Minskar shorten ytterligare. Går till 1/3 kort

Protection mode.
 
Nu skyddar jag månadens vinster då jag befarar att den här rekylen blir mer än bara någon dag lång. Det rimligaste torde vara omkring 5% studs och då är vi ungefär halvvägs nu.
 
Jag brukar normalt inte bry mig om såna rörelser när jag har större saker i siktet. Nu vill jag ändå skydda månadens vinst och har "lärt" mig hur gärna marknaden vill tro på europapolitikernas lögner och åtgärder. Just nu är det t.ex. Hollande som verkar bråka lite mindre om fiscal compact (i praktiken är det han vill göra ännu värre än bara riva upp avtalet. Han vill införa "tillväxtåtgärder" utöver de automatiska besparingsåtgärder man nu kommit överens om. Suck. Dvs han vill att underskott ska mötas med större offentliga satsningar och ännu större underskott...).
 
Därmed har marknaden plötsligt glömt att Grekland reviderar upp sin underskottsprognos, att Hollands regering upplösts, att Europa-PMI var väldigt svag, att US huspriser fortsatte nedåt till nytt 10-årslägsta, att UK idag redovisade recessionssiffror (fallande BNP) och det här är bara info från innevarande vecka.
 
Nu kan jag i alla fall i lugn och ro försöka hitta ett läge att sälja igen på, kanske i samband med månadsskiftet. Om jag har fel och det faller direkt så är jag trots allt lite kort (1/3) och kommer ändå tjäna pengar och jag kan ju alltid sälja i fallet om jag vill.

Minskar exponeringen

Efter den senaste tidens nedgång drar jag nu ned exponeringen från 100% maxkort till ca 2/3 av maxkort. Jag är lika negativ som innan men inga träd växer till himlen och rasen går sällan i räta linjer. Eurostoxx50 har fallit drygt 14% sedan toppen 16-19 mars och efter det känns det inte som om jag behöver vvara "all in" kort just nu.

Vad tror du att vinsten blir för S&P 500?

Plotta in din egen vinst och fundera ut din egen vinstmultipel så kan du gissa s&P500 sen :)
 
TIPS
 
1. Extremt skuldberg torde medföra sämre tillväxt och vinster än annars (och större nedgång i en recession än normalt)
2. Vinstmultipeln brukar bli ensiffrig när det ser riktigt mörkt ut så då är både vinster och multiplar låga samtidigt
3. Motkraften är QE, penningtryckande. Hur långt räcker det?
 
 

OMX vs EuroStoxx50

Från SHB idag: "Vi uppmärksammar att OMX utklassat Euro Stoxx 50 på sistone. Mätt på ett 20-dagars glidande medelvärde är outperformance hela 3,2 standardavvikelser - så mycket utanför Bollingerbandet har dessa index inte handlat sedan augustikraschen."
 
Om man bara läser det rakt av så kan man säga att SHB varnar för en krasch i OMX (och kanske även EuroStoxx50, men värre i OMX). SHB själva är emellertid permabull som vanligt.

Bob Janjuah på Nomura tror på 10% nedgång i Q2, överraskande uppsida därefter och en riktig björnmarknad med start runt årsskiftet till 2013

Bob's World kom ut i eftermiddags.
 
Förutom att konstatera att de positiva vädereffekterna nu avklingar och kan leda till några månaders besvikelser istället för de positia vi sett hittills i vinter, så påpekar han hur utsatt den amerikanska konsumenten är, deras sparbehov, riskerna med Kinas ekonomiska "landning" (successivt lägre tillväxt), svaga resultatrapporter och de långsiktigt negativa effekterna med stimulanspaket; "Pump And Dump" som alltid leder till spräckta bubblor.
 
Hans slutord är att i har ca 10% nedsida kvar i den pågående rekylen, men att uppgången därefter kan överraska i styrka (mer US TWIST inför presidentvalet) och därefter övergå i en riktig baissemarknad med start i slutet av 2012 eller början av 2013. Slutmålet på björnen hoppas han nås inom 12-24 månader med S&P 500 på 800 (nu 1380), dvs 40-45% ned från nu.
 
Jag håller med om allt - nästan lite töntigt överens

Hussman om utsikterna kommande 5-10 år

Några noteringar från John P Hussman om aktiemarknadens normala beteende på medellång sikt (5-10 år)

 

En cyklisk bullmarknad har i genomsnitt varat 3,75 år, en bear market 1,25 år. Bullen har gått 150%, Björnen tappat 30% (OBS 2,5*0,7-1=> 75% uppgång kvar efter en hel cykel)

 

En sekulär bull eller bear har varit 17-18 år, tex bull 1947-1965, bear 1965-1982, bull 1982-2000, bear 2000-(2018?). En cyklisk bull inom en sekulär bear har varat lite mindre än 3 år och gett 85% uppgång. En cyklisk bear inom en sekulär bear har varat 1,5 år och gett 39% nedgång och alltså lämnat +13% total avkastning över de knappt fem åren eller 2% per år. Trist även om man var med på hela bullresan först.

 

En sekulär bear börjar vid höga värderingar och en bull vid låga värderingar. Värderingen mäts som "sannolik avkastning kommande tio år, givet studie av vissa variabler som tex vinstmarginaler". Inför bullmarknaderna 1947 resp 1982 visade detta mått på över 20% årlig avkastning kommande tio år. Inför björnmarknaden 1965-1982 visade måttet på 6% och år 2000 på negativ årlig avkastning kommande tio år (-5%/år på absoluta peaken 1999/00). Just nu är måttet på +4% nominellt, eller +2% premie vs riskfria räntan (som i sig är manipulerad så premien är egentligen ännu lägre).

 

Detta mått (premien mot riskfria räntan) har bara varit värre/lägre vid några få extrempunkter; 1928-29, 1968-1972 samt strax innan raset 1987. Ändå står mäklarna och ropar att aktier är billiga. De grundar detta på att sina egna [orimligt] höga vinstprognoser - baserat på att de hoppas att historiens högsta vinstmarginaler ska hålla i sig. Dessa höga marginaler bygger på extrema statsstimulanser samt låga sparkvoter hos medborgarna men nu måste staterna börja spara och individerna likaså. Det kan då t.o.m. bli mer än bara en återgång till genomsnittliga marginaler, det kan bli undershooting.

 

Om man jämför vinst/BNP med efterföljande femårsutvecklingen för företagsvinster så pekar dagens extremt höga marginaler på att vinsterna ska falla med knappt 20% perioden 2012-2016 istället för att stiga med 5-10% per år fram till dess. Skillnaden blir att vinstindex går till 0,8 istället för till ca 1,5. Om oro pga detta dessutom ger lägre värderingsmultiplar blir börseffekten extremt negativ – en halvering eller värre är inte alls orimligt. Om den framtida avkastningspotentialen ska nå 20% från nuvarande 4% krävs större nedgång än så.

 

Exemplen gäller USA men stämmer bra på övriga västvärlden också.

 

Mina putpositioner börjar för övrigt få ganska bra skjuts nu J så nu börjar bitterheten släppa över min (delvisa) stop loss.

VIX