Svaga PMI i Europa

Inte minst Tyskland uppvisade svaga PMI-siffror idag, men totalen för Europa var också ett tydligt steg nedåt.

I eftermiddag får vi se vad Philly Fed säger om tillståndet i USA. Senast var Philly på mycket svaga -12,5 och tremånaderssnittet på -4,6. När ska aktiemarknaden bry sig om fundamenta?

Varningssignaler överallt utom på börsen...

Euron under 1,30 mot USD - det går bra för Europa nu...

Koppar -2,05% idag (hittills)
Guld 1568... från 1700 i januari
5yr Financials CDS 124 (vs 90 i januari)
JPY 93 (82 i dec)

PMI Europe och UK: 47,9 (under 50 indikerar recession)
Arbetslöshet Europa: 11,9% (högsta någonsin)

USA: påtvingade besparingar startar NU och anses lite obehagligt och vill helst undvikas trots att sparbeloppet är försumbart i förhållande till sparbehovet och skulden.

OMX bullish...: endast -0,48% idag efter att ha stigit 17% sedan mitten av november trots fallande vinstprognoser.

Bättre?

Officiell kinesisk PMI (tillverkning) för februari blev 50,1 (senast 50,4 och förväntat 50,5). HSBCs (inofficiella) estimat blev 50,4 (senast 52,3 och förväntat 50,6). Min tolkning är att det går lite trögt för kinesisk tillverkningsindustri.

Börsindex i Kina (Shanghai Composite) är upp 4,0% i år, men ned 0,8% i februari och ned 0,2% i mars.

I Sverige överraskade PMI idag med en print på 50,9 (väntat 50, senast 49,2) och i Tyskland var retail sales för januari starka +3,1% MoM mot väntade bara +0,9%.

OMX är upp 8,7% i år (+2,6% i februari och +0,2% hittills i mars) så förhoppningarna är stora. Det märks också i rekordvärderingar EV/S för verkstadssektorn och nästan gamla normalvärderingar från hausseåren för bankerna.

Ingenting verkar kunna gå fel, trots att t.ex. Italiensk PMI blev 45,8 (väntat 47,6, senast 47,8) och att arbetslöshet, underskott och skulder i Italien (11,7% i jan), Spanien och Frankrike är utom kontroll (för att inte tala om Grekland). Med svagare Yen börjar även Tyskland få problem med exporten och då borde svenska verkstadsbolag oroa sig när japanska maskinföretag blir alltmer konkurrenskraftiga. Dessutom måste de japanska företagen kriga hårdare när Kina köper mindre pga Senkakukonflikten.

Både USA och Europa hålls uppe av en luftkudde av monetära stimulanser. Utan Draghis löfte skulle obligationsmarknaderna i sydeuropa kollapsa och tvinga fram rejäla budgetreformer vilka först skulle skapa recession och kanske lite kaos, men snart ge möjlighet till en ny plattform för entreprenörskap och tillväxt - särskilt om de bröt sig ur euron. Utan Bernankes QE-galenskaper skulle USA tvingas balansera budgeten och därmed krympa kraftigt ett år eller två, se företagens vinstmarginaler normaliseras, aktiemarknadsvärderingar göra en re-set, ge högre räntor som pensionärer och andra småsparare kan leva på.

Kort sagt: om Europa och USA slutar trycka pengar så blir det ett riktigt jobbigt år eller två, men sen kan tillväxten ta fart igen från en stabilare plattform. Med dagens politik bygger de istället bara sandslottet allt högre med risk för en mycket värre och ohanterlig kollaps längre fram.

Europas PMI för feb väntades bli 47,8, precis som i januari. Utfallet blev nu (kl 10) 47,9. Bättre? Bra?

Chicago PMI smygreviderades nyss ned med 3 enheter

Den periodiska men dåligt kommunicerade revideringen av Chicago PMI reviderades nyss för december ned från 51,6 till 48,9. Då 50 är en vattendelare för tillväxt/kontraktion är justeringen extra viktig. När den ursprungligen presenterades på 51,6 såg trenden stabilt positiv ut i några månader (presidentvalseffekten), men med den reviderade siffran ser istället hela perioden januari 2011-december 2012 stabilt negativ ut med endast kortvariga positiva blippar på vägen.

Informationen verkar inte bekomma någon; allra minst Dow Transports som nu är upp 20% sedan 16 november... TRAN verkar heller inte bry sig om kollapsen i järnvägsindex (North American Rail Road Traffic) som presenterades häromdagen.

Personligen har jag tröttnat på att vänta på att guldet ska komma ned under 1600 och har istället köpt fler XACT BEAR trots att det knappast hade varit fel att kalla mig maxkort redan innan. Who dares wins? Eller är jag bara en dum permabear?

Svag tjänste-PMI i Kina...

...men marknadens ryggmärgsreaktion är att det betyder mer stimulanser inom kort. Vi rör oss längre och längre bort från balans. Suck.


också från Kina igår som ett tydligt tecken på att de inte tänker baila ut Europas PIGS:

Jin Liqun, chairman of the supervisory board of the China Investment Corporation (CIC), said until fundamental problems of fiscal, social and monetary policies in euro zone countries burdened by debt are solved, there could be no investment.

BCA och PMI - mer och mer negativ info. Svarar börsen?

Några anteckningar från BCAs oktoberstrategirapport:

• Sent i 2007 sänkte Fed räntan med 75p och tryckte upp S&P till all time high. Vi vet vad som hände sen.
• Kapitalvaruorder i USA föll 6% yoy i juli; exportorder ännu värre.
• Lager/Försäljningskvoten steg i sommar till sin högsta nivå sedan 2009
• Philly Fed lagerindex föll till -22,7 i september vilket antyder att företagen börjar beta av sina lager nu (dvs producerar mindre, dvs ekonomin växer mindre)
• Torkan i USA beräknas sänka USAs BNP med 0,5 procentneheter i H2 2012
• Besparingströtthet i sydeuropa leder till kravaller istället för lägre underskott och stabilitet
• 43% av närvarande på en konferens sade sig vara överviktade risktillgångar (typ aktier), 33% var undervikt. Förra året ar 65% övervikt KONTANTER.
• För första gången sedan februari 2011 är investerare övervikt europeiska aktier.
• 4x så många företag sänkte sin guidance som höjde den senaste kvartalet. Det är den högsta (sämsta) koten sen 2001.

SAMT:

Chicago PMI, september, idag 49,7, dvs mycket lägre än väntade 52,8

Lösryckt info idag

Kina samlar fregatter kring Senkaku-öarna. Kina och Japan har dock så mycket handel med varandra att de aldrig kan låta det här eskalera. OM de skulle göra det skulle det vara en ganska mörk svan som seglade in på marknadsarenan.

Frankrikes PMI mycket svag, Tysklands bättre än väntat. Det kanske dröjer lite till efter Draghis "do whatever" innan sanningen går upp för européerna.

Kinas PMI fortfarande under 50, men faktiskt lite, lite bättre än i augusti (47,8 vs 47,6). Dåliga lån i Kina stiger dock mycket kraftigt (top 10-bankerna har ökat bad loans från 113bn till 489bn sen sista dec 2011). Det ser faktiskt inte bra ut alls i Kina och de verkar inte vilja stimulera pga erfarenheterna från 2009.

Igår: Norfolk och Adobe ned 5-6% after hours pga svaga rapporter och outlook. Shanghaibörsen är ned med 67% på 5 år och -42% sedan interimstoppen augusti 2009 och på minus även i år. Forward-looking?

QE-glädje

1. Fed säger att USAs ekonomi försvagats ytterligare och om den inte snart förbättras behövs ytterligare stimulanser. Hoppet om QE3 är på topp. Mäklarfirmorna ropar unisont att "Nu är det så gott som säkert med QE3 inom kort"

2. Kinas HSBC PMI kom in på sin svagaste nivå på 9 månader och delindexet för nya exportorder var det svagaste sedan strax efter Lehmankollapsen mars 2009. Därmed höjs röster för stimulanser även där.

3. I Europa ryktas det ständigt om obegränsade obligationsköp av ECB och så också nu förstås. Inte minst med tanke på att Tyskland ser allt svagare ut, med starkt negativt momentum i IFO, fallande industriproduktion och bara nätt och jämnt växande BNP (än så länge, men pilarna går i negativ riktning kommande 12 månader).

Alltså: Världsekonomin ser sämre ut och hoppet om (redan bevisat mer än värdelösa) ekonomiska stimulanser är på topp. Skuldproblem ska lösas med ytterligare skulder. De negativa ekonomiska effekterna av låga räntor ska lösas med ännu lägre räntor och penningtryckande. Det sjuka är att börsen köper det här, trots att man redan har Japan som facit de senaste 23 åren (börsen ca -80% på 23 år och handlar nära 30-årslägsta och det var Japan som uppfann det här med extrem statsskuld, nollränta och QE)

Jag köper det inte utan håller ut en stund till. Börsreaktionen, hur sjuk den än var igår kväll, var trots allt mer återhållsam än normalt. Det beror kanske på att börsen är nära highs och att QE hittills bara medfört att börsen tagit igen de senaste 6 månadernas nedgång, men nu har börsen stigit senaste halvåret...

Privat har jag nu köpt XACT BEAR samt guldaktier.

Länder som tappat tempo i juli

Kolumner för juli, juni och maj samt månadsförändring mellan juni och juli.

PMI

PMI toppar... och börsen också? Njae

Här är en anledning/symptom (beroende på åsikt om kausalitetsriktningen) till att börsen är så sur. PMI i Kina, USA och Europa har toppat (kanske).

PMI mäter inköpschefers syn på ekonomisk aktivitet och tillsammans med andra Ledande Indikatorer (LEI) korrelerar PMI-talen ganska bra med börsen (PMI, LEI och börsen är alla ungefär ett halvår framåtblickande)

Jag tycker att börsen redan har fallit och att eventuellt peakande PMIs inte är så intressant. Visserligen är det så att det kan falla ännu mer... och om det blir riktigt svag ekonomi nästa år pga besparingar, högre räntor, rädda konsumenter osv och vinstprognoserna då t.ex. missar med 30%, ja då finns det sannolikt anledning att trycka ned kurserna ytterligare.

NU anser jag att det är för tidigt att handla på eventuell recession och extrema prognosmissar. Det brukar inte funka så (djup analys :). Särskilt inte som det som sagt redan har fallit ganska ordentligt.

Dessutom vill jag ju ha en uppgång först så jag kan sälja inför vad som förhoppningsvis då blir en överraskande recession. Hur ska jag annars kunna leverera bra avkastning till kunderna?

AJ! Jobbig öppning idag. Obestämd.

Jag har inget att komma med idag mer än att ryktet om Frankrikes nedgradering mycket väl kan vara sant.

Däremot är Kinas PMI [-1,8 change] knappast svagt, eller ens fallande, om man justerar för den normala säsongsvariationen [-3,4] mellan april-maj varje år.

Jag köper inte just nu, sitter snarast lite småchockad eller i alla fall förvånad över öppningen faktiskt. Jag kan förstå det tekniskt på europaindex, men det stämmer inte riktigt med min världsbild i övrigt just nu.

Hade jag haft mindre risk på hade jag nog köpt nu (kl 9.32), men det känns lite okontrollerat. Jag tror riktningen ska vara starkt upp i juni, men får jag rätt räcker min nuvarande exponering och får jag fel vill jag knappast ha mer risk på än jag har.

Sorry att jag inte har mer att ge än så idag.

/Peter

Chicago PMI stark, Milwaukee NAPM stark

Ja, be inte mig förklara marknadsreaktionen på kort sikt på de starka Chicago PMI och Milwaukee NAPM (samma sak, annat ställe) idag. Visst finns det viktigare saker här i världen – valet i Japan, lånestatistiken i Kina, valet i Tyskland osv…, men allt det hade vi i morse. Varför det plötsligt ska falla ihop när positiva tecken på ekonomisk tillväxt ploppar upp i USA vet jag inte.

Det innebär samtidigt att magiska 1015 i S&P-terminen attackeras. Jag får helt enkelt hålla tummarna för att det håller och sen lyfter som en raket J.

Stark kina PMI för maj

Ny månad, nya tag. Så var maj avklarad. Svettig mentalt, men utan större rörelser i fonden. Bra val av aktier och mindre positionering för nedgång än jag normalt hade haft har räddat ett felaktigt riktningsval. Juni har redan tjuvstartat med kina PMI på 53,1 vilket signalerar fortsatt stimulansledd expansion. Det är dock ett sämre tal än de 53,5 som gällde i april så för andraderivatahandlarna ska det vara negativt.

Terminerna på morgonen signalerar dock ingen svaghet alls.

Som jag har sagt tidigare, kanske är jag inne i en formsvacka, har svårt att ta till mig rätt information om börsläget, och att man därför bör ta mina kommentarer om ekonomi och aktier med mer salt än vanligt. Själv kan jag förstås inte tro det och kan inte vara någon annan än mig själv så tills överbevisad gäller negativ position även i juni.

Grönt skott som vissnar

Ja, jag letar efter stödjande information...., det ligger i min natur.

Hursomhelst så kom det här nyss - Chicago PMI. Majsiffran väntades vara 42, men blev riktigt svaga 34,9 (40 i april). Hör har det i alla fall vissnat i maj. Juryn debatterar säkert ett tag om vad som är diskonterat, men jag tror att en follow through med successivt bättre tal låg i aktiekurserna - INTE den här vissna utvecklingen så snabbt som i maj.

University of Michigan var visserligen lite starkare (68,7 vs 68,0 väntat och 67,9 i april), men den är ungefär lika värdelös som Consumer confidence.