Hussman drar slutsatser om STRUKTUREN på underliggande data

Hussman tar i veckans brev upp vikten av att analysera den underliggande strukturen och datagenereringsprocessen i de sifferserier vi förvaltare baserar våra beslut på.

Som exempel tar han upp den skenbart paradoxala utvecklingen på amerikansk husmarknad, där housing starts är relativt starka medan existing home sales är svaga. Hans hypotes är att det beror på att banker och ägare inte vill eller kan sälja sina hus med förlust varför utbudet är artificiellt lågt trots att det finns ett stort lager av osålda hus.

Detta håller uppe priset på existerande hus till salu (pga litet utbud samt att endast hus som kan säljas med vinst/över lånebeloppet/över bokfört värde finns på marknaden) och ger samtidigt incitament för den som faktiskt har råd (tillgång till kontanter eller möjlighet att låna) att köpa hus att istället bygga nytt.

Därmed drivs housing starts upp och får det att se ut som om marknaden är på väg att vända upp på allvar, trots att den underliggande marknadsstrukturen är mycket svag och egentligen talar för fortsatt prisfall om bara alla enheterna kom ut på marknaden.

Detta är dessutom innan vi kommer till själva startssiffran i sig som på 852 000 i årstakt fortfarande är lägre än vad serien har bottnat på i tidigare recessioner. Vi ska heller inte glömma att ökningen från 758k till 852k i årstakt beräknas genom att 9 500 fler hus startades i september än i augusti och att detta sedan räknas upp till en årstaktsökning på 94 000 st.

9 500 fler nystartade husbyggnationer en viss månad i en marknad som består av 100 miljoner fristående enfamiljshus är för övrigt bara statistiskt brus (1/100 procent).

Stark ekostat

Låga jobless claims, stark husförsäljning (befintliga) och starka Leading Indicators (10st sammanvägda variabler med penningmängd, arbetstid och räntekurvan som står för drygt 70% av siffran) hjälper till att lyfta europeiska aktier idag (+0,6%). Svenska OMX dock ned nästan en procent eftersom europaindex mest lyfts av högriskbanker i sydeuropa och Frankrike.


Vad gör jag med den här infon? Jag blir lite rädd och irriterad, men inser att ekonomin ska se stark ut och börsen hålla tills det skakar till på fundingsidan för PIIGS och deras banker. Jag är inte ute efter att tjäna pengar på nedsidan (bara lite), utan mest vill jag ha ett bra läge att köpa för att rida några kvartals uppgång innan den riktiga nedgången.

Kommer jag fixa detta efter fjolårets fiasko? Vi får se, men jag försöker i alla fall.

Starka home sales

Nu är det fest på marknaden. Efter alla svaga tal, inte minst i hussektorn kom till slut ett starkt tal för försäljning av befintliga hus. Existing US home sales 6,10m (5,70 förväntat, 5,57m förra månaden) i årstakt.

???

Marknaden faller ihop efter överraskande bra husförsäljningsstatistik (+9,4% september över augusti mot +4,9% förväntat). Jag förstår inte. Dessutom har MSFT och massa andra bolag kommit med starka rapporter...

Min ryggmärgsreaktion blir att köpa, men jag har sagt det lite väl många gånger senaste månaden utan att själv köpa mer. Jag sitter emellertid som sagt nöjd med ca 50% av MAXlång och såna här tillfällen är det skönt att det inte är mer.

Existing Home Sales

5,24m vs. 5,00m förväntat i årstakt i juli. Klart bättre än väntat. Nästan för bra

Mer statistik, fortfarande positiv

Klockan fyra i eftermiddag presenteras statistik över Existing Home Sales i USA.


Förväntningarna ligger på 5,00 miljoner enheter i årstakt för juli, något upp från 4,89m i juni. I enlighet med de senaste dagarnas inlägg från min sida och min försiktigt positiva hållning till aktiemarknaden så tror och hoppas jag att siffran blir ”ok”. Jag vill inte ha ett kanonstarkt tal eftersom det kan locka fram farhågor om minskade stimulanser framöver och i värsta fall höjda räntor. På kort sikt tror jag ändå att marknaden kommer gå starkt om dagens statistik är stark, men risken är att uppgången blir mindre uthållig.


5,00 miljoner enheter i årstakt är nog mitt drömtal för idag, precis som enligt genomsnittsförväntningarna. Jag tror emellertid att siffran kommer vara starkare än så för juli, men orkar inte reda ut varför jag egentligen tror så.



Jag känner att jag egentligen borde öka min långexponering ytterligare, men efter fyra tuffa månader vill jag inte ta för stora risker utan hellre gneta mig tillbaka först.

Husförsäljningen lite sämre istället för bättre...

Försäljningen av befintliga bostäder blev sämre än väntat och föll jämfört med förra månaden. Marknaden reagerar initialt marginellt negativt. Jag håller tummarna (bra investeringsstrategi)