Spanien - burken är sparkad

Så har burken sparkats en liten bit nedför gatan igen...

Spanien tog i från tårna för att spara 40 mdr = 0,8% a BNP ytterligare 4 mdr euro för att nå upp till totalt 40mdr eller totalt nästan 4% av BNP. Marknaden jublade och Olli Rehn sa att det här räcker för att godkänna en bailout - om Spanien begär en.

Egan Jones förstod bättre och sänkte kreditutsikterna för landet.

Det är förstås så att Spanien inte har gjort något mer än lovat faktiskt ganska små förändringar i budgeten. Det räcker inte på långa vägar för att hindra statsskulden från att skena vidare mot och över 100%. Det räcker inte för att hindra de 25% arbetslösa och 50% ungdomsarbetslösa att fortsätta med demonstrationer och upplopp. Tvärtom är det just dessa nedskärningar man demonstrerar om.

Budgeten innebär lägre tillväxt, mer arbetslöshet, senare och lägre pensioner... Det bådar inte gott för statskassan, skulderna, marknadsräntorna. Det är bara en bailout och ECB-manipulerade räntor som kan hjälpa i det korta perspektivet. En sådan bailout innebär ännu fler nedskärningar och dessutom tredjepartskontroll av landet vilket gör både politiker och medborgare ännu mer desillusionerade avseende euron. Spanien ser ut exakt som Grekland gjorde 2010. Frågan är bara hur snabbt det går innan alla inser det.

Precis som Grekland så har inte Spanien möjlighet att hedra sina skulder utan kommer tvingas till bailout och förr eller senare även skuldackord. Ingen jobbar, prisnivån är för hög för att få fart på exporten, regionerna behöver statlig bailout och Katalonien ill bryta sig fri (något som Spanien säger är olagligt på alla sätt, men Katalonien säger att det skiter de i)

Nu kanske man får till en stark kvartalsstängning på marknaden till nästan allas glädje, men det blir knappast långvarigt.


Kina:

Zerohedge skriver om en nära förestående stadskonkurs i Guangdongprovinsen som ett tecken på att landet i vissa delar är ett riktigt korthus.

Citibank påpekar att Macro Aversion Index är på all time low, dvs complacency är på highs, dvs ingen tror att det finns någon nedsida. Allt fler indikatorer är på samma nivåer som eller värre än strax innan kraschen 2008.

Japans industriproduktion för augusti var mycket lägre än väntat: -1,3% vs väntade -0,5%, vilket innebär -4,3% yoy istället för -3,4%. Juli yoy var -0,8% så rörelsen var mycket negativ.

Diskontot påverkar inte min analys

...inte mer än att jag kan konstatera att i alla fall någon blir stressad inför exitprocessen. Jag är dock fortsatt lång och positiv. Det här blåser nog över ganska fort. I grund och botten är det ju förstås bra att Fed vill normalisera sin politik.



Från Citibank idag:

As noted on headlines, the Fed is being explicit in suggesting this does not signal a quicker start to outright tightening.
...
The Fed's action should serve to remind markets that following recent extraordinary steps, the removal of accommodation is a multi-stage process. One that is already ongoing with the unwinding of liquidity and credit provision, with today's action laying the groundwork for further moves in the future.


Strategas säger:

The Fed raised the discount rate by +25 bp to 0.75 percent this afternoon. The fact that this was done 1) not at a scheduled meeting and 2) after the close are likely indications that the Fed does not want this interpreted as a change in the overall policy outlook. Nonetheless, the knee-jerk market reaction - given the historical correlation between the fed funds rate and the discount rate - will likely put the Fed exit strategy back in the spotlight.


Morgan Stanley skriver... lite ödesmättat:

...In other words, because of the big starting point [of] deficits and because of structural issues, it seems unlikely that public deficits can be allowed to heal at the 'natural' pace. Faster action will be required - or, market-imposed.
...
Faster-than-usual fiscal tightening increases the risk of policy-induced double-dip: It's noteworthy that the recoveries in Japan in the 1990s and the US in the 1930s were derailed by premature policy tightening.


Så här kommenterar SHB feds höjning av diskontot (obs det här är från s.k. "sales", dvs inte SHBs officiella analys):

Räntehöjning på "fulpengar" (i.e. nödlån...) i USA d.v.s. +25 bp till 0,75% efter stängning igår! Detta har ingen direkt påverkan på marknadena utan bara rent psykologiskt på sentimentet! Fed's exit strategi har alltså startat men detta är ett bevis på att konjunkturen skjuter fart och en signal till att bankerna inte behöver pengar av Fed längre!!! Personligen så fattar jag ingenting faktiskt. Bernanke flaggade ju för detta för en vecka sedan! Är det bara jag som är oförstående även om jag vet att ingenting någonsin är 100% diskat (uppenbarligen...)!? Jag tycker det är en "gratis-macka" att köpa aktier under de första höjningarna av Fed då börsen brukar gå bra då. Varför inte nu??????

Mer statistik och rapporter. Citi, Goldman, Nokia

Amerikansk KPI marginellt högre (bättre med högre… än så länge, men jag vill inte att KPI ska stiga så mycket att styrräntan måste höjas), medan rapporterna från Nokia, Citi och Goldman blev besvikelser. Citi och Goldman tjänade mer pengar än väntat, men förlustreserveringarna för amerikanska konsumentkrediter uppvisade oroväckande trender och visade att det ekonomiska uppsvinget inte alls är så säkert som en del tror. Svagare tillväxt och mer kreditförluster kan alltså ligga framför oss än vad ”vi” trodde.

Jobless claims däremot fortsatte trenden att bli lite lägre (bättre; färre nya arbetslösa).

Totalt sett vidhåller jag min positiva syn på aktier, framför allt drivet av fortsatta effekter av redan initierade stimulanser.