Det viktigaste är detaljhandeln i USA och den är svag.

Igår:
 
ännu en svag detaljhandelssiffra i USA. USA bygger på konsumtion och om konsumenterna slutar spela spelet då är recessionen ett faktum. Detaljhandeln försvagades för tredje månaden i rad trots kraftigt stigande konsumentkrediter. Uppenbarligen behövs krediterna till annat än konsumtion, som tex till att täppa till andra hål i hushållskassan när man inte har tillräckligt med jobb.
 
IMF och Goldman sänkte sina tillväxtprognoser (gs sänkte USAs Q2 2012 till 1,1% txt, IMF sänkte hela världen.). IMF tror emellertid fortfarande på 3,5% global tillväxt 2012 och en acceleration till 3,9% 2013. Då antar man att USA accelererar till 2,3% 2013 trots fiscal cliff mm. Man undrar vad de röker på IMF och hur de ska förklara sig när facit finns för 2012 och 2013...
 
Några rapporter: Sage varnar för svaghet i Europa, ZTE föll 17% på svaga investeringar i Kina, MSFT presenterade Office 2013 för touch och cloud. SHBs rapport idag var klart svagare än SEB igår. Särskilt räntenettot i Sverige var svagt -3% QoQ.
 
idag:
 
US Beige Book och Bernankes "testimony". Efter den senaste tidens svaga statistik hoppas marknaden på signaler om QE3 eller liknande. Jag tror det kommer vissa "hints" om lättnader, men för vaga för att marknaden ska hållas nöjd på dagens höga nivåer.
 

Hopp om kinesiska stimulanser

Kina går dåligt (BNP, IP, retail, import, energi...) och därför säger Wen Jiabao att det kan behövas mer stimulanser. Och då går marknaden upp. I den här eran då stimulanser är självklara går marknaden upp innan stimulanserna kommer, innan effekterna syns och trots att tidigare stimulanser visat sig inte bara verkningslösa utan skadliga... Suck. Det blir allt tråkigare att arbeta i den här miljön.
 
SEB: kanonstark rapport i morse. Starkt på alla punkter; räntenetto, avgifter, funding, kostnader... Jag förstår inte hur det är möjligt. Rapporten ser ut att vara på riktigt och utan konstigheter eller tricks. Imponerande.
 
Den här veckan röstar Tyskland om ESM och det spanska bankräddningspaketet och därefter ska EU ta beslut i samma fråga.

Styrka

Imponerande försäljning av SAP. Jag tror dock att det beror på eftersläpning i boken för stororder. Marginalerna var dessutom sämre. Icke desto mindre imponerande att få till ett sånt kvartal i dessa tider. Men, som jag sa häromdagen så är det inte i Q2 som alla rapporter ska vara svaga. Tvärtom är jag lite överraskad över hur pass dåligt Q2 har varit för många av de som redan har rapporterat.
 
Bättre claims i USA. Också oväntat, men man ska inte glömma all annan jobbstatistik som tex participation rate och totalt antal sysselsatta per icke sysselsatt.
 
Buffett: Han vänder lite på klacken och säger att tvärtemot för ett år sedan så visar nu husmarknaden tecken på att lyfta medan resten av ekonomin går knackigt. Jag tror han har fel om husen trots att många för n:te gången ropar att det har vänt upp. Överhänget och foreclosuredynamiken är inte över. Huspriserna kommer falla en bit till. Kom tillbaka om ett år så får vi se.

lite småkommentarer från igår

Bank of Korea, BOK: sänkte oväntat räntan med 25p till 3,00%. Marknaden reagerade negativt. Jag tycker att det är en svag signal för marknad/investerarsentiment när det går ned på en räntesänkning. Jag tycker samtidigt att det är helt korrekt att reagera negativt på oväntad svaghet som får centralbanken att vilja stimulera
 
FOMC: Fed igår var som sagt inte tillräckligt tydliga med när och hur de ska trycka pengar. Vissa ledamöter sa att det behövs eller kommer behövas och vissa sa att man måste utforska nya metoder för lättnader, MEN de sa aldrig när eller hur, vilket får anses vara ett tecken på att de inte riktigt vill. De sa dessutom återigen att det finns faror med "easing" som kan motverka själva syftet
 
Bonds: amerikanska 10-åringen emitterades på lägsta yieldnivån någonsin - en delförklaring är att riktiga pengar inte vill ha aktier, en annan och relaterad är att man tror på mycket låg tillväxt och eller deflation under lång tid framöver
 
Irlands BNP klart sämre än väntat (läckte oväntat i förtid igår)
 
Antiklimax efter Spaniens sparpogram på 65bn eur. Marknaden reagerade nästan inte alls, vilket antyder att man inte längre tror blint på "program" utan vill se faktiska resultat först.
 
Svagare datorförsäljning än väntat i USA (-11% Q2) pekar på svag ekonomi oavsett vad BNP så långt säger
 
Infosys svaga rapport i Indien är ännu ett tecken på globalt svag IT-efterfrågan och därmed svag framtidstro och tillväxt.
 
Det positiva får ni ta reda på själva :)

Vinstvarningarna fortsätter

Cummings, AMAT, Santander Brazil
 
San Bernadino, California (den tredje staden på några veckor och en fjärde har redan meddelat att de är nära)
 
China Southern Airlines
 
Energiproduktion i och oljeimport till Kina
 
Italien ställer in obligationsemissioner (officiellt pga bättre skatteintäkter, inofficiellt för att de vet att marknaden inte vill köpa bondsen)
 
 
 
Samtidigt förefaller stimulansauktoriteterna avvaktande, även om Wen Jiabao efterfrågar mer kinesiska investeringar. Vi får se vad FOMC säger ikväll, men om marknaden hoppas på QE3 lär den bli besviken. Kanske kommer löftet om 0% kortränta förlängas ett år, men mer lättnad än så lär inte komma innan börsen fallit 10%.
 
För en björn är det uppmuntrande att marknaden handlar så pass svagt på bara en enkel vinstvarning från Cummings (en varning som borde varit diskonterad och från ett bolag som ingen normal svensk investerare punktmarkerar direkt)

Diverse tankar en tisdagsmorgon

Dagens Mises: 1934 underströk han hur försök att stimulera ekonomin med monetära medel alltid kommer leda till en värre nedgång än de n kortsiktiga uppgång man åstadkommer. Skrämmande i ljuset av vad världens stora centralbanker håller på med.
 

Attempts to carry out economic reforms from the monetary side can never amount to anything but an artificial stimulation of economic activity by an expansion of the circulation, and this, as must constantly be emphasized, must necessarily lead to crisis and depression. This point of view is sometimes called the "orthodox." I cannot believe that there is really anything to be ashamed of in orthodoxy. The important thing is not whether a doctrine is orthodox or the latest fashion, but whether it is true or false.

 

Andra nyheter idag

 

Svag import i Kina(6% tillväxt bara) antyder lägre investeringsnivå och tillväxt än väntat. Exporten var också svag, men inte svagare än väntat. Handelsbalansen blev därmed klart bättre och Kina sitter plötsligt på 32 nya fräscha mdr USD att recirkulera i det globala penningsystemet.

 

Kvasibailouten av spaniens banker går vidare. I natt blev en deal klar, men det är fortfarande oklart exakt hur rekapitaliseringen och riskfördelningen blir. Pajasarna har således fortfarane inte lärt sig någonting. Dessutom kan man fråga sig VARFÖR ska bankaktieägare skyddas till varje pris när de borde vara först att ställa mot väggen när det brinner till. Nolla ut aktieägarna genom utspädande kapitaltillförsel, rensa balansräkningen och återprivatisera genom en IPO. Landet Spanien får dessutom ett extra år på sig att nå "bara" 3% i underskott. Är det BRA? På ett sätt kan man väl säga att det är bra at inte göra drastiska saker. Å andra sidan är landets skuldsituation sådan att de behöver ta till extrema åtgärder för att hamna på rätt köl. En sådan vore att lämna eurozonen och eller defaulta på hela sin externa skuld. En annan att nolla ut bankerna.

 

Portugal och Irland nästa att få lättare ekonomiska krav... Farsen fortsätter ända till euron inte finns mer. Eurogruppsmötet sa också att de ska hitta en lösning för Greklands nästa ränte- och amorteringsförfall den 20 augusti.

 

Alcoa: ointressant, typ in line med kraftigt sänkta prognoser.

AMD: vinstvarningen knappast oväntad och aktien föll bara några procent

 

Obama vill förlänga skattesänkningarna för låginkomsttagare. Bra för att skjuta på det fiskala stupet, dåligt för budgetunderskottet och landets skulder, dvs dåligt helt enkelt, men gör QE3 mer sannolikt. Varje underskott ÄR egentligen ett slags QE3 eftersom pengar skapas ur ingenting och om inte kineserna köper skulden så gör Fed det.

 

Kraftig ökning av konsumentkrediter i USA: både kreditkortsskulder och studentlån/billån ökade kraftigt. Mest oväntat mycket steg kreditkortsskulderna. Det kanske ör konsumentens sista chans att hålla uppe konsumtionen och sin levnadsstandard, men hur kan kreditkortsföretagen gå med på det och vilka problem skapar inte det framöver med tanke på den svaga arbetsmarknaden - de tjänar ju faktiskt inte tillräckligt för att serva sina lån. Tvärtom tas lånen för att serva gamla lån...

 

Pågående: LIBOR. Bank of England påstår att de inte alls var delaktiga i svindeln som omfattar kontrakt på 500 biljoner USD per år, ja 500 Tn USD. Sjukt. ALLA visste om det här. Alla bankerna, BoE, regeringen osv. Självklart visste det det. Vi visste ju om det.

 

EN SISTA TANKE

Alla vill att bankernas roll och makt i ekonomin ska minska. Samtidigt vill ingen tillåta dem att krympa för då krymper den uppblåsta ekonomin. Ovanpå myndigheternas lip service om att de sätter dit bankerna så är det inga banker som nollas ut, istället får de gratislån (vilket gör livet sämre för alla andra, tex de som sparar), brygglån, konvertlån osv... De får allt utom utspädande kapital. Till sist, det klagas på marknadsmanipulation, på bankfusk, på bankmakt osv, medan myndigheterna själva expanderar centralbankerna som om det inte fanns någon morgondag och vars själva verksamhet går ut på att manipulera korträntorna och på senare år helt öppet har gått över till att även manipulera långräntorna. SJUKT!

Nyheter eller inte?

Det kan verka som om det kommer massa nyheter, men jag tycker inte att det gör det.
 
Den allt svagare makrostatistiken är helt enligt plan. Kommentarerna kring toppmöten i EU, sparplaner i Spanien och Grekland, bail-outs av Cypern och Spanien, underskotten i den spanska banksektorn, det annalkande fiskala stupet i USA... Allt är gammal hatt.
 
Idag börjar dock Q2-säsongen med Alcoa och vi kan kanske få lite riktiga nyheter. Jag misstänker dock att det inte blir så stora besvikelser den här gången heller, men här och där lär vi få se exempel på svag försäljning även om resultatet har hållit hyggligt. Det är 2013 som blir det riktiga recessionsåret, men det hindrar inte att börsen börjar falla redan nu.
 
Om en vecka slutar jag resa omkring och kommer förhoppningsvis kommentera oftare, både saker som betyder något och sånt som inte gör det...
 
Tills dess: jag är nästan mitt mest bearish någonsin - rädd för vad Fed och ECB ska hitta på förstås, men samtidigt mer övertygad än förr om ekonomins försvagning, kommande svaga resultatrapporter och fallande värderingsmultiplar.