Det är bara en rekyl

En del beror på Obamas stimulanspaket, en del på relativt positiv husförsäljningsstatistik idag. Ökningen i husförsäljning beror emellertid på rekordras i priserna (sedan mätningarna började 1968) och på tvångsförsäljningar. Det är INTE positiv statistik, men vi får se hur länge tolkningen håller. Så här har marknaden betett sig i alla tider. Jämför med den sena reaktionen på jordbävningen i San Francisco 1906. Den korrekta (börs)tolkningen var så negativ att det tog flera dagar innan chocken la sig och kurserna faktiskt föll. Det var så illa att man först inte ens brydde sig om att sälja.

Bli inte lurade av rekylen.

Det ska studsa upp ordentligt lite då och då under en nedgångsfas. Det är långt kvar i processen att rensa ut haussens excesser. Det är långt kvar till varsel, arbetslöshet och konkurser peakar och vinster och huspriser bottnar. Vändpunkterna kommer inte samtidigt för de olika variablerna och de är inte samtidiga med börsvändningen, men det är i vilket fall som helst inte än på ett tag för någon faktorerna.

Sitt lugnt, addera fler korta positioner idag, gärna i banker och cykliskt, men var inte rädd för någon sektor. Sälj det som stiger mest. Lämna gärna lite utrymme till ”imorgon” för att sälja ännu mer. Man vet aldrig hur lång en mottrend blir, men den här gången tror jag det blir ovanligt kort – bara en rekyl, inget rally.


Var inte rädd för att tjäna 20-40% i SEB (39 sek nu) på nedsidan kommande veckor fram till emissionen och sedan rapporten.

It’s a bear market, you know.

Det är bara en rekyl

Bli inte lurade av rekylen. Det ska studsa upp ordentligt lite då och då under en nedgångsfas. Det är långt kvar i processen att rensa ut haussens excesser. Det är långt kvar till varsel, arbetslöshet och konkurser peakar och vinster och huspriser bottnar. Vändpunkterna kommer inte samtidigt för de olika variablerna och de är inte samtidiga med börsvändningen, men det är i vilket fall som helst inte än på ett tag för någon faktorerna.

Sitt lugnt, addera fler korta positioner idag, gärna i banker och cykliskt, men var inte rädd för någon sektor. Sälj det som stiger mest. Lämna gärna lite utrymme till ”imorgon” för att sälja ännu mer. Man vet aldrig hur lång en mottrend blir, men den här gången tror jag det blir ovanligt kort – bara en rekyl, inget rally.

Var inte rädd för att tjäna 20-40% i SEB (39 sek nu) på nedsidan kommande veckor fram till emissionen och sedan rapporten.

It’s a bear market, you know.

Jag försöker verkligen vara positiv

Fed lovar att köpa bankernas skrot på balansräkningarna. Det kanske kan tyckas positivt att man bryter dödläget där bankerna håller för hårt i pengarna av oro för att hamna i likviditetsbrist, men i praktiken kommer bankerna fortfarande förlora pengar på affären, bli hårdare reglerade, eventuellt tvingas ge ifrån sig aktier för ynnesten att få sälja sitt junk och i slutändan vara mycket mindre än de var tidigare och därför bidra mindre till ekonomin än annars. Ännu värre på sikt är att räddningsaktionen inför nästa cykel innebär att alla aktörer vet att det är fritt fram att ta extrema risker eftersom ju större du är desto bättre chanser har du att bli räddad.


Hela banksystemet krymper och USAs åtgärder ändrar inte detta utan gör bara att det sker under mer kontrollerade former. Det har dessutom ytterligare ett pris - USA trycker pengar, vilket leder till ökad inflation och svagare dollar. Det förvånar mig dock att dollarn håller emot så bra som den gör. Kanske beror det på att man tror att USA inte kommer vara ensamt om att drabbas hårt av finanskrisen och lågkonjunkturen.


Morgan Stanley och Goldman Sachs blir vanliga banker. Detta betyder antagligen att de överlever, men trots detta och trots att MS verkar sälja 20% av sig till Japans Mitsubishi UFJ stiger inte bankaktierna. Nu, 75 år efter att man skiljde på banker och investmentbanker och 25 år efter de stora investmentbanknoteringarna på börsen, finns inte investmentbankerna längre. Resterna av de som en gång fanns är uppköpta eller omstöpta och kommer framför allt minska sin belåning och bemanning och därmed tas en faktor bort som tidigare drev ekonomin.


Blankning förbjuds i land efter land, antingen alla aktier eller finansaktier, antingen helt och hållet eller bara naken blankning. Det här är förstås bara spel för gallerierna. Myndigheterna vill verka aktiva. Redan 1930, efter kraschen, insåg man att blankning inte skulle förbjudas - att priset för sådan marknadsmanipulation, som ett förbud skulle innebära, var för högt. Sedan infördes ändå ett förbud några år senare (beslutet publicerades 19 februari 1932 -se graf- och trädde i kraft 1 april) och strax därefter FÖLL marknaden 50%.



Förbud ändrar inte fundamenta. Blankare driver inte ned kurser. De tar en position innan andra driver ned kurserna för att det är fel på bolaget eller dess värdering. Blankning utgör en jämvikt mot euforiska köp på för höga nivåer och minskar svängningarna på toppen och botten. Momentumfonder däremot kanske har motsatt effekt, men blankning i sig skadar (nästan) inga företag. Sen är det klart att det alltid finns idioter och kriminella som otillbörligen påverkar marknaden både uppåt och nedåt. Det asymmetriska är tyvärr att tillsynsmyndigheter nästan bara bryr sig om nedsidan och utgår från att det är manipulation, medan uppgångar nästan alltid anses befogade.


På den positiva sidan underlättas för återköp av aktier och Microsoft, HP, Nike mfl presenterade extremt stora återköpsprogram. Det verkade dock inte hjälpa marknaden nämnvärt igår - fast det kanske skulle fallit ännu mer om de inte gjort det :)


Pakistan har gått ett steg längre och förbjudit marknaden från att falla under en viss nivå. marknaden vill falla under nivån, men får inte varför index har parkerat precis över den förbjudna nivån. Vem är detta bra för? Jag misstänker att omsättningen har fallit rejält så den som vill sälja, även på lägre nivåer, kan inte pga förbudet. Är det bra? Detta är verkligen manipulation om du frågar mig.