Börs- och ekonomiprognos

Det här är förstås mest önsketänkande och ingen kan göra prognoser om sånt här, men det här är vad jag tror och hoppas på nu:

Ekonomin är fallande och därför agerar Fed och ECB extra kraftfullt. Börsen har redan gått kraftigt, men kan gå lite till efter beskedet i onsdags kväll.

När allt svagare ekonomiska data (industriproduktion, bnp, vinster) presenteras framöver faller börsen.

Inom några månader märks effekter av QE3 i form av bättre sentiment (PMI, consumer confidence mm) och kanske även sysselsättning (vissa galna projekt får finansiering när pengar är gratis, vissa köper hus de inte har råd med, osv). Då stiger börsen på eufori över att Ben lyckades.

Några månader eller kvartal senare märks att det bara var en liten positiv puckel snarare än en riktig vändning uppåt. Då inser marknaden (igen) att QE verkligen inte fungerar; inte ens när börsen har momentum och ekonomin är hygglig. Inte ens när QE är open-ended.

300

”Det skulle motsvara att köpa S&P under 300 (idag 827)” – fritt översatt från Morgan Stanleys nattliga strategibrev.

Gerard Minack argumenterar att vi har haft en kombination av de största värderings- och vinstbubblorna någonsin och att det torde följas av den största korrigeringen någonsin. Med undershooting kan Graham-Dodd-P/E baserat på det långa snittet för företagsvinster som andel av BNP (ej bara 10 år, utan hela 60 år) falla till 5 innan det vänder. I ett sådant scenario kan man därefter förvänta sig 15% årlig avkastning efterföljande 10 år, vilket väl kompenserar för riskerna man tar på aktiemarknaden.

Detta enkla ”reversion to mean”-scenario motiverar en målnivå på under 300 (-64%) på S&P 500. Ja, -64% från idag. Då är det inte läge att ligga lång Exact BULL, även om man tror att börsen stiger på sikt.