Bättre IFO

Tyskarna förnekar sig inte - IFO Business Climate och Expectations kom just in bättre än förra månaden och bättre än väntat. Eurostoxx50 har ryckt till lite uppåt efter det,men ganska marginellt.

Annat att notera är att KOSPI föll 1,74% inatt och att (den iofs värdelösa indikatorn) Baltic Dry har fortsatt nedåt. Nu -53,5% sedan 9 september 2010, -36% sedan 6 dec 2010 och Euron är 5% starkare mot USD sedan 7 januari 2011 (+0,5% idag).

Konstigast av allt är fallet i inflationsförväntningar idag: ned från 2,61% till 2,18%, avseende femårsinflationen med start om fem år (dvs inflationen i snitt för tiden 2016-2020)

Euron

Euron har fortsatt nedåt och det finns inga tecken på att det ska vara över.

Å andra sidan skulle jag personligen chansa på att det är klart ungefär nu, eller är USA i så mycket bättre skick än Europa och kan man med fog påstå att USD är lika nedpressad som euron av kortsiktigt fokus på problem.

PIGS, Ungern, UK, ECB-hattande osv... allt har drivit ned euron, medan USD är defaultvalutan för säkerhet. Förr eller senare blir det då köpläge i euron. Jag tror i o f s att jag callade botten högre upp för ett tag sen och hade uppenbarligen fel i såna fall. Nu gör jag det igen. Som tur är handlar jag inte i valutor... men om/när euron vänder upp tror jag vi får se en mycket starkare börs samtidigt (oavsett kausalitetsriktning)

De säger jag skiter i allt, men det skiter jag i...

Jag bryr mig inte om Kina, Korea, redovisningsregler, OECD

Marknaden kastas ned och upp av valutarörelser på t.ex. rykten om att Kina skulle vikta om till färre EUR, eller på oro över att meningsskiljaktigheter mellan olika länder inom EU angående stabilitetsavgifter för banker, eller mellan USA/Europa angående redovisningsprinciper (fair value accounting av noterade instrument), eller OECDs förvirrade prognoser och rekommendationer [de får knappast ihop skarp simultan fiskal och monetär åtstramning med sina positiva tillväxtprognoser], eller för den skull den eviga diskussionen om vad olika kreditspreadar egentligen betyder för banksystemet och den reala ekonomin.

För mig säger ingenting av ovanstående någonting utom att investerarkollektivet är ovanligt obeslutsamt och "nervöst". För mig säger det möjligen att vi sannolikt är nära "point of maximum fear" och att det kan vara ett bra köpläge ungefär nu. Jag sitter nöjd och lagom lång.

I dag köper jag antagligen

I dag köper jag antagligen. Roubini varnar i FT för att NÄR dollarn börjar stärkas igen (t.ex. pga höjd ränta, bättre amerikansk BNP) så vänds carry trade-flödena och alla risktillgångar som speckats upp med lånade pengar (USD) säljs för att betala tillbaka dollarlånen. Roubinis idéer är ETT sätt som bubblan/bubblorna kan spräckas på och många pratar om just dollarn som nyckeln till frågan om man ska vara lång eller kort. Även Roubini svävar dock på målet avseende hur lång tid det kan ta innan vi är där.

Det kommer bli en hektisk dag för mig efter månadsskiftet och med volatila marknader och andra månadsstyrda aktiviteter, men jag tror att jag kommer öka mina aktiepositioner idag, kanske från +50% till +60%, eller t.o.m. mer, men det beror på hur dagen utvecklar sig.

Pengar sover aldrig

Pengar sover aldrig så portföljen får jobba för sig själv ett tag. Jag ägnar dagarna åt att läsa – inte bara finansrelaterade nyheter utan precis allt från vetenskap till humor (dit även bloggen räknas efter mina snedsteg)

Just nu funderar jag över om det inte är dags för kronan att tappa i värde mot dollar och euro på allvar. Jag kanske utvecklar tankegången framöver, kanske inte (och smart vore det för valutaspekulanter är galna och valutaprognoser är för idioter – icke desto mindre är jag beredd att investera privat i något dollarkänsligt – kanske dollarn själv)

Diverse marknadsrörelser på förmiddagen...

