. Kanske stirrade också jag mig blind på statistiken och hade därför inget betydelsefullt att berätta…


Jag återkommer som sagt om jag kommer på något som är värt att säga.

Tankar inför claims

Tyvärr har jag ingenting att komma med för jag gör ingenting – inget värt att ta efter i alla fall.

Mina dagar har på sistone bestått av Financial times, Bloomberg TOP news, Di på nätet följt av morgonskörden av analysmail från bl.a. Goldman, Deutsche, JP Morgan, Nomura, Cheuvreux, Citigroup, Morgan Stanley, UBS och Credit Suisse samt deras strategikommentarer. Utöver det läser jag saker som t.ex. PIMCO publicerar, The Economist varje vecka, bläddrar igenom AV och VA samt läser månadspublikationer som Doom, Boom, Gloom. Jag träffar analytiker och strateger, jag letar i mina excelmatriser och jag scannar av aktiekurser i realtid och historiskt samt makrovariabler i takt med att de publiceras.

På alla sätt, men kanske inte med någon större entusiasm ska erkännas, letar jag efter något som kan ändra min och nästan alla andras syn på börsen just nu: Trenden är upp, men det kan och lär rasa förr eller senare.

Som vanligt tittar jag på andra tillgångsklasser som olja, guld/koppar, obligationer och valutor för att hitta tidiga signaler på vindkantring. De i sin tur sneglar åt mitt håll…

Oljan ser lite svag ut sen en månad tillbaka, naturgas likaså. Guldet däremot är starkare än någonsin och koppar på en hög ”pre Lehman”-nivå. Yielden på långa statsobligationer är låg och flörtar med någon typ av stödnivå, men är inte nere och signalerar recession igen (ännu). Aktier – trots att de är volatila och sega på samma gång – brottas med Lehman, Fibonacci och stora runda hundratal på samma gång i många index. Och snart är det årsskifte med nya förhoppningar, prognoser och farhågor.

Dvs – det är precis lika lätt som alltid att handla aktier: Ta rätt position och håll den. Öka när det går dig emot och minska när du har medvind.

Min huvudsyn kvarstår, mitt i konsensus huvudfåra: Stimulanserna är här för att stanna. Vinsterna ska upp. Aktier är billiga och ska upp. Räntorna är låga och ska knappast ned så mycket att det är värt att köpa obligationer istället för aktier. Alltså ska man ligga lång aktier så länge man ska det. Och öka på nedställ. Enkelt alltså, ända tills det blir tvärtom. De flesta håller med mig om att tvärtom blir det INTE pga höjda räntor och minskade stimulanser, utan snarare för att trots fortsatta subventioner så vänder ekonomin och vinsterna nedåt igen – en s.k. growth scare. Eftersom det är på det sättet aktiemarknaden ska pressas ned igen tror jag att det dröjer ett tag, just eftersom pågående stimulanser fortsätter att ge positiva effekter hela 2010 och aktiemarknaden brukar se typ 3-9 månader framåt i tiden. Det är därför jag är positiv nu och som plan A tänker ligga lång fram till Q1 rapporterna (pre-announcement-perioden i slutet av mars/början av april och själva offentliggörandet i andra halvan av april). På vägen dit och även därefter måste jag vara beredd att ändra planen, t.ex. om långräntorna faller ihop eller dollarkursen försvagas snabbt och kraftigt. Och vem vet vad kineserna hittar på…


Om 10 minuter kommer en skörd makrodata igen. You wait. Time passes...

Personal income, PCE, Durable goods orders, jobless claims

Jag tror de tas emot positivt idag.

BNP bättre (USA), börsen studsar upp lite

USA, BNP: 3,5% (3,2 väntat)
USA, Jobless claims 530k (523 väntat)
continuing claims: 5797k (5905 väntat)

Det befarades att BNP kunde vara nedåt 2,7% pga lagereffekter så det här får ses som ganska bra siffror - kanske tillräckligt för att neutralisera consumer confidence och dess extremt svaga jobbkomponent från häromdagen.

Mer statistik och rapporter. Citi, Goldman, Nokia

Amerikansk KPI marginellt högre (bättre med högre… än så länge, men jag vill inte att KPI ska stiga så mycket att styrräntan måste höjas), medan rapporterna från Nokia, Citi och Goldman blev besvikelser. Citi och Goldman tjänade mer pengar än väntat, men förlustreserveringarna för amerikanska konsumentkrediter uppvisade oroväckande trender och visade att det ekonomiska uppsvinget inte alls är så säkert som en del tror. Svagare tillväxt och mer kreditförluster kan alltså ligga framför oss än vad ”vi” trodde.

Jobless claims däremot fortsatte trenden att bli lite lägre (bättre; färre nya arbetslösa).

Totalt sett vidhåller jag min positiva syn på aktier, framför allt drivet av fortsatta effekter av redan initierade stimulanser.

Jobless claims

Är det dags för en positiv överraskning i jobbstatistiken? Jobless claims förväntas vara 540k för veckan till 3 oktober, något ned från 551k veckan innan. Jag singlar slant här på kontoret och undrar om det inte kan vara dags för en liten positiv överraskning i statistiken. För, talar att antalet nya arbetslösa inte fallit på länge trots all stimulans som borde ge mer och mer effekt. Mot, talar all negativ statistik vi fått de senaste veckorna.

Jag är ju lång och positivt färgad så därför ignorerar jag all negativ makroinformation och tror/hoppas bara att jobbmarknaden varit lite bättre. Tillsammans med Alcoas rapport igår kväll skulle det kunna ge marknaderna den skjuts de behöver för att gå till nya årshögsta, kanske även Sverige.

I övrigt så tror jag att rapportperioden blir ganska händelsefattig och att marknaden driver uppåt i lagom tempo i takt med att vi lägger rapporterna och nerverna bakom oss och kan se framåt mot 2010.

Skönt home run på sistone

Äntligen har jag fått en period med lite flyt igen

Housing starts, jobless claims perfekt som väntat idag och lägger en bas för fortsatt uppgång [hoppas jag - lika nervös som alltid i den här uppgången]

Cont claims lite sämre dock, men den siffran släpar efter och beror på så mycket annat (regler för vilka som får reggas som långtidsarbetslösa t.ex.)

Baltic Dry

Snart presenteras jobless claims för veckan t.o.m. 15 augusti. Tills dess kan vi titta på Baltic Dry index som vände upp 2-3 månader innan aktiemarknaderna i väst och ned för 2-3 månader sedan. Spöklikt nog vände Baltic Dry ned 3 månader innan Lehman också…

Betyder det här att kurserna ska ner nu? Njae, då är nog koppar viktigare och koppar har haft en liten rekyl senaste veckorna, precis som aktier, men inget att bråka om.

Nu håller jag tummarna för att claims är lagom bra.

Nya arbetslösa i USA. Inget nytt

US claims för några minuter sedan... Ett litet uptick precis som väntat enligt snittet av makroekonomer. Inget nytt här, varken bättre eller sämre. man hade kunnat tro att efter förra mätningens fall skulle antalet nya arbetslösa vara högre den här gången, så kanske ska man tolka det här som lite starkare ekonomi än väntat...

Positivt?

Continuing claims i USA, uppmätt 6 juni, blev till slut klart bättre än väntat. 6687k mot 6840k väntat. I grafen syns det som en liten fiskekrok nedåt från förra veckans "topp" på 6816k

De långtidsarbetslösa ökade alltså inte från ena veckan till den andra till slut. Observera dock att de ökade genom hela perioden mars-maj då gröna skott syntes på en massa andra håll. Observera också alla liknande fiskekrokar under det senaste året.

Frågan är förstås hela tiden: "är det nu kroken förvandlas till en riktig vändning eller är det en fälla?"

Jag och de flesta makroekonomer med mig är övertygade om att arbetslösheten i USA ska fortsätta stiga i minst ett år till, men ökningstakten ska förstås avta. Så långt är de flesta nog överens. Den viktiga frågan är snarare vad som är inräknat i dagens tillväxt- och vinstestimat och där ställer jag mig (förstås) fortsatt på den negativa sidan och hävdar att marknaden inte är i närheten av att ta höjd för kommande års låga vinstnivåer.

Att claims toppat behöver inte betyda att börsen bottnat

Jobless claims och börsindex brukar inte vara synkroniserade.

I förra ”kraschen” toppade claims långt innan börsen bottnade. I jämförelse med då skulle vi idag vara i Q1 2002 och kunna stå inför börsras på 33%. Då var dessutom claims mycket lägre när det var som värst än nu och krisen drevs av en liten IT-sektor och fågelinfluensa, INTE av vanligt folks bostadsproblem och den negativa feedback loopen mellan arbetslöshet och bostadspriser.

Nya arbetslösa i USA

Claims på 621k var pres som väntat, men man kan fråga sig om whisper var att det skulle fallit mer. Då är det här lite av en besvikelse för bullsen. å andra sidan var continuing claims "långtidsarbetslösa" klart lägre än väntat. 6735k vs. väntade 6855k. Det är faktiskt genuint positivt för ekonomin - men sannolikt en temporär effekt av stimulansprogrammen.

Striden i ekonomin/marknaden står just i huruvida stimulanserna kan få fart, "kickstarta", ekonomin eller om det bara är konstgjord andning som hjälper så länge man har lungmaskinen igång. Jag tror på det senare... om ens det.

Svag hus- och lånestatistik

Försäljningen av nya hus i USA visar inga tecken på att ta fart – inte ens i april då stimulansmaximum uppnåddes… och det är hus och huslån som är själva grunden till krisen och konsumenternas (tidigare) styrka i USA och därmed basen för den BRIC-förstärkta expansionsperioden vi har bakom oss.

Andelen sena huslån (trots omförhandlingar, justeringar osv som mildrar statistiken) fortsätter att accelerera. OK, det är Q1-statistik så siffrorna är redan passé, men de här siffrorna är extremt eftersläpande och kommer fortsätta accelerera minst 12 månader till så varje uptick nu är fortfarande dåliga nyheter.

Durable goods tidigare idag var ”oväntat” starka, men som sagt –det var ju old news, eftersom vi redan visste att april var starkt (pga stimulanser)

claims var ungefär som väntat, men med lite värre continuing claims.

Claims, cont claims, durable goods, new home sales

Idag presenteras även en hel del annan statistik. Claims är som vanligt intressantast. Frågan är hur mycket av J-kroken, det positiva rycket, stimulansspasmen som syns i dagens data.

Initial claims är från 23 maj så det är i alla fall färsk info. Det mesta av resten är från april och egentligen old news nu, men man lär handla på det en liten stund i alla fall. Det blir säkert ett positivt ryck som vanligt.

Claims i eftermiddag kan kanske ge en ny skjuts nedåt

Jaha, vad ska jag säga om informationsflödet idag? I morse kl 8 redovisades bilregistreringar i EU25 i april till -11,9%. I mars var fallet 9,1%. I november och januari var takten dock -26-27% så tolkningen är inte entydigt negativ. Svenska huspriser i april visade sig vara 1,765 milj (-2,5% från 1,808m i mars och 1,809m i april 2008). Ni som läser här lite oftare vet att jag inte bryr mig om månadsfluktuationer i den här typen av statistik om jag bryr mig om den öht.

I eftermiddag halv tre däremot kommer jobless claims i USA per 9 maj och continuing claims per 2 maj. Det är desto viktigare just för att siffrorna inte är rensade eller manipulerade (även ”claims” lider dock av problem med hög volatilitet, säsong, regeländringar och liknande) och för att marknaden brukar reagera signifikant om avvikelsen är stor.

Senast, 1 maj, var claims 601k, ned från toppen 27 mars på 674k (se gamla charts under ”claims”). Enligt Bloomberg förväntas dagens siffra vara 610k nya arbetslösa (sökande, ”claimants”), dvs i stort sett samma som förra veckan. Jag tror att det finns en klar risk för ett större antal den här gången, trots stimulansåtgärderna i ekonomin. Om så blir fallet och gårdagens svaga retail sales och förvirrade uttalande från Bank of Englands Mervyn Kingalltså följs upp med fler arbetslösa än väntat, så tror jag marknaden får en skjuts till nedåt.

Jag väntar dock med att sälja mer till jag har marknaden med mig på allvar. Jag är kort mest banker och tung cyklisk industri, men även lite annat smått och gott. Totalt som sagt omkring en fjärdedel av vad jag anser vara MAX-position. Det har jag fått in mer avkastning på än jag vågade hoppas när jag sålde för en vecka sen så jag har inte särskilt bråttom att öka exponeringen även om jag är sugen. Disciplin och uthållighet.

Det kliar i fingrarna

Jag har kanske suttit på händerna för länge så de har somnat..., men nu efter dagens claims-siffror i USA är jag verkligen sugen på att sälja igen. Jag tar det dock försiktigt i alla fall och väntar på att nedgången bygger lite momentum. Än så länge handlar det ju knappast om mer än samma slags 1-procentkorrektion som inträffar flera gånger om dagen.

Claims var faktiskt lite lägre (bullish) än väntat, men marknaden reagerar lite negativt. Mest är jag nog sugen för att det gått upp så snabbt sen jag gick neutral. Det känns nästan som om jag tjänat pengar tack vare att jag undvikit snabba förluster.

Spending, income, claims ets. Inget nytt egentligen

Diverse statistik idag 14.30:

Personal spending och income var lite sämre än väntat för mars, inflationen som väntat (PCE) men employment cost index lägre (mixjusterade löner) och jobless claims på marginalen lägre, men continuing claims fortsatt högre (6271k jämfört med 6200k väntat och 6137k senast). Aktier reagerar nästan ingenting på statistiken, möjligen lite negativt. Sverige dock stängt.

Lite fler arbetslösa i USA

Rapport 14.30: US Claims 640k (610 förra veckan) precis som väntat. Continuing claims 6137k (6120k väntat och 6022k senast). Kanske marginellt negativt för marknaden, men vem bryr sig längre? *lite uppgiven, men håller i*.

Till bilden: Det är ju uppenbart att continuing claims har toppat

High US jobless claims, WOW!

Antalet nya arbetslösa i USA var 654k veckan till 7 mars vs. 644k väntat och 639k förra perioden. Continuing claims tog ett hopp upp till 5317k (5140k väntat och 5106k senast), vilket antyder att fler håller sig kvar som registrerade arbetslösa. Då har de i alla fall inte gett upp. Om jag var bullish på riktigt skulle jag säga att det är ett positivt livstecken på den amerikanska arbetsmarknaden, men nu nöjer jag mig med att andra kan tycka det.

En rejäl rekyl uppåt ska möta motstånd och oro över beständigheten. Den ska kämpa mot negativa data och bara drivas uppåt i räddhågsna steg baserade på hopp om en vändning om något halvår - strax utanför den konkreta prognoshorisonten. Man brukar prata om att uppgångar klättrar på en Wall of Worry (WOW!) och det tror jag att vi har börjat göra nu. claims-statistiken i USA är den mest konkreta, nakna, frekventa och relevanta makrostatistik som publiceras och när den kom ut för 10 minuter sedan tog marknaden direkt ett skutt uppåt trots att den var sämre än "väntat". DET är ett positivt tecken som kan sälla sig till koppar, ränta, guld (neg), Baltic Dry mm.

Det senaste dygnets tveksamhet på marknaden passar bra in i mönstret för en rejäl börsklättring (visst kan det vara så att rekylen redan är över som så många gånger tidigare de senaste åren... men jag tror inte det). Köp och håll i er för nu kör vi på allvar. Peter är bull och tänker så vara tills marknaden verkligen tvingar mig till annat. Räkna med att sälja 50% upp på de stora indexen och hälften för OMX.