Puh! Payrollsiffrorna var kanske inte så bra (-125k vs. -130 väntat), men den positiva (initialt, nu efter fem minuter neutrala) reaktionen på marknaden indikerar åtminstone litegrann att marknaden diskonterat rätt mycket negativt. Arbetslösheten på 9,5% överraskade t.o.m. ganska ordentligt positivt, men som alltid ska man inte hänga upp för mycket på siffrorna i sig, som ändå revideras i efterhand. Det viktiga är marknadsreaktionen.
Jag har trott och hoppats att det är mycket fear därute, att man tagit för mycket höjd för i grunden samma negativa faktorer flera gånger om. Kanske får jag rätt, kanske får jag bara ett sista läge att sälja och frågan är om jag tar det...
Min vy är bullish, precis som innan. Jag hoppas kunna klättra uppför en brant vägg av oro. No Fear. Wall of Worry.
Visar inlägg med etikett Wall of Worry. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Wall of Worry. Visa alla inlägg
fredag 2 juli 2010
tisdag 14 april 2009
Goldman tar in pengar
Så Goldman passar på att ta in pengar efter en mycket stark Q1-rapport… 1) till en fond för köp av PE-utförsäljningar och 2) för att lösa ut regeringen (TARP) så de kan fortsätta locka folk med bonusar
Det är förstås ett gyllene tillfälle att vara den enda investmentbanken med fri lönesättning om man fortfarande tror på affärsmodellen.
Annars ser uppstället från i torsdags ut att hålla och bearrallyt kan fortsätta. Jag sitter still på långsidan, men tittar mig lite omkring för även om bankrapporterna blir starka i Q1 så kan verkstadsrapporterna bli desto sämre. Håller verkligen börsen för det efter de senaste 5 veckornas uppgång?
Jag har ju sagt tidigare att jag tror det och jag kan fortfarande se 15% uppsida för marknaden (och mycket mer för enskilda aktier), men lite obehagligt är det förstås. Å andra sidan; Wall of worry kan ju inte bara vara en sak som drabbar andra, så bara för att det känns lite otryggt behöver inte det betyda att marknaden ska ned inom kort.
Hursomhelst, jag börjar vackla lite i min övertygelse. Det kanske inte är läge att ha full långexponering längre helt enkelt. Fast, EN dag till går ju alltid : )
Det är förstås ett gyllene tillfälle att vara den enda investmentbanken med fri lönesättning om man fortfarande tror på affärsmodellen.
Annars ser uppstället från i torsdags ut att hålla och bearrallyt kan fortsätta. Jag sitter still på långsidan, men tittar mig lite omkring för även om bankrapporterna blir starka i Q1 så kan verkstadsrapporterna bli desto sämre. Håller verkligen börsen för det efter de senaste 5 veckornas uppgång?
Jag har ju sagt tidigare att jag tror det och jag kan fortfarande se 15% uppsida för marknaden (och mycket mer för enskilda aktier), men lite obehagligt är det förstås. Å andra sidan; Wall of worry kan ju inte bara vara en sak som drabbar andra, så bara för att det känns lite otryggt behöver inte det betyda att marknaden ska ned inom kort.
Hursomhelst, jag börjar vackla lite i min övertygelse. Det kanske inte är läge att ha full långexponering längre helt enkelt. Fast, EN dag till går ju alltid : )
tisdag 7 april 2009
Det heter Wall of worry av en anledning
Till att börja med:
Jag VET inte hur det ska gå. Och se upp med mer eller mindre kamouflerade charlataner som slänger sig med klyschor som "Wall of Worry", dvs såna som jag.
1. Finanskrisen, som katalyserat en global recession som i sin tur feedar tillbaka och fördjupar finanskrisen, är inte på långa vägar över. Vinster, huspriser, BNP ska en bra bit ned framöver och står sannolikt inför en ovanligt långsam återhämtning därifrån. Aktiekurser ska då sannolikt också väsentligt lägre än förra botten i februari (november för OMX).
2. Jag däremot tror att det ska upp på kort sikt (1 månad framåt, typ) och jag är positionerad för det så jag talar i egen bok. Nedgången de senaste dagarna (i april har S&P 500 redan hunnit stiga 9% från 780 till 850 och därifrån fallit 4,5% till 810) stämmer väl in i min förväntan om hur uppgången ska se ut i april; Det är en orosfylld tid och uppgången ska/kommer stöta på ständiga hinder i form av negativa nyheter om bolag och ekonomier. Jag blir väl (nästan) lika stressad som alla andra av utvecklingen, men jag har i alla fall en idé och en plan och känner igen mig i landskapet och har råd att vara kall när det ser svårt ut.
Jag hör kommentarer från kompisar med några hundra miljoner till offentliga uttalanden från Gardell och Soros som alla speglar samma syn på världen. Att det ska ned nu. Mest för att de inte hunnit med att köpa och för att de tycker att världen ser så negativ ut att aktiekurser måste ned. På ett sätt kan man säga att de missat att kurserna redan fallit : ).
Vissa av dem har precis kommit på signifikansen och magnituden av det jag skriver i punkt 1) ovan och andra (särskilt Soros förtjänar uppskattning) identifierade visserligen allvaret för länge sedan, men gör misstaget att inte inse att aktier lätt kan stiga mot en bakgrund av ekonomiska data som försämras i en avtagande takt. Soros har dock sannolikt råd att vänta ut den riktiga botten, medan övriga bara är senkomna och oroliga själar som inte kan ta risk.
Soros har som sagt råd och sannolikt en bra analys och förståelse i botten. Jag däremot vill tajma den i mina ögon pågående uppvågen för att sedan sälja med sikte mot den riktiga botten. Dessutom har jag inte råd att förstöra mina kvartalsrapporter.
Dessutom håller jag en liten beredskap för att det blir nästan lika tokigt som 2003-2007 och 1932-1937 och alltså blir en rejäl uppgång innan den riktiga kraschen. Om det senare scenariot infrias har ingen råd att ligga kort hela vägen.
Jag VET inte hur det ska gå. Och se upp med mer eller mindre kamouflerade charlataner som slänger sig med klyschor som "Wall of Worry", dvs såna som jag.
1. Finanskrisen, som katalyserat en global recession som i sin tur feedar tillbaka och fördjupar finanskrisen, är inte på långa vägar över. Vinster, huspriser, BNP ska en bra bit ned framöver och står sannolikt inför en ovanligt långsam återhämtning därifrån. Aktiekurser ska då sannolikt också väsentligt lägre än förra botten i februari (november för OMX).
2. Jag däremot tror att det ska upp på kort sikt (1 månad framåt, typ) och jag är positionerad för det så jag talar i egen bok. Nedgången de senaste dagarna (i april har S&P 500 redan hunnit stiga 9% från 780 till 850 och därifrån fallit 4,5% till 810) stämmer väl in i min förväntan om hur uppgången ska se ut i april; Det är en orosfylld tid och uppgången ska/kommer stöta på ständiga hinder i form av negativa nyheter om bolag och ekonomier. Jag blir väl (nästan) lika stressad som alla andra av utvecklingen, men jag har i alla fall en idé och en plan och känner igen mig i landskapet och har råd att vara kall när det ser svårt ut.
Jag hör kommentarer från kompisar med några hundra miljoner till offentliga uttalanden från Gardell och Soros som alla speglar samma syn på världen. Att det ska ned nu. Mest för att de inte hunnit med att köpa och för att de tycker att världen ser så negativ ut att aktiekurser måste ned. På ett sätt kan man säga att de missat att kurserna redan fallit : ).
Vissa av dem har precis kommit på signifikansen och magnituden av det jag skriver i punkt 1) ovan och andra (särskilt Soros förtjänar uppskattning) identifierade visserligen allvaret för länge sedan, men gör misstaget att inte inse att aktier lätt kan stiga mot en bakgrund av ekonomiska data som försämras i en avtagande takt. Soros har dock sannolikt råd att vänta ut den riktiga botten, medan övriga bara är senkomna och oroliga själar som inte kan ta risk.
Soros har som sagt råd och sannolikt en bra analys och förståelse i botten. Jag däremot vill tajma den i mina ögon pågående uppvågen för att sedan sälja med sikte mot den riktiga botten. Dessutom har jag inte råd att förstöra mina kvartalsrapporter.
Dessutom håller jag en liten beredskap för att det blir nästan lika tokigt som 2003-2007 och 1932-1937 och alltså blir en rejäl uppgång innan den riktiga kraschen. Om det senare scenariot infrias har ingen råd att ligga kort hela vägen.
torsdag 26 mars 2009
Långtidsarbetslösa
Här har vi i alla fall en klagomur att klättra på, till skillnad från alla positiva data som drällt in på sistone.Continuing claims fortsätter att överraska negativt. Veckans resultat blev 5,56 milj amerikaner som flera veckor i rad anser sig arbetslösa (5,475m väntat, 5,473m förra veckan).
Börsen fortsätter uppåt som sig bör : )
tisdag 24 mars 2009
Marknaden fortsätter att klättra uppför Wall of worry.
Här är några negativa punkter på sistone:
* Tyskland sänker sin BNP-prognos till minus 4-4,5% för 2009 (från minus 2-2,5 ca) [läckte igår].
* Värdshandeln spås minska med 9% i år
* Global industriproduktion föll med en årstakt på 36,5% i januari (rekord), -34,5% i Europa och i februari i USA med 16,1%
Men, aktiemarknaden skakar av sig det här - det är inte tillräckligt negativ info. Det är inte ökande takt på den negativa infon. Geithners detaljer igår ger jag inte mycket för. Det är fortfarande inget som säger att handeln med skuldpapper kommer igång bara för att staten subventionerar lån för att köpa pappren. Om bankerna som ska sälja instrumenten inte kan göra det utan att realisera så stora förluster att det egna kapitalet hotas, så kommer de inte sälja. Och om hedgefonderna som förväntas köpa inte tycker att de får instrumenten billigt nog hjälper inte ens 6x leverage till förmånliga villkor.
Nyckeln är huspriserna. Och just nu visar husmarknaden i USA visst liv (igår existing home sales, häromdagen housing starts) och det räcker för marknaden (eftersom den fallit historiskt mycket). OBS! jag tror inte botten är nådd vare sig för huspriser eller aktier, men jag tror att livstecknen på olika marknader och för olika sentimentsindex och liknande är tillräckligt för att lyfta aktiemarknaderna en bit till innan vi ska ner igen. Jag tror rallyt stannar på ca 50-60% från botten för S&P500 och EuroStoxx50. OMX kanske går hälften så mycket.
Saker som jag kanske borde kommentera, men inte orkar är:
* Wanja Lundby-Wedin som gör bort sig offentligt. Har hon inte lärt sig "pudeltricket"?
* G20-mötet: precis som i november kommer det bli en massa dyrt snömos, men vem vet om inte marknaderna gillar det i alla fall. I november bedyrade de 20 länderna att man med kraft skulle hindra protektionistiska åtgärder. Sedan dess har 17 av 20 länder infört protektionistisk lagstiftning (enlgit FT idag)
* Huspriserna i Sverige. Sjuka helt enkelt. Det kommer sluta riktigt illa för vissa [de som lånar miljoner de inte kan spara ihop till och som tror att 2% ränta max blir 3% i framtiden]. I Sverige kan huspriser aldrig falla?
Annars: Det är skönt att ligga lång för en gångs skull. Det har varit några behagliga veckor nu med bra vinster för mig och färre folkmassor med högafflar och facklor : ), efter över ett års nervslitande blankande, med politiker och vanligt folk som klagat och lagstiftat mot mig för att hindra naturens gång. Många har fortfarande inte förstått att blankare inte sänker kurserna. Blankare tar position innan det faller och sen sänker long-only kurserna när de till slut förstår hur det ligger till med ekonomin för företaget.
Här är några negativa punkter på sistone:
* Tyskland sänker sin BNP-prognos till minus 4-4,5% för 2009 (från minus 2-2,5 ca) [läckte igår].
* Värdshandeln spås minska med 9% i år
* Global industriproduktion föll med en årstakt på 36,5% i januari (rekord), -34,5% i Europa och i februari i USA med 16,1%
Men, aktiemarknaden skakar av sig det här - det är inte tillräckligt negativ info. Det är inte ökande takt på den negativa infon. Geithners detaljer igår ger jag inte mycket för. Det är fortfarande inget som säger att handeln med skuldpapper kommer igång bara för att staten subventionerar lån för att köpa pappren. Om bankerna som ska sälja instrumenten inte kan göra det utan att realisera så stora förluster att det egna kapitalet hotas, så kommer de inte sälja. Och om hedgefonderna som förväntas köpa inte tycker att de får instrumenten billigt nog hjälper inte ens 6x leverage till förmånliga villkor.
Nyckeln är huspriserna. Och just nu visar husmarknaden i USA visst liv (igår existing home sales, häromdagen housing starts) och det räcker för marknaden (eftersom den fallit historiskt mycket). OBS! jag tror inte botten är nådd vare sig för huspriser eller aktier, men jag tror att livstecknen på olika marknader och för olika sentimentsindex och liknande är tillräckligt för att lyfta aktiemarknaderna en bit till innan vi ska ner igen. Jag tror rallyt stannar på ca 50-60% från botten för S&P500 och EuroStoxx50. OMX kanske går hälften så mycket.
Saker som jag kanske borde kommentera, men inte orkar är:
* Wanja Lundby-Wedin som gör bort sig offentligt. Har hon inte lärt sig "pudeltricket"?
* G20-mötet: precis som i november kommer det bli en massa dyrt snömos, men vem vet om inte marknaderna gillar det i alla fall. I november bedyrade de 20 länderna att man med kraft skulle hindra protektionistiska åtgärder. Sedan dess har 17 av 20 länder infört protektionistisk lagstiftning (enlgit FT idag)
* Huspriserna i Sverige. Sjuka helt enkelt. Det kommer sluta riktigt illa för vissa [de som lånar miljoner de inte kan spara ihop till och som tror att 2% ränta max blir 3% i framtiden]. I Sverige kan huspriser aldrig falla?
Annars: Det är skönt att ligga lång för en gångs skull. Det har varit några behagliga veckor nu med bra vinster för mig och färre folkmassor med högafflar och facklor : ), efter över ett års nervslitande blankande, med politiker och vanligt folk som klagat och lagstiftat mot mig för att hindra naturens gång. Många har fortfarande inte förstått att blankare inte sänker kurserna. Blankare tar position innan det faller och sen sänker long-only kurserna när de till slut förstår hur det ligger till med ekonomin för företaget.
torsdag 12 mars 2009
High US jobless claims, WOW!
Antalet nya arbetslösa i USA var 654k veckan till 7 mars vs. 644k väntat och 639k förra perioden. Continuing claims tog ett hopp upp till 5317k (5140k väntat och 5106k senast), vilket antyder att fler håller sig kvar som registrerade arbetslösa. Då har de i alla fall inte gett upp. Om jag var bullish på riktigt skulle jag säga att det är ett positivt livstecken på den amerikanska arbetsmarknaden, men nu nöjer jag mig med att andra kan tycka det.
En rejäl rekyl uppåt ska möta motstånd och oro över beständigheten. Den ska kämpa mot negativa data och bara drivas uppåt i räddhågsna steg baserade på hopp om en vändning om något halvår - strax utanför den konkreta prognoshorisonten. Man brukar prata om att uppgångar klättrar på en Wall of Worry (WOW!) och det tror jag att vi har börjat göra nu. claims-statistiken i USA är den mest konkreta, nakna, frekventa och relevanta makrostatistik som publiceras och när den kom ut för 10 minuter sedan tog marknaden direkt ett skutt uppåt trots att den var sämre än "väntat". DET är ett positivt tecken som kan sälla sig till koppar, ränta, guld (neg), Baltic Dry mm.
Det senaste dygnets tveksamhet på marknaden passar bra in i mönstret för en rejäl börsklättring (visst kan det vara så att rekylen redan är över som så många gånger tidigare de senaste åren... men jag tror inte det). Köp och håll i er för nu kör vi på allvar. Peter är bull och tänker så vara tills marknaden verkligen tvingar mig till annat. Räkna med att sälja 50% upp på de stora indexen och hälften för OMX.
En rejäl rekyl uppåt ska möta motstånd och oro över beständigheten. Den ska kämpa mot negativa data och bara drivas uppåt i räddhågsna steg baserade på hopp om en vändning om något halvår - strax utanför den konkreta prognoshorisonten. Man brukar prata om att uppgångar klättrar på en Wall of Worry (WOW!) och det tror jag att vi har börjat göra nu. claims-statistiken i USA är den mest konkreta, nakna, frekventa och relevanta makrostatistik som publiceras och när den kom ut för 10 minuter sedan tog marknaden direkt ett skutt uppåt trots att den var sämre än "väntat". DET är ett positivt tecken som kan sälla sig till koppar, ränta, guld (neg), Baltic Dry mm.
Det senaste dygnets tveksamhet på marknaden passar bra in i mönstret för en rejäl börsklättring (visst kan det vara så att rekylen redan är över som så många gånger tidigare de senaste åren... men jag tror inte det). Köp och håll i er för nu kör vi på allvar. Peter är bull och tänker så vara tills marknaden verkligen tvingar mig till annat. Räkna med att sälja 50% upp på de stora indexen och hälften för OMX.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)