Dollarn är stark idag (flight to safety?), räntan faller (oro för deflation? Flight to safety?), börsen faller (oro), guld faller (likviditetsbrist? …för det stämmer inte med flight to safety), olja faller (oro över [svagare] ekonomisk tillväxt?). VDAX (volatilitet) står dock stilla på låg nivå så den indikerar inte att derivatmarknaden positionerar sig för stora rörelser framöver.

Har den riktiga korrektionen (nedgången) börjat nu eller är det bara en svag förmiddag?

Dubbla signaler

Så här lätt (ironi) är det att veta vad som händer på marknaden:

Igår kom ”positiv” bilstatistik – ett brandsäkert tecken (obs, ironi!) på att konsumenterna vaknat till liv, kanske t.o.m. på att huspriser snart ska bättras också och att börsuppgången inte var ett bear rally, utan bara början på marschen mot nya highs.

Årstakten sålda bilar i maj steg till 9,9 miljoner, jämfört med förväntan om 9,4m och aprilsiffran 9,3 miljoner. En annan tolkning är förstås att nivån är fortsatt extremt låg i ett historiskt perspektiv. Hela 2009 har takten varit under 10m, jämfört med tidigare bubbelnivåer på 17m. Den nivån upprätthölls tack vare stigande huspriser och ökande huslån till låg ränta som kunde användas till bilköp. Man hade både råd och lust/framtidstro för att köpa fler bilar än man behövde. Att nu se en uppgång från 9,3m till 9,9m i årstakt som positivt, dvs 50 000 extra bilar en enstaka månad när hoppet står till att åtminstone ta igen hälften av nedgången från 17 till 9 miljoner, eller 4 000 000 bilar mer i årsförsäljning för att motivera en mer positiv syn på ekonomin och aktier efter den senaste uppgången på 40-45%.

USD försvagas dag efter dag och 10-årsräntan stiger på samma sätt. En (mycket) positiv tolkning är att investerarna har bestämt sig för att vi sett det värsta, att uppgången är här för att stanna och därför köps riskfyllda tillgångar som aktier och säljs lågrisktillgångar som bonds och USD. Kombinationen är normalt ett klart positivt järtecken.

En negativ tolkning vänder på kausaliteten och säger att finansiärer av det amerikanska handels- och budgetunderskottet, som t.ex. Kina, inte gillar det massiva penningtryckandet i USA och därför minskar sina köp av dollar. Det skulle också ge fallande dollarkurs och högre räntor (svårt att få tag på köpare av US bonds när USA har massiva och växande underskott och de största finansiärerna backar) och betyda att USA måste minska sina stimulansprogram eller utstå högre räntor. Oavsett vilket bromsar USA då upp jämfört med annars och blir mer likt ett Japan vars skuldberg under 25 år hängt som en kvarnsten runt halsen där falska starter ständigt trycks ned i skorna.

Hur vet vi vad som är verkligt och vad som är en gammal ekonoms fantasier? Det vet vi inte, inte nu. Vi kanske kan se det efteråt, men i dagsläget är det bara tro och hopp som kan få dig att ta den ena eller andra sidan i trejden. Efter 45% upp på de stora aktiemarknaderna sedan mars vet jag vilken sida jag ”chansar” på. Jag har sålt, men försiktigt och har råd att ligga kvar en bra stund till om inflöden och animal spiritss fortsätter att lyfta marknaderna. Får jag dessutom trenden och lite makrostatistik med mig senare i sommar så kommer jag sälja mer in i nedgången.

Annars: vinrankorna sänder tydliga signaler om devalvering i först Lettland inom juni är över, aknske redan om en vecka, och senare sannolikt även övriga Baltikum. Bengt Dennis tror det behövs, Lettiska ministrar och exministrar säger att det bör diskuteras och de lokala bankerna förbereder sig och interbankräntorna i Lettland rusar. Sälj Swedbank och SEB och jag tror man har en bra vinst för juni